机遇大于风险

随着岁末的临近，市场的底部特征逐步显现，股市的机遇仍然大于风险。首先，地产和金融行业在2007年和2008年一季度的业绩增长预期较为明确，而相关利空政策短期内对业绩影响还不会很大，加之地产、金融板块在指数中权重较大，随着2008年股指期货推出预期的明朗，超跌之后的这两个板块仍将带领大盘展开进一步反弹行情。

    其次，中央经济工作会议之后，扩大内需已经成为明年经济工作的主基调，相对稳定的经济增长速度仍将延续，人民币升值、上市公司业绩增长、投资渠道较窄等因素都尚未出现明显拐点，市场依旧充满生机。

    再次，年底临近，暂时未见大盘新股IPO，随着封转开基金的逐步扩募和入场，明年初资金面将会相对宽松。

    巴菲特投资理念的核心

    巴菲特投资理念的核心是明确的安全边际，用他的话讲“投资的第一原则是安全，第二原则是记住第一原则”。而安全边际才是价值投资的根本。明确的安全边际便是我们常说的“确定性”，有些情形下“确定性”是需要反复确认的。当然，巴菲特确定安全边际的依据，除了我们众所周知的市盈率、市净率和未来贴现率等之外，更有他独到的眼光。

    股神巴菲特坚守价值投资原则，按他的投资理念，中石油的安全边际已经脆弱，风险加大……因此，巴菲特放弃了11亿股中石油H股，15元左右几乎全部出尽，放弃了对一个新兴市场的进一步研究，放弃了一系列外延式增长带来的新的价值投资机会。

    “动量投资”的盈利机会

    5000点以上的A股，以其60倍的静态市盈率、40倍的动态市盈率，无论如何整体上不具备投资价值。考虑到中国经济持续高增长的新兴市场溢价因素，5000点以上的A股依然只存在“趋势投资”的机会，用更准确的词表达就是“动量投资”，即收益机会取决于资金动量的推动程度，牛市之所以能延续下去，将得益于外延式增长带来的价值提升。

    “动量投资”也存在着巨大的盈利机会，特别是还有中国特色的“转轨”特征———外延式增长造就的个股机会，绩差股票多数会置之死地而后生，母公司具有大量优质资产的可能整体上市……大盘指标股滞涨或下调使得指数在高位盘整震荡，18元以下尤其10元左右的股票显然更具有“动量投资”的盈利机会，因而大盘调整正是加仓买入题材股的时机。