北京商报2007-06-22发表文章

北京商报2007-06-22发表文章 B股投资机会凸显 日期2007-06-22:  10:31:58  来源: 北京商报 　“如果B股出现投资机会，那定是因为A股和B股之间有价差。”有分析师曾这样表示。 　　而此命题背后所隐藏的意义在于A股和B股之间会有合并的机会，然而市场关于B股合并的传闻次次尘埃落定后消于无形。B股将何去何从呢？ 　　长期来看，B股市场的机会还是在于A、B股并轨，同股同权的B股在市场的价格远远低于其A股的价格。从86家A、B股公司最新的价格比来看，经过汇率换算平均溢价率接近50％，多数溢价率都超过100％。随着A股市公司股权分置改革顺利完成，B股市场问题的解决已是迟早的事情，旦此事提议事日程，将是B股市场的历史性机会。目前些优质的纯B股公司和些A、B股价差过大的公司，投资机会值得关注。 　　投资机会显现 　　近年来，随着内地企业纷纷去境外市以及QFII制度、QDII制度的实施，对B股的影响是不言而喻的。我国Ｂ股市场正处于个尴尬的局面之中，B股市场原有的筹资功能在新的形势受到了来自A股市场对外开放的挑战和冲击。同时，B股市场应有的功能没有得到正常发挥，其具体定位暂时还无法确立。另外，B股市场的流动性问题也比较突出。但是，不可否认的是，今年B股先于A股启动，也先于A股调整，其不合理的定位应该得到定的修正。 　　另外，由于人民币不断升值的压力将长期存在，由此导致的外汇相对过剩也将是长期存在的。如何为这些外汇资金增加投资机会，开辟新的投资渠道，是管理层必须解决的问题之。在这样的背景，应该说，B股市场的投资机会将逐渐显现。然而，是继续发挥B股市场的余热，还是体面地让它走历史舞台？这是管理层迟早必须面对的道难题。 　　早在3年前，有关负责人就表示，人民币资本项目基本可兑换需要5-6年的时间。市场般认为，在人民币资本项目完全可兑换之时，B股市场存在的必要性也就消失了，届时A、B股合并也会水到渠成。合并的方式可采取换股（同时有A、B股的市公司）或增发A股回购B股（纯B股公司）的形式，相信B股市场终将圆满地结束其历史使命。 　　海通证券研究报告认为，在股权分置改革即将结束的今天，不少业内人士认为如何解决B股市场这个历史遗留问题已经变得非常迫切，不排除较早解决B股问题的可能，外汇管制的放宽则增加了居民换汇投资B股的可能，因此在A、B股彻底并轨以前B股市场充满了投资机会。 B股可能演变的几种方式 　　是A股与B股合并。两者合并后，将从管理、运行成本提高效率。这种合并是大势所趋，但暂时较难实现。现在可以通过其他方式的制度创新，使A、B股的股价差额在实现人民币资本项目可兑换之前减少到定范围之内，为实现A、B股的合并做准备。 　　二是B股与H股合并。B股向H股靠拢合并，其目的是通过些方式提高B股市公司的质量使之符合H股市公司的标准，然后在香港市最终解决B股问题。然而香港市场对这种方式必然会持比较谨慎的态度。 　　三是发行A股回购B股。虽然这方式相比B股直接与A股合并的预期方案来说，可供投机的机会大大降低，但由于目前A股市场的股价远高于B股，因此，旦市场传出B股解决的信息，那么，B股必定会产生大涨行情，甚至不排除出现两个以涨停板的可能，从而带来极大的套利机会。 　　如果以A、B股市场的最终合并为远期目标，那么近几年，B股市场由于与A股的价格仍有较大差距，而且同时发行A、B股的公司和同时发行A股和H股的公司相比，A、B股差价显著大于A、H股差价，而那些市盈率较低、分红率稳定的B股，与相关行业的H股相比具有定的比价优势。因此这个市场存在较大的机会，未来将给投资者意想不到的收益。 　　市场观点有待统 　　“A股和B股的矛盾远不如A股和C股（非流通股）大，B股市值只有140多亿元，而且B股市场放开后，B股持有人大部分是境内人，解决起来很容易，自然并轨即可。”中国政法大学教授刘纪鹏是A股和B股合并的坚定支持者。他认为，股权分置改革完成后，股种分置也应该提日程。 　　在刘纪鹏看来，股种分置是中国资本市场的座大山，但这座大山解决起来又非常的简单，可以用少量成本解决大问题。 　　不过，作为“试验派”代表的社科院金融市场研究室副主任尹中立并不建议B股改革操之过急。“对B股重新定位，首先要考虑外汇形势的变化；其次，在金融改革的大趋势，建议把B股定位于改革特区，开辟试验田，比如率先在这里实行资本项目的开放；对机构投资者开放，增加流动性，以及恢复融资功能，增加吸引力做大市场等。”尹中立称。 　　“不用试验了，B股直在试验，总共140多亿元，涉及百十来家公司，实验有什么意义呢！”刘纪鹏对此则不以为然。　　 　　B股如何改，至今尚未有定论，而对于B股市场改革问题的传言曾不止次出现，却没有次得到证实。只要消息面旦有任何风吹草动，B股市场就有所反应。 　　B股问题迟迟没有解决的原因就在于对B股问题没有统的认识。中国社会科学院研究生院院长刘迎秋就认为，B股市场的问题不是简单的A、B股合并问题。A、B股目前合并不具备条件，因为人民币资本项目还没有实现自由兑换。“还是在这样的制度完善可能好点，至于将来的判断：如果人民币可以自由兑换，资本项目可以放开，那时合并，水到渠成。”刘迎秋说。 　　链接 Ｂ股是人民币特种股票，它以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内(海、深圳)证券交易所交易的普通股票，即Ｂ股市公司的注册地和市地都在境内。它的投资者限于：外国的自然人、法人和其他组织，中国香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织,定居在国外的中国公民，中国证监会规定的其他投资人。2001年2月19日经国务院批准，中国证监会决定允许境内居民以合法持有的外汇开立Ｂ股账户，交易Ｂ股股票。如何投资B股请咨询各券商营业部。     给金桥Ｂ 的弟兄们鼓鼓气 　 tYiIXX IBttt+::+IVVMMMMMMRR:‘  　　 ,YYVYItMYti+i++:X+Rt:tXWRMR,  　　 .YRiIYRMViitVXRWRYMI++++itMM..  　　　.Y+,.,X::,,,YMMMMMMMMRVItXMti  　　　 :X+:,X:,. .,iiIRMWMMMBBRMMBY.  　　　　tR+:I:i:+Y:IitYVYMMMMMMMMRi.  　　　　.+RXt:,::.::XXIBMMMMMMMMM+:  　　　　　,RRXitY+,.::RWMMMMMMMMt.  　　　　　　VYI:::,..:tVMMMMMMBY+.  　　　　　 .VBBW:::::,i.MMMMMBi:.  　　　　　 .tWRRVi:::.X:VMMMMMMY.  　　　　 ,+i+:,XYtt+:,i:,MMMBR:  　　...VV..:..:.tt::++:+,RMYMV.  　:M:::..:,.:,,,.+t+++Ytt.,+:  tRt:,.:,.:,:.:+.,:++tit,  :tXt:,:,:.:.,,+,:+YRY,  　:++:::.,:.:.::+:iMi  　 ,Ri:::,:::::::+Ii  　 ,+:Xii:,,::I:tit,.  　　 :BBt,:+::,::i+.  　　 :BWXX::::::iX.  　　 :BWVIi++t+:V+  　　　WBXtItii+iWI.  　　　:MWIYIti+iVRY,  　　　 RBXVYItiiIYXWI,  　　　 :MRWWVYttttIIXWt.  　　　 .XMBRRXIti++itIXW,  　　　　.BMBBRVIi+::+ttXX.  　　　　 ,MMBRXYti:::+tIW:  　　　　　tMMRWYti+++ittXV  　　　　　 +MRVYti+++ittWI  　　　　　.VMWVtiiiiiitIR,  　　　　 .XBBWVttttttttXRv  　　　 .,WBRBXVtttttttIWt  　　　 :RWXWBXYtttttttYR:  　　 .iRWVIiBWYIttttttYW,  　　.tWVYti:WRVIttittIVV　　　.:,,  　　tWVIi++:XRVIIttttIXY　 ..:YYtYi:tittV,  　 tXYti+++tWRVYttittYWIiIYYVItt:iXW+....  　:WIt+++iXRBBVYItitIYXXYti+iIYt++:IMRi:.  .:Xti+:+tRWt:BVYItitIYWVIIIYXXWXVXYt+i+IV:  .tYi+::IWI:::BVVItitIXBRVIt:::::::tIVXRiXt  :Viii++i:itIXBXVttitVW,　　　　　　　 tBIX  .XIiXIttIVRBRBIItttIRX　　　　　　　　 :VX  .,tXXWWWVi+. RXXItiYRV　　　　　　　　　..  　　　　　　 ,BWYi+IRX  　　　　　　　tBYiitWB,  　　　　　　　.WVtiiIRI  　　　　　　　 VWtiiiIB,  　　　　　　　 ,BIiiiiWt  　　　　　　　 .BViiiiYV  　　　　　　　　XXtii+YV  　　　　　　　　iRiii+YY  　　　　　　　　:Btii+XI  　　　　　　　　 Wtii+R:  　　　　　　　　 XY+t+B.  　　　　　　　　 YX+tYR.  　　　　　　　　 tX+iWV  　　　　　　　　 iXi+RI  　　　　　　　　 tYiIXX  　　　　　　　　,XtiIXRt.  　　　　　　　　:BIVYRWIV  　　　　　　　　+RYXXWiYR.  　　　　　　　　iWIVYtXMV  　　　　　　　　tBYItRtM+  　　　　　　　　XBWttX:B