申银万国：博瑞传播 户外广告发展再进一步

　　5月12日地震结束后，公司股价累计下跌44%，市场的过度反应给予我们很好的介入机会(广告业务早已恢复正常)。考虑到所得税优惠和新获得的户外广告资源，我们上调08-10年盈利预测，08-10年EPS分别为0.49元，0.60元和0.66(上调6%左右，原来08-10年EPS分别为0.46元，0.56元和0.62元)，目前08-09年PE只有24倍和20倍，低于传媒行业平均33倍(美国中等市值传媒行业08年PE30倍)，而公司的ROE水平和未来盈利增长率都远高于传媒行业平均水平，当前股价已经非常有吸引力。我们FCFF显示公司合理股价在18元，扣除公司参股手中乾坤公司20%的股权和公司旗下树德联合学校所占土地增厚每股价值1.8元，对应08年PE为33倍，与当前行业PE水平持平。我们给出6个月目标价为18元，目前还有50%的上涨空间，建议现价积极买入。