蓄势整固以构筑中期底部

 受5月16日交行巨额限售即将解禁和60日均线的技术压力等因素影响，沪深大盘震荡走低，前期走强的电力股全面回落。从前期农业、券商、煤炭、科技、医药、水泥等局部热点轮番反弹看，除了农业、煤炭出现持续性大幅上攻之外，更多局部热点呈现出典型轮动活跃特征。热点的快速变化反映出机构的犹豫，特别是借突出事件炒作的题材股并不具备持续活跃的能力，预计市场仍将维持震荡格局，大盘将以较长时间来构筑中期底部。 

　　大小非解禁仍困扰股市 

　　股改限售股解禁方面，5月份累计73家上市公司，38.20亿股，市值646.70亿元限售股上市流通。其中，超过20亿市值的9家公司累计431.88亿元，占全部数量的66.78%，包括浦发银行、中国联通、贵州茅台、南玻A、中集集团、冠农股份、燕京啤酒、远兴能源、特变电工。 

　　按周统计的解禁市值统计，10日-16日当周、17日-23日、24日-31日当周解禁市值比较大，累计601.26亿元，占全部解禁市值646.70亿元的92.97%；按解禁市值排名靠前的20家公司累计解禁市值530.47亿元，占全部解禁市值646.70亿元的82.03%。 

　　累计股改股份解禁市值，2008年2月份解禁规模约为1311亿元，3月份股改规模约834亿元，4月份解禁规模下降至431.17亿元，5月份解禁市值为646.70亿元。 

　　新基金进入建仓期 

　　截至4月底，基金的集中分红潮已经结束，进入5月，老基金由于分红因素被动减持股票的压力已经不存在。相反，随着大盘蓝筹股股价前期的下跌和优良年报、季报的公布，投资人将会发现很多股票已经被市场错杀，因而低位买盘将会增加，这将对蓝筹股股价的稳定进而大盘指数的稳定起到积极作用。 

　　另一方面，至4月下旬，2008年已经新批发行基金41只(2007年全年一共才有38只新基金获批发行)，其中，股票型和混合型基金占到了26只。尽管新基金认购情况并不很乐观，但是新基金正在不断成立却是不争的事实。根据统计，3月份有3只基金成立，4月份有6只基金成立，5月份至少会有5只基金成立，这些基金成立后将进入建仓期，按照股票型基金最低股票仓位60%测算，这些陆续成立的基金将给市场带来600亿元以上的增量资金。 

　　更需灵活的短线策略 

　　笔者维持反弹行情的基调不变，维持大盘进入横向宽幅震荡整理的判断不变，但是考虑到突增的充裕的流动性，笔者将反弹目标位调高到4000点一线。这一位置对应的2008年动态PE已经到达24倍左右，如果没有特别事件发生使投资者对上市公司业绩调升预期，那么更高的PE是难以得到市场广泛认同的。另一方面，4000点－4300点区域是市场在二三月份反复震荡的一个密集成交区域，没有进一步的利好配合，市场要突破这一区域难度很大，而实际上，在4000点区域，再度出台政策利好的可能性极小。 

　　短线上，大灾当前，稳定压倒一切。市场不可能出现大幅度的下跌，大幅上涨的动力也不存在，震荡是最好的选择。因此，题材股的机会也是交易型的，延续不追高不杀跌，短线快进快出的操作思路。 

　　中线上，奥运股、创投概念股、股指期货概念股将逐步升温，而灾后重建的建材、钢铁、医药、工程机械等板块也将反复活跃，市场重心会逐步提升。