沪指跌到5.30低点 危机中A股需要怎样一张"救市路线图"

　　大盘股接连"破发" 沪指跌到5·30低点
　　继中国太保前天率先"破发"之后，昨天又有中海集运、中煤能源两只"601"打头的个股"破发"，同时中国石油、建设银行也濒临"破发"边缘。多只大盘股的相继"破发"严重打击了投资者的信心，上证综指当日重挫5.42%，收出光头光脚大阴线，指数离去年5·30的最低点3404.15点仅数点之遥。
　　行情显示，上证综指承接上一交易日的跌势惯性低开，全天震荡走低，盘中最低杀至3407.90点，3400点关口岌岌可危。深证成指由于地产股护盘而跌幅相对较小。从做空动能看，中国石油、中国石化等权重股依然是主动力，而前期强势的热点板块也在大盘不稳之际加入杀跌的行列。全天各板块无一上涨，其中房地产、封闭式基金、农林牧渔板块表现相对比较强势，而创投、外贸、纺织服装、煤炭石油等板块出现在跌幅前列。个股表现再次呈现普跌走势，沪市A股仅45家上涨，749家下跌，深市A股仅38家上涨，586家下跌；两市跌停个股增至近百只，跌幅超过7%的个股多达400多只，表明投资者信心已到了崩溃之边缘。
　　回头看看现在领跌的那些个股，票还是那个票，5000点时使劲买，3500点时却使劲卖，票没变，是投资者心态变了，心态的变化又源于市场环境的改变。狮子大开口式的再融资，扎堆解禁的限售股，以及动荡不安的外围环境，都让投资者原先乐观的预期慢慢扭转。
　　随着更多的次新股逼近发行价，投资者对后市行情的演绎产生了更多的担忧。虽然新基金周五获批规律被打破，管理层在周三核准两只新基金的发行，但市场并不领情，相反，昨天尾盘放量杀跌的迹象表明，短期股指仍有进一步震荡探低的可能。
　　截至收盘，上证综指报3411.49点，下跌195.37点，跌幅5.42%，成交金额790亿元；深证成指收盘13111.41点，下跌377.68点，跌幅2.80%，成交金额359亿元。沪深300指数报3748.92点，下跌165.45点，跌幅4.23%。
　　针对后市，不少机构认为，当前市场已经步入了"对利好麻木，对利空恐慌"的恶劣状态，市场做多信心在股指的不断创新低中逐渐被吞噬，管理层指望通过发行新基金来维护市场稳定的愿望已经难以实现，后市如果不出台实质性的利好政策，大盘的跌势仍难以止住，而以中石油为首的权重指标股能否止跌企稳将直接决定着大盘的走势。

　　危机中的A股需要怎样一张"救市路线图"？
　　紧急再批两只基金、创业板推出尚需时日，这两大利好对于新股太保破发后的市场居然丝毫没有作用。昨日沪市大跌近200点，几天前刚刚创下的3516点新低再度告破，3400点危在旦夕。危机中的A股市场究竟需要一张怎样的"救市路线图"呢？
　　⊙世基投资 王利敏
　　紧急利好难挽颓势
　　沪市在上周四探底3516点后，当日出现了近300点的绝地反击，但此后并没有出现持续的反弹，反而逐波回落再度逼近3500点关口。而周三次新股太保跌进发行价无疑更使投资者吃惊不小。
　　原因之一是因为先前人们对大盘下跌的看法，很大程度上认为是经过两年多大牛市后获利盘太大，要么是低价位入市者盈利依然丰厚，要么是近期大量解禁股成本极低。而网下配售的新股居然割肉抛售不能不让人感到近期股市的刺骨之寒。原因之二是新股破发一般出现于熊市。太保的破发显然让熊市论得到了佐证。
　　所以当投资者昨日看到管理层打破以往周五再批准新基金的惯例，紧急再批两只基金，并表示创业板推出尚需时日的时候，都认为大盘能够有所起色，至少能够在3500点关口稳一稳。然而昨日大盘竟跳空低开65点，并迅速击破3500点，虽然部分金融地产股试图稳住大盘，但再也无力补去当日缺口，并低收于3411点。
　　让投资者恐慌的是除了太保继续暴跌7.47%外，又有中海集运、中煤能源跌破发行价，而中石油离开破发仅一步之遥。
　　股指已呈自由落体
　　我们注意到，近期的大盘已经呈现自由落体式下跌。如果说从6124点跌到4778点后，曾经还有过从4778点到5522点的反弹，反弹力度达到55%；大盘跌到4100点附近时，虽然没有强劲反弹，但毕竟在4000点上方抵抗了20多个交易日；然而大盘自失守4000点后则节节败退，如今3500点又不堪一击……
　　原因在哪？从周边市场看，美国股市已经不再创新低，港股也多次不顾A股大跌走出强劲反弹行情。从国内政策面看，虽然再度提高存款准备金率，但由于中美存款利息差严重倒挂，存款利息上调的空间受阻。从市场面看，由于大盘持续下跌，个股的市盈率大幅度下降，市场上20倍、15倍市盈率的个股俯首可见。另据统计，去年以来上市的新股已经有70%跌破了上市首日的收盘价，而太保等3家新股的破发，更是危及了股市的融资功能。而且已经有相当多的A股股价接近H股，有的甚至低于H股，明显使原先认为A股估值过高的看空人士大跌眼镜。
　　所以，近期大盘下跌呈现自由落体，既非内忧外患，也非估值过高，完全是因为投资者信心全面崩溃。信心的崩溃已经并将继续导致一道道多头防线的崩溃。
　　谁来医治信心崩溃
　　股市走到目前这种地步，完全可以称得上重度急症。而对于患上重度急症的病人显然不可能短时间里通过其内在的机能自我调节来实现康复。
　　首先，投资者的信心崩溃来自于对市场预期的彻底绝望，最主要的是对近期市场严重失衡的供求关系不乐观。一是"大小非"等解禁股的集中上市。"大小非"的大量减持，无疑使市场的博弈从投资机构和个人扩充成"大小非"参与的博弈，而后者的低成本筹码源源流出显然让以投资基金为"老大"的机构也惶恐不安。二是再融资问题。平安、浦发能够高票通过再融资方案，无疑让人感到投资者声音的微不足道，乃至陡增对再融资潮会迅速蔓延的巨大恐惧。
　　其次，虽然近期新基金开闸速度有所加快，但人们对其的厚望逐渐淡化。一是由于市场低迷，近期基金认购十分清谈，远水难救近火。二是10多只新基金募集的上千亿元只够一二家公司的再融资额度，可谓杯水车薪。三是近期老基金面临大量赎回，基金的弹药很可能不增反缩。
　　所以要稳定股市必须先从稳定供需预期开始：一是要严控再融资、甚至阶段性暂停申批再融资；二是对"大小非"解禁作出合理引导，例如鼓励倡导推迟减持等等；三是对跌破发行价的新股，鼓励有关上市公司在适当价位增持等等；四是为了有效激活市场，建议迅速降低交易成本。