大同煤业:从周期性向资源型的跃迁

大同煤业今日公布《2006 年度股东大会会议资料》, 公布若干重要事项.一是
增资塔山煤矿, 由于集团采矿权已落实,塔山煤矿煤炭资源储量63000 万吨,使用期
为30 年, 采矿权价款为159624万元.塔山煤矿公司需将采矿权价款增加为矿井总投
资额.此外, 塔山煤矿本身投资金额也将从原20.56 亿元调整为30.22 亿元.二是云
岗矿矿界内总面积0.684 平方公里, 资源储量1032.5 万吨的煤田,集团公司拟转让
给公司忻州窑矿开采.三是公司拟公开发行H 股及上市.
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    塔山采矿权的获取对公司的价值评估有重要意义. 收购了塔山采矿权后的大同
煤业作为资源股的资源价值将进一步凸现.由于采矿权一次作价接近16 亿元, 同时
塔山投资需要增资,公司再融资压力加大.
    公司将发行港股的计划, 与我们前期所了解到的情况以及前期跟踪报告所述相
符.发行港股所筹资金将用于收购集团资产.前期增资同忻煤矿大同使得公司每股对
应权益储量上升到2.89 吨/股, 煤炭公司中位于首位.目前同煤集团晋华宫矿,马脊
梁矿,云岗矿,燕子山矿,四台矿,精煤公司等相关的全部经营性资产和同煤集团拥有
52. 44%股权的轩岗煤电都委托大同煤业进行经营管理.集团十一五规划产能1.5 亿
吨2014 年前会全部放进上市公司.
    我们认为公司发行新股对公司08 年业绩应有增厚作用,同时考虑同忻煤矿可能
在08 年部分投产,公司08 年业绩应在1.20 元以上,目前煤炭行业市盈率普遍提高,
作为成长性最好的煤炭上市公司, 6 个月目标价到20 倍-25 倍08 年动态市盈率较
为合理,对应区间24-30 元.