规模增长驱动业绩增长

我们预测2008年大型银行规模增长分别为15%和25%，分别低于2007年约5%和10%。驱动因素之二：净息差扩大。我们对2008年净息差的变化的判断是，2008年净息差仍然呈扩大趋势，但是扩大的趋势有可能减缓。净息差扩大，一方面缘于2008年因加息重新计息的贷款比例大于存款比例；另一方面缘于加息预期有利于银行生息资产收益率的提高；趋势减缓的原因是因为2008年上市银行调整贷款结构而获取净息差扩大的空间低于2007年。驱动因素三：中间业务增长。我们对2008年中间业务增长仍然保持乐观态度。我们看好股指期货市场对银行中间业务的正面贡献。驱动因素四：拨备。基于宏观经济与人民币升值预期，我们认为上市银行仍然保持较好的资产质量，但中型银行拨备压力下降对业绩增长的贡献不及2007年。驱动因素五：税收。由于法定所得税率下降，我们预测税收将对上市银行的业绩增长贡献约16%。