2008--机会和风险并存的震荡年

    周五是2007年的最后一个交易日，上证综合指数最终收报在5262点。和一年前的收盘点位2675点相比，在2007年上证综合指数上涨了将近一倍，在这一轮波澜壮阔的牛市行情中，中国A股市场创造了一个又一个的奇迹，涌现出了一批全球市值排名靠前的大公司，也涌现出了无数只股价翻几倍的大牛股。那么，我们应该如何来检视过去的一年投资情况，并且得到有助于未来投资的总结？

    强调企业价值。如果说5·30以前，市场对题材炒作还很感兴趣的话，那么在5·30以后，重视企业价值，注重价值投资的风气，从机构投资者扩散到广大的中小投资者，我们既可以看到几块钱一股的垃圾股，也可以看到股价涨到200元以上的大蓝筹。而5·30之后的市场机会，显然过多地集中在蓝筹股之上，尽管其中也有一些泡沫，但与往年比较，行情仍然显示出了别样的特征。

    注重风格轮动与部门轮换。所谓部门轮换，是指的投资者从一个产业部门的投资品种，转换到另一个产业部门的投资品种。今年以来的行情中，我们很明显地发现，市场一直存在着机构投资者部门轮换的投资策略，而主题投资下的风格轮动也是常发生。

    选时将更为重要。在未来的一年投资时间里，我们认为选时将显得更加重要。过去一年，选股优于选时，至少在5·30以前，当指数还在4000点以下运行时，选择好的投资标的，更具爆发力的投资标的，比选择买入时机更重要一些。但在2008年度的投资年度里，随着上市公司估值平均水平大幅提升，我们认为已经很难选择到价值特别被低估的品种，对绩优公司的选择，只能通过选择操作时机，才有机会战胜市场。

    对于2008年的行情，我们认为总体上，受从紧宏观调控政策的影响，以及美国经济很大概率进入衰退的影响、人民币持续升值的影响，企业盈利增长速度将比2007年有所放慢，上市公司的净利润增长速度也将较2007年度有显著放慢，从而令A股公司面临更大的估值压力，而通货膨胀的因素也将对市场产生不利影响。我们倾向于认同这样一种观点：下跌产生机会，上涨蕴育风险。在未来大市的下跌过程中，基本面素质良好的公司将为投资人提供买进的机会，但在大市上涨的过程中，市场也存在着泡沫放大的风险。

    总之，2008年将不再是单边上涨的一年，而是机会和风险并存的高位震荡年。投资者必须有更高的趋利避险的能力，方能获得良好的收益)