加息了股指何以大涨

12月20日晚，央行宣布了今年内的第6次加息：从2007年12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%，上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%，上调0.18个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。

　　对于这一加息的消息，市场以股指大涨的形式作出了回应。虽然受此消息影响，12月21日早市上证指数低开了26.35点，但很快大盘就冲高到5112点，当日大盘以5101.78点报收，上涨了58点，涨幅1.15%，而在当日的K线图上更是拉出一根实体为84.59点的中阳线。

　　加息了，股指却还大涨，这似乎已经成了股市的一个惯例。从年内的前5次加息来看，全部都是如此。2007年3月18日上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27%，3月19日，开盘：2864.26点，收盘：3014.442， 涨幅2.87%。2007年5月19日一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，5月21日开盘：3902.35点，收盘：4072.22，涨幅1.04%。2007年7月20日上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点，7月23日开盘：4091.24点，收盘：4213.36点，涨3.81%。2007年8月21日一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，8月22日 开盘：4876.35点，收盘：4980.08点，涨0.50%。2007年9月14日一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，9月17日开盘：5309.06点，收盘：5427.17点，涨2.06%。而这一次，市场又重复了加息引发股指上涨的局面。

　　加息引发股指上涨，这是一个很奇特的现象。因为从理论上讲，加息增加了银行存款的魅力，降低了股票的投资价值，应该引发股指的下跌才是对的。但如今的加息，却引发股指的上涨，这就是一个很值得关注的问题。而这个现象的出现，主要有这样三个方面的因素有关。第一，尽管加息了，但银行存款的实际收益仍然为负数，因而银行存款仍然缺少对社会资金的吸引力。如本次加息后，一年期的存款利率只有4.14%，而今年11月份的CPI数据达到6.9%，银行存款负收益2.76%。第二，加息消息出台后，市场往往会认为是“利空出尽”，故而趁机炒作一番，尽管后面的利空仍然是一个接着一个。第三，加息对股市的影响是间接的，而不象上调证券交易印花税那样来得直接，对股市的影响显而易见。

　　当然，从本次加息后股指的上涨来看，也与这样四个方面的影响有关。

　　第一，从10月中旬以来，大盘调整了2个月的时间，股指也经历了1300点的大回调，目前市场做空力量衰竭。不仅一些中小盘个股，早就与大盘下跌的走势分道扬镳，象中小板指数已提前走出“W”底形态。就是大盘蓝筹股，在最近的大盘下跌中，作为主要调整的对象，其蓝筹股泡沫也在很大程度上得以挤出，象中石油从48元调到了29元，下跌动力严重不足。在这种情况下，尽管本周银行股与地产股受宏观调控的影响仍出现一定程度的下跌，但其他蓝筹股已不再扮演“陪跌”的角色。正是基于蓝筹股做空动力的不足，这为目前股指的企稳与向好奠定了基础。

　　第二，从目前的时间来看，股市已进入12月下旬，2007年的结束只有一个星期的时间了。这也正是为业绩浪的到来做准备的时候。并且2007年的业绩浪是值得期待的。一方面是经过1300点的大回调之后，市场已为业绩浪的到来预留了空间。另一方面，2007年上市公司的业绩是值得期待的。根据统计，截止12月19日，两市共有567家A股上市公司发布了2007年业绩预告，其中有360家业绩预测为增长，占发布预告的所有公司数的63%。并且，预测2007年净利润增长达到500%以上的公司有38家，其中13家公司业绩预增将达到2000%以上。不仅如此，由于近两年来中小板上市公司大扩容，而中小板公司又具有盘小绩优股本扩张能力强的特点，这也使得中小板公司的高送转成了当前投资者的一种预期。

　　第三，经过了千点大回调之后，目前股市的政策面也是日趋偏暖。继上周QFII投资额度增加到300亿美元及新基金发行开闸之后，本周股市政策面又有新动作。一是上市公司股权激励重新开闸；二是国资委主任李荣融表示央企不会大幅抛售股票；三是10多家基金近期同时开放申购；这一系列的政策与举措，无不表明当前情况下管理层维护股市稳定的态度。

　　第四，由于目前已进入一年一度过收官阶段，这时机构投资者尤其是投资基金往往都需要考虑一年的盈亏及年度排名情况，为了使业绩更好看一些，机构投资者往往会拉抬自己的重仓股，这也就是“做帐行情”或“收官行情”。而这次加息消息出台后，股指继续大幅上涨，显然也与机构的“做帐行情”有关。