通信行业：从日韩通信看我携号转网实施效果

通信行业：从日韩通信看我携号转网实施效果(华泰证券梁凯)
　　投资要点:
　　近期有消息称工信部正在酝酿"号码可携"政策的实施。我们认为，携号转网政策的实施预期要到今年底或明年上半年。
　　韩国2004年实施了非对称管制的单向携号转网政策。政策实施当年，主导运营商受到较大的影响。然而，2005年实施双向携号转网政策后，主导运营商新增用户的市场份额出现反弹。
　　韩国的携号转网政策不但影响了主导运营商的移动用户数量，而且促使其部分中高端用户流向弱势运营商。
　　韩国实施携号转网的另一个结果就是各运营商的营销费用激增，尤其是为获取新用户发生的佣金费用。
　　尽管日本实施的是双向携号转网政策，但主导运营商移动用户的流失仍然很严重。我们认为，造成这种结果的原因是主导运营商在业务提供和资费水平上不占有优势。
　　我们认为，相对于中国移动，新联通和新电信拥有广泛的固网和宽带用户基础，如果国家实行单向携号转网政策，在政策实施期间内，新联通和新电信预期能够利用其在固网和宽带方面的优势，迅速扩大新增用户市场份额，并且吸引部分中高端用户。
　　在实施双向携号转网政策后，我们预期新联通和新电信能够利用固网和宽带方面以及3G标准方面的优势，维持一定水平的市场份额，拉近与中国移动在移动业务方面的差距。
　　由于新联通的网络是GSM网络，与中国移动的相同，用户无需更换终端就可以转网，转网成本要明显低于转向新电信，因此，预期将有更多用户转向新联通。
　　一、携号转网政策正在筹划中
　　中国移动在2G移动通信市场中占据绝对的优势地位，并且这种优势在逐渐增大。2008年6月，联通C网新增用户的市场份额已经降到0.2%左右，并且预付费用户连续3个月出现负增长。联通G网新增用户市场份额也从2004年的19.91%下降到2008年6月的12.43%。
　　5月24日三部委联合发布了《关于深化电信体制改革的通告》，通告明确指出电信体制改革要形成适度、健康的市场竞争格局，既防止垄断，又避免过度竞争和重复建设。为了均衡各运营商之间的竞争实力，工信部需要出台一些非对称的管制政策，以削弱主导运营商的市场影响力。
　　近期，市场有消息称工信部召开会议，重点讨论"单向本地转网"，即特定运营商用户可以携带原手机号码转至同地区其他运营商网络。媒体在向工信部相关人士求证此事时，得到的答复是：在携号转网的问题上，政府更倾向非对称管制原则。即只允许用户从主导运营商转出，而限制或不许可用户从弱势运营商转向主导运营商。
　　目前，国际上已经有接近30个国家在实行携号转网的政策。从严格意义上讲，双向携号转网政策不是非对称管制政策，它仅仅使运营商之间的竞争更加平等，并同时提高了移动用户的选择便利性。双向携号转网政策的实施效果取决于运营商是否有更好的服务和业务来吸引客户，而与运营商的用户规模的相关性较小。
　　本次预期实施的单向携号转网政策属于非对称管制政策。单向携号转网政策指的是在一定的时间内，只允许主导运营商的用户携号转网至弱势运营商，而不允许弱势运营商的用户携号转网至主导运营商，使得弱势运营商在一定时期内获得政策的。
　　二、日韩经验分析
　　（一）韩国携号转网影响分析
　　韩国的移动通信业非常发达，在实施携号转网的前一年，移动电话渗透率已经达到70%。韩国的移动通信市场主要由三家运营商掌控，分别为SKT、KTF和LGT。其中，SKT一直是韩国移动通信业的主导运营商，尤其是在1999年底收购当时排名第三的新世纪电信后，市场占有率更是达到56.9%，进一步巩固了其在移动通信市场的主导地位。
　　为了平衡市场竞争格局，韩国信息通信部(现为"总统直属广播通信委员会")实施了包括单向携号转网在内的一系列非对称管制政策。韩国携号转网政策分为三个阶段：第一阶段，2004年1月1日至6月30日，SKT的用户可以携号转向KTF和LGT，但KTF和LGT的用户不能携号转入SKT；第二阶段，2004年7月1日至2004年12月31日，允许SKT接受KTF用户以携号转网的方式转入，但是仍然不能以这一方式接收LGT的用户；第三阶段，从2005年1月1日起，实现全面的双向携号转网。
　　1、单向携号转网政策对新增用户市场份额的影响很大
　　根据韩国3家运营商公布的数据看，2004年实施的单向携号转网政策对主导运营商的新增用户市场份额影响很大。
　　2004年之前，SKT的新增用户市场份额远高于50%，具有绝对优势。但是，在实施单向携号转网的当年，由于受到政策限制，SKT的新增用户市场份额被急剧压缩至15.7%。
　　尽管如此，当非对称管制恢复"对称"后，新增用户市场份额的反弹效应也相当地明显。虽然在2004年第1、2季度KTF新增用户增长迅速，但是下半年当管制政策首先对KTF实现"对称"后，KTF用户增长的迅猛势头就戛然而止，甚至在3季度出现负增长。而这种反弹效应在LGT上也有所体现，2005年实现双向携号转网后，LGT在2005年1季度也出现新增用户数为负的情况。2007年，SKT新增用户市场份额再次超过另外两家运营商的总和。
　　2、主导运营商中高端用户部分流失
　　与我国移动通信行业的格局类似，韩国SKT公司不但在用户数量上占有绝对优势，而且在用户质量上占有一定的优势。SKT移动用户的ARPU值一直要高于KTF和LGT，说明在SKT的移动用户群中，中高端用户的比重要高于KTF和LGT。
　　在单向带号转网政策推出的2004年，SKT用户ARPU值出现下滑，而与此同时，另外两家运营商的ARPU值却较上年有所提高，尤其是LGT，其ARPU值的上升态势较受惠期限只有半年的KTF更为明显。
　　我们认为，2004年各运营商用户ARPU值的变化反映了单向携号转网实施后，SKT部分中高端客户在向KTF和LGT转移，KTF和LGT移动用户的结构得到了优化。
　　3、营销费用激增
　　韩国在实施携号转网政策后，各运营商出现的另一个现象就是营销费用大幅增加。
　　在营销费用的细分科目中，为获取新用户支付的佣金费用（Acquisition commissions）增长最为明显，其占全部营销费用的比重也不断提高。
　　带号转网政策的实施能够在一定程度上打破运营商之间的壁垒，加剧竞争的激烈程度，促使各运营商加大营销费用的投入，尤其是用于吸引新用户的销售费用。
　　（二）日本携号转网影响分析
　　同处于亚洲的日本于2006年10月24日全面施行携号转网政策。与韩国略有不同的是，日本的携号转网政策从一开始起，就是双向携号转网，对所有运营商"一视同仁"。
　　在实施携号转网政策前，日本移动通信市场也由三家运营商掌控，分别为NTT DoCoMo、KDDI和Softbank。其中，NTT DoCoMo为主导运营商，其市场份额多年来始终保持在50%以上。由于Softbank与Vodafone的并购发生在携号转网政策实施的前夕，所以在分析时我们无法排除并购对公司的影响，因此，本报告对于Softbank相关数据的变动不作分析。
　　携号转网政策在2006年10月份开始实施后，NTT DoCoMo的当月新增用户数出现大幅下降，次月更是出现了负增长，与政策实施前相比，在新增用户数上与KDDI的差距被迅速拉大，根据公司最新公布的数据，这种差距目前也没有消失。
　　与韩国不同的是，尽管日本政府实施的是双向携号转网政策，日本最大移动运营商NTT的移动用户仍然出现了大量的流失，并且流失的趋势一直没有改变。
　　根据两家运营商公开披露的信息，我们认为，出现这种状况的主要原因有两个：一是KDDI在3G业务上较NTT DoCoMo而言，有一定优势；二是KDDI的资费水平比NTT DoCoMo低。双向携号转网政策扫清了用户转换运营商时面临的障碍，因此，丰富的业务提供和优势的资费水平成为用户选择运营商的主要标准，NTT DoCoMo在这两方面的劣势使其部分用户在能够携号转网后，选择离开该网络加入其它网络。
　　从以上对韩国和日本移动通信市场的分析可以看出，单向携号转网会对主导运营商的用户市场份额产生重大影响，而双向携号转网政策却会由于不同市场中各运营商竞争结构的差别而产生不同的结果，双向携号转网政策本身不具有明显的倾向性，政策实施的效果取决于运营商本身。
　　三、我国携号转网政策实施结果预测
　　自5月24日以来，我国第四次电信重组的各项工作正在稳步、快速的展开。原有五家运营商中，中国电信、中国联通、中国网通的重组热情要明显高于中国移动，三家运营商都希望通过这次重组缩短与中国移动在移动通信业务方面的差距，因此，重组速度要快于我们的预期。
　　这次重组的结果在移动通信业务方面并没有达到均衡各运营商实力的目的，而3G牌照发放对运营商的影响短期内非常有限，因此，预期国家会出台部分非对称管制措施来达到改变竞争格局的目的。
　　根据近期公开的市场信息，国家正在考虑携号转网政策的推行，我们预期相关政策的实施要到今年底或明年上半年。
　　为确保奥运期间我国能够顺利推出3G服务，预期政府会维护现有移动通信运营市场的相对稳定状态。
　　中国电信和中国联通C网的交接工作正在进行中，预期中国电信接手CDMA网络的时间是今年10月，如果政府在此之前推行双向携号转网政策，由于中国电信无法采取相应的营销措施，预期C网用户将出现严重净流出；如果推行单向携号转网政策，中国电信在10月之前将无法有效利用这一政策来快速增加移动用户基础。
　　相对于中国电信，中国联通处于略为有利的地位，但是由于中国联通和中国网通的融合也在进行中，所以也面临准备时间不充分的问题。
　　我们认为，如果政府近期推行携号转网政策，其预期的运行效果将大打折扣，因此，预期携号转网政策将于今年底或明年上半年推行。
　　为了改变现有移动通信运营行业中国移动一家独大的竞争格局，我们预期携号转网具体的实施政策将采用与韩国类似的非对称管制方式，即一段时间内只允许主导运营商的用户携号转网至弱势运营商，不允许弱势运营商用户携号转网至主导运营商；限制期过后，允许移动用户双向转网。
　　我们认为，由于新联通和新电信在固网和宽带业务方面占有很大的优势，因此，即使实施双向携号转网政策，受益者仍将是新联通和新电信。由于新联通的网络是GSM网络，与中国移动的相同，用户无需更换终端就可以转网，转网成本要明显低于转向新电信，因此，预期将有更多用户转向新联通。
　　（一）新增移动用户市场份额分析
　　韩国在实施携号转网政策后2年零9个月的时间内，约35%的韩国移动用户使用了携号转网业务。根据我们的估算，在实施单向携号转网的1年内，主导运营商SKT原有用户中，大约5%的用户使用了携号转网政策，从SKT转向其他弱势运营商。
　　我国电信重组后的通信运营市场中，虽然中国移动在移动通信业务上拥有绝对优势，但是新电信和新联通固定电话和宽带接入方面拥有较大的优势。
　　固网、宽带、移动业务的捆绑销售将是新电信和新联通争夺移动用户的最有效方式，而携号转网政策更是为捆绑销售扫除了一大障碍。
　　基于两弱势运营商在固网和宽带业务的绝对优势，我们认为，我国实施单向携号转网政策后，中国移动存量用户中利用该政策的用户比例将高于韩国2004年的水平，预期可以达到10%左右。然而，由于我国移动通信市场还处于发展的状态中，移动用户的增长速度（2007年增速为18.7%）要远高于韩国的速度（2004年增速为8.91%），因此，政策对于新增用户市场份额的影响将小于韩国2004年的数据。
　　从日本和韩国的经验看，在实施双向携号转网后，用户的流向主要由运营商提供的业务和相应的资费决定，与运营商规模的相关性不明显。由于2G网络传输速率的问题，2G网络的增值业务很难成为移动通信业务中的真正主角，只有传输速率达到几兆每秒的3G时代，移动互联网等数据业务才能真正成为移动通信服务的竞争焦点，因此我们认为，尽管中国移动是2G通信网增值业务运营最好的运营商，但是，面对2G网络增值业务和捆绑销售固话和宽带业务之间的抉择，消费者通常会倾向于选择后者；而对于未来的3G网络，中国移动承建的TD-SCDMA网络相对于WCDMA和CDMA2000来说，整个产业链还不够完善，中国移动的竞争基础处于明显劣势。因此，双向携号转网政策实施后，中国移动新增用户市场份额预期会有所反弹，但反弹力度较小，我们预期会维持在50%左右。
　　（二）用户结构变化预期
　　中国移动在移动通信运营市场上的优势不仅反应在其用户数上，而且反应在其用户的质量上。
　　联通G网一直以低价作为其竞争手段，因此网络拥有的用户多为低端用户，而联通C网在开通初期"争夺高端用户"的竞争策略失败后，也转向低端用户，因此，随着前期强制消费的消失，ARPU值一路下滑，2007年已下降到58.1元，基本与联通G网相当。
　　中国移动利用自有品牌和规模的优势，尤其是"全球通"的子品牌，占据了国内高端用户市场的绝大部分份额。根据我们的分析，中国移动中高端用户（ARPU值超过100元的用户）市场份额接近90%。
　　我们认为，携号转网的推出消除了部分用户转网的顾虑，使得部分中高端用户以及一些政企单位整体转网成为可能，因此，携号转网的实施有助于中国联通和中国电信扩大其中高端用户的市场份额，改善现有用户结构。