博汇纸业：上调盈利预测

　　2007 年10 月29 日，我们再次来到博汇纸业，就公司经营情况与董事长、副总经理、董秘等有关人员进行交流，我们认为公司主要纸种市场状况良好，调公司盈利预测，2007－2009 年公司摊薄后业绩由原来0.565 元、1.010 元和1.214 元调至0.587 元、1.102 元、1.282 元，维持买入建议。
　　公司目前文化纸销售价格在5800－5900 元之间，符合预期；化学浆线也在紧锣密鼓的建设中，建成时间应该与预期相符。
　　与前次预测相比，我们调业绩的基础主要在于看好公司主导产品白卡纸目前的市场状况。我们直看好白卡纸子行业，源于该子行业近年来产能扩张的趋缓，2007－2009 年逐步走向卖方市场。
　　白卡纸作为涂布白纸板中高档的产品，2006 年国内白卡纸消费量202万吨，未来烟卡容量基本稳定，社会卡部分增速超过15％，综合来看白卡纸能够保持11％左右的行业增速，也就是说未来年需求增量超过20万吨。
　　目前白卡纸产能的增加主要来自于美利纸业的30 万吨和河南新亚的20万吨，考虑产能释放时间市场压力较小。
　　目前国内白卡纸市场集中度较高，主要的前五位生产厂商占到国内市场容量的70％，我们认为在集中度这么高的市场中，在行业市场景气度不断提高的环境，隐形的价格联盟容易形成。
　　白卡纸在今年年初提价后，价格基本维持不变，我们认为未来白卡纸价格会有所升。我们假设年内公司的白卡纸价格调200 元，从而相应的提高盈利预测。
(国金证券有限责任公司)