进一步说市盈率的问题

我的这个由投资回报率引伸出的市盈率投资底线是原则，而且我觉得这是两个不可分割的前因后果。但是，我这个市盈率的概念并不是指当期市盈率，而是指未来的、预期的动态市盈率。这一点请大家务必注意。

比如说目前宁波联合（600051）的当期市盈率为12倍，招商银行（600036）的当期市盈率为78倍，两者相差6倍多，但我并不认为宁波联合就更值得投资，反而是存在着某种风险。这就是未来预期的原因，这就是成长性的原因，所以就需要加上未来成长性的预期，炒股票就是炒预期。所以说，预期市盈率比当期市盈率更重要。

为了说明这个问题，我还是用我的那个公式计算为说明问题吧。

假设1，A公司06年每股净利润1元，目前股价为100元，当期市盈率为100倍。根据各方面趋势判断，公司未来三年的增长率在100%左右，三年以后的两年有可能继续年增长50%左右。试计算A公司的内在价值。

假设2，B公司06年每股净利润1元，目前股价为10元，当期市盈率为10倍，根据各方面趋势判断，公司07年业绩将降低50%左右，公司08年业绩将继续降低20%左右，09年将继续降低20%左右，10年以后行业景气度将有所提高，业绩将提高30%以上。试计算B公司的内在价值。

假如你机械的按照市盈率来投资，那么你就有可能会选择10倍市盈率的B公司，而不会去选择100倍市盈率的A公司，你说对不对？我们现在就采用我的那个公式来计算一下他们彼此的内在价值，看看究竟是哪一个更值得投资？

内在价值的计算公式为：10*每股利润*（1+第一年增长率）*（1+第二年增长率）*（1+第三年增长率）*（1+综合性系数）＝内在价值。

两家公司的未来三年增长率系数已经有了，我们现在就给予他们一个综合性系数，考虑到A公司的前景比较好，三年以后的成长性还是比较高的，所以就给予A公司80%的综合性系数。考虑到B公司虽然连续三年的业绩下降，但第四年以后将有所增长，所以就给予综合性系数100%。代入公式：

A公司内在价值=10*1*2*2*2*1.80=144元。

B公司内在价值=10*1*0.50*0.80*0.80*2=6.40元。

计算结果，A公司的内在价值为144元，B公司的内在价值为6.40元。那么，如此，这两家公司的投资价值不就一目了然了。

通过计算结果，从投资的角度来说，我可以接受100倍市盈率的A公司，而不能接受10倍市盈率的B公司，因为，100倍市盈率的A公司比较安全，10倍市盈率的B公司并不安全。

当然，假如你准备进行投机一把年报行情，那么显然B公司更具备投机价值，也比较安全。近日南钢股份的走强是不是就说明了这一点呢？所以说，炒股票是艺术不是科学。

呵呵，当然，我这是个极端的例子，喜欢追牛角尖的朋友可不要就事论事哦。
 

其实，我知道，有很多人根本就不重视我的那个计算公式，或者说根本就还没有理解，这是非常可惜的。通过这一次的解释，我想会有更多人能够进一步认识到的。你想想，目前的市场成功人士，有谁愿意公开自己的核心秘密？

在这里我有必要提醒一下朋友们，我的这个计算公式是为了取得比较价值，并不是意味着在这个内在价值以内就可以买进的价格。因为还有着很多的因素需要考虑，比如说市场趋势、行业景气度的不确定性，市场的投机因素等等。