招商证券：盐田港 出口放缓影响业绩增长
●码头装卸业务：短期受美国影响较大；西港区统筹经营是利好，但目前尚不能实质性提升公司经营业绩；盐田全港区的产能利用率将可能出现下滑。
1、深圳盐田港 （000088 ）区受美国经济波动的影响较大。在港口行业2 季度策略报告中，我们曾提及在外贸出口放缓和加工出口类企业向中西部地区转移的背景下，珠三角地区港口的防御性相对最为薄弱。由于美国航线占比高达50%，盐田港受美国经济波动的影响更为明显。2008 年1 季度，深圳港口集装箱吞吐量为491 万TEU，同比增长仅8%，而盐田港区完成集装箱吞吐量201 万TEU，同比下降5.4% 。
2、盐田国际(一、二期)盈利下降将直接影响公司业绩。公司参股27%的盐田国际(一、二期)在07 全年实现吞吐量396 万TEU，同比下降16.46%；08 年1季度，盐田国际(一、二期)的净利润更是同比下降30%。考虑到盐田国际的投资收益对公司净利润的贡献度达60%以上(见图1)，因此08 年公司业绩增长乏力的基调已经确立。而随着盐田三期扩建工程新增泊位的陆续投产，盐田国际(一、二期)的利润将被继续摊薄。
3、西港区统筹经营一定程度上利于业绩提升。和黄在2007 年11 月收购了西港区23.3%的股权，持股比例达到65%，自此西港区也纳入和黄对整个盐田港区的统筹经营。和黄的入主将使得西港区的港区建设、货源分配、费率水平、运营效率得到较大改善，2007 年西港区实现净利润7436.7 万元，但盈利贡献占比仍然较小(07 年为7%)。09 年西港区二期将竣工投产，但同样受出口放缓的影响，在运营初期尚难以给公司盈利带来实质性提升。
4、盐田三扩的产能释放将会降低盐田港区的整体产能利用率。至09 年，珠三角地区将新增吞吐能力1600 万TEU(见表2)，富余的产能供给将使该区域集装箱泊位的利用率进一步下滑。分析盐田港区的产能投放情况，我们可以发现，盐田三期扩建工程和西港区二期的产能将集中于09 年释放，盐田全港区的吞吐能力大幅增加(见1)。在珠三角地区出口加工贸易放缓的大背景下，新增产能的快速释放将导致盐田全港区产能利用率的下降。并且由于盐田三期和三扩的股权均不属于盐田港股份 （000088 ），如果没有资产注入，那么公司的经营业绩在09 年后将受到影响。
●公路收费业务：惠盐高速的增长趋于平稳，关注梧桐山隧道的政府回购。
1、公司拥有2/3 股权的惠盐高速，西接机荷高速公路，东接深汕高速公路，北连惠深高速公路，是深圳乃至珠三角的枢纽通道，具有良好的区位。惠盐高速的通行费收入保持了较为稳定的增长，07 年对净利润的贡献占比为21%。06 年5月盐排高速的开通分流了盐田港至东莞和广州方向的货柜车，但随着社会车流量的增长，预计未来2-3 年惠盐高速的盈利仍将保持10%左右的稳定的增长。
2、梧桐山隧道位于深圳东部梧桐山下，是连接罗湖和盐田的交通纽带，公司与香港达佳集团(属和黄旗下)各占50%股权。由于罗沙路货车禁行导致隧道车流量下降，06 和07 年净利润分别同比下降19%和30%。此外，深盐二通道将于08年7 月建成通车，分流影响将更加严重，这将导致隧道公司全年盈利继续下滑，预计亏损可能会达2 千万元左右。目前，公司正在配合推进梧桐山隧道的政府回购工作，届时将有望给公司带来一次性收益。
●资产扩张：等待盐田三期的注入，外延式扩张可能涉及其他交通基建领域。
1、等待盐田三期的注入。盐田三期及扩建工程35%股权的注入是市场关注的热点，而根据我们的判断，在三期的资产注入以前，公司可能会首先增持盐田一、二期8%的股权，这样上市公司将持有盐田国际一二期35%的权益。对于盐田三期的注入，我们仍持谨慎乐观态度，而无法掌控的则是时间进度。
2、深圳港口产业集团的组建未有实质进展。深圳市政府2005 年提出国资重组计划，计划组建8 家产业集团，其中港口产业集团将“以盐田港为平台，以港口为主业，目标是成为国内最大的行业集团”。我们认为，港口产业集团的组建牵涉到深圳地区国资旗下的港口产权，涉及盐田、赤湾、大铲湾等，进程复杂。从上市公司来讲，争取完成与和黄关于盐田港区的资产整合可能相对更为现实。
3、作为交通基础设施类企业，我们认为盐田港 （000088 ）未来的资产扩张领域应当不仅仅局限于港口产业，收费公路等业务领域也是考虑范围，公司07 年参与竞拍虎门大桥10%的股权即是一次尝试。
●给予“中性-B”投资评级。
1、 在有效的资产注入完成以前，公司盈利前景无明显改善；且受美国经济波动的影响，短期盈利将会下滑。暂不考虑梧桐山隧道的转让和公司的外延扩张，预计公司08 和09 年EPS 分别为0.48 元和0.50 元。
2、 目前行业内成长性较好的优质港口企业如天津港和日照港的估值水平大约是09 年22 倍PE。我们认为公司的资产扩张随时可能发生，但是具体时机不存在必然性，因此当前的估值水平不应高于上述两家公司。给予“中性-B”的投资评级。
国泰君安：北京巴士 轻资产特征显现
●季报体现公司轻资产特征。由于重大资产重组完成，2008 年一季度公司总资产由07 年末31.92 亿下降为19 亿元，净资产8.2 亿元。公司流动资产的质量提高，非流动资产的布局更为均衡，与公司以车身广告为主营业务的特点是相匹配的。
●受益重组，财务费用显著降低。公司有息负债总额由上期17.04 亿下降为5.98 亿，其中的45%已经锁定资金成本。这使得公司当期财务费用同比下降了47%，约为1048 万元。
●根据新的情况，我们调整了公司2008-2010 年每股收益分别为0.24、0.20和0.81 元。按2008 年4 月30 日收盘价16.26 元计算，动态市盈率分别为68 X、81X 和20X。鉴于公司动态市盈率处于快速下降通道，我们将公司投资评级上调为增持，以2010 年每股收益给定25 X 市盈率目标价定为20.25 元。
●风险提示：公司能否顺利引入战略投资者、顺利磨合具有不确定性，这会影响公司业绩表现。盈利预测中单车年实现广告收入的波动对业绩影响很大。公司的汽车服务业务处于投入期，缺乏有效历史数据来支撑我们的盈利假设，存在估计偏乐观的可能性。
长城证券：昆明机床 毛利率略有下降
高速增长势头不减。2008年一季度，实现营业收入3.15亿元，同比增长了50.7％，净利润6046万元，同比增长115.82％，每股收益为0.14元，符合预期。从以往来看，一季度是行业的淡季，业绩一般低于全年平均水平，08年一季度业绩与07年2、3季度相当(不考虑非经常性损益)，预计08年平均业绩要高于一季度水平。
毛利率略有下降，管理费用率大幅下降。一季度毛利率为34.18％，较07年下降了1.75个百分点。管理费用率下降了3.66个百分点，因此，公司的销售净利率提升了0.11个百分点，达到了19.42％钢材涨价影响不大。钢材涨价对于机床的下游：铸锻件、轴承、丝杠、齿轮等均有一定影响。由于公司产品较高的毛利率和净利润率，以及较高的议价能力，钢材涨价总体而言对其影响不大。公司对铸铁涨价的策略是由上游、公司和下游企业三方共同承担，即铸铁涨价一部分、产品涨价一部分，公司自己承担一部分。我们预计随着公司产能扩大，产品的数控化率进一步提高，公司的毛利率可以基本维持在07年的高水平。
手持订单充足，业绩增长有保证。一季度末，公司的预收款项为3.43亿，比07年末增加了3336万元，按照30％的比例来计算首付款。
手持订单约为11.4亿元。07年年报中披露，公司07年新增合同金额15.39亿元，数控化率高达70.93％。
海外投资者增持。一季度末，十大流通股中机构投资者持股2561万股，与07年末机构总持股数2770万股相差不大。另外H股方面，chiltoninvestmentcompany持有公司1610万股(14.28％)的H股，相比07年末增持了3.12个百分点。
提高公司的盈利预测。公司提出的2008年经营目标计划是实现主营业务收入16亿元，净利润2.6亿元。我们预计维持公司08－09年每股收益为0.74元，0.98元，对应动态市盈率为23.9倍和18倍，维持公司“推荐”评级。
中信建投：广宇发展 等待实施重组的价格区间
2007年公司实现主营业务收入97，326万元，其中房地产销售占99.67％；实现净利润46，69万元，每股收益0.091元；净资产收益率9.66％；每股经营现金流1.01；资产负债率77％；预收帐款12.63亿元。公司继续保持了稳健的经营。
2007年度公司计提了其它应收款19，445万元，期末还有其他应收款3亿元。2005年始，公司其他应收款的计提成为侵蚀公司净利润的重要因素。2007年公司已着手其他应收款的盘活工作，8月21日公司与鲁能英大集团签署了协议书，双方约定公司以等额的其他应收款与鲁能英大拥有的坐落在北京海淀区上地六街1号鲁能科技大厦房地产进行置换。上述房产标的额为18，021万元，于2008年2月过户于公司名下。针对该项资产置换业务，公司于2007年末一次转回了支出债权原已计提的坏账准备1802.146万元，增加了公司一次性非经常性损益。此外，2007年度公司也展开了债务重组，获得债务重组利得2072.23万元。
公司主营的房地产业务主要在重庆，控股65.5％的重庆鲁能开发集团开发的鲁能星城是2005年以来公司的主营收入的主要来源。
控股70％的重庆鲁能英大置业将在重庆南岸区茶园地区开发住宅，目前获得的土地使用权面积不详。
2007年度公司期末存货中开发产品为14，949万元，其中50，069万元为茶园项目；开发成本为152，584万元，97％为鲁能星城项目。
公司的发展主要取决于大股东鲁能集团对公司的定位。如果鲁能集团将公司视为房地产的融资平台，那么鲁能集团将在适当的时间和适当的价格开始资本运做，将遍布全国的4000万平米建面的房地产项目注入公司。重组完成后，公司有望成为一线地产股。
全额计提其他应收款和土地增值税后，公司的RN在3.5元－4元之间，在不分红的条件下，这是公司向鲁能集团定向增发的合理价位。
上海证券：长江电力 水电龙头盈利平稳增长
由于收购集团机组，公司发电量和售电收入均有大幅增长。2007年5月31日，公司收购三峡两台发电机组，公司电量全年分电比例提高。报告期公司累计分配发电量439.69亿千瓦时，较上年同期增加23.03％，电力销售收入增加16.6亿元。
由于受托机组增多及管理费用上调，公司受托管理收入增加。公司受托统一管理三峡工程已建成投产的其他发电机组，原定每年每台500万元。由于07年三峡新增3台受托机组，并且每台受托机组管理费用调整为650万元，故公司发电资产委托管理收入增加了3224万元。
投资收益大幅增长，公司仍拥有大量可供出售金融资产。2007年公司实现投资收益20.95亿元，同比增长140.77％，占公司利润总额的27.59％。主要原因有以下三方面：报告期内公司出售4亿股建设银行股份，获得投资收益11.81亿元；收到建设银行06年度及07年上半年现金分红3.66亿元；公司拥有的三峡财务公司、湖北能源、广州控股、上海电力等长期股权投资收益高于上年同期。截止2007年底，公司拥有的可供出售金融资产有：建设银行12亿股、工商银行1.12亿股、云南铜业2千万股、中信证券1724万股、中国国航3500万股、交通银行319.15万股、长江证券887.64万股。
三峡机组年内陆续全部投产，公司资产收购步伐平稳。截止2007年底，三峡共有21台机组投产，2008年内剩余5台机组也将全部投产。此外，三峡右岸地下电站6台70万千瓦机组建设工程已经开展，将于2010年—2012年陆续投产。母公司三峡总公司承诺将在2015年之前将三峡电站所有机组注入上市公司，目前上市公司拥有8台三峡机组，保守预计公司将以每年收购2-3台机组的速度收购母公司资产。
未来两年公司发电设备利用小时数将有所下降。2007年三峡电站发电设备利用小时数为5507.74小时，葛洲坝电站发电设备利用小时数为5666小时，高于全国平均水平3529小时2000小时左右。按照设计发电量，三峡机组全部投产后，机组发电设备利用小时数将降低至4700小时左右，预计未来两年公司发电设备利用小时数将有所下降。
第一创业：三一重工 投资收益拉低业绩
公司毛利率下降源自产品结构调整分季度数据看，从2007年第二季度开始，公司的毛利率就在逐季下降，到2008年一季度，公司的毛利率降到32.2％，较去年四季度下降0.18个百分点，较2007年一季度降低4.9个百分点。不过分产品线来看，公司主流产品混泥土机械的毛利率并没有明显下降，依然维持41.2％的高毛利率，季度间的波动幅度不超过1个百分点。导致公司毛利率逐季下降的主要原因在于毛利率相对较低的路面机械、起重机械和配件等增长速度超过了混泥土机械的增长率，从而拉低了整体的毛利率。2007年下半年，混泥土机械的销售增长由上半年的92.4％下降到44.3％，而其他机械的增长率则由上半年的81％加速到90％，由此混泥土机械占公司销售收入的比重下降了15个百分点。由于今年1-2月份，全国混泥土设备销售同比增长高达78.27％，因此混凝土机械设备的销售增长前景并没有改变。
京沪高铁正式全面开工公司将持续收益2007年7月份，三一重工 （600031 ）完成了对母公司桩工业务----北京三一重机有限公司的收购，2007年该部分实现净利润1.42亿元，成为公司新的利润增长点，但只计入了8－12月实现的净利润7016万元。由于今年是京沪高铁建设全面开工的第一年，也标志中国大规模铁路建设的全面开工，因此会对桩工、混泥土和履带吊等三一重工的主要产品带来较大的市场需求，我们认为三一重工的产品销售仍可保持40％以上的高增长。
今年上半年将收购挖掘机业务增强长期增长预期公司在2007年年报中已经披露将在2008年上半年启动收购集团挖掘机业务。该业务2007年销量1400台左右，收入10亿元，净利润约1亿元。2008年，根据新闻，公司内部签订的销售任务约为4500台，销售收入30亿，因此按2007年的销售净利率也可增加净利3亿左右，其中并表利润约1.5亿。
由于挖掘机是国内工程机械厂商最大的软肋，7万台左右的国内市场80％被外资品牌垄断，因此从中国工程机械崛起的路径来看，该业务可以给三一重工带来广阔的增长空间，从而增强长期增长的预期。
由于国内固定资产投资增长没有明显减速，而且国家的大规模铁路建设又正式开始全面建设，因此我们认为行业增长显著下降的风险相对较小。三一重工作为国内整体竞争实力最强的工程机械行业龙头，应该可以保持比行业更好的增长前景，预计08年公司摊薄的EPS将可达1.8元/股，对应当前的PE为21倍，给与“买入”评级。