电源投资将随GDP与用电量增长而增长

　　全社会用电量随GDP增长而增长，电力消费弹性系数约为1.3，而第二产业电力消费弹性系数略低于1.2。考虑到目前全国电力供需基本平衡，可以预见到装机容量增速在2008-2010年将回落至合理水平，我们估计装机容量的增速与社会用电量的增速将基本保持同向且相近的状况。

　　我们认为，需要关注国网公司在电网技术改造提速中强调的如下几点内容：

　　重点保证提高电网输送能力工程、重点城市电网改造工程等重点项目的实施；

　　提高电网设备的运行可靠性，合理进行老旧设备更新改造；

　　以降低电网运行损耗为目标，加大高耗能设备的更换投入。比如，500kv变电站改造，高耗能变压器淘汰等。我们估计在500kv电网建设持续的同时，220kv以下输电网与35kv以下配电网改造也将逐步加速，由此带动的设备需求很可能拉动目前规模尚小的配电设备制造企业业绩大幅增长。国网公司“加强电网技术改造管理，加快电网技术改造项目实施”会议上指出，2007年是公司电网全面技术改造的起步之年，因此我们判断2008~2010年技改投入很可能大幅增加。据了解，2008年部分省份的电网建设预算进一步加大，其中，基建保持10%左右的增长，而部分的技改为新的投入，约占总投入的15%~20%左右，09年预期良好。

　　从目前趋势来看，电网建设整体持续高投入，似乎大有超过之前规划的逾万亿的水平。我们认为可以用以下三点原因来解释：

　　原材料上涨，通货膨胀使得电网建设投入将超过预算，而电网建设的增速从国网公司招标量来分析可能更为清晰；

　　集中招标降低了采购成本，基本节约8%-10%左右，这些可用于再投入；

　　加速电网技改将会带来追加投资，每年计划都在不断调整优化，需要持续跟踪。