光大证券：中环股份 中期业绩彰显公司稳定成长

　　公司公告中期业绩较去年同期增长80％以上公司发布中期业绩快报，08年上半年实现收入4.4亿元，归属于母公司净利润8000万元。与2007上半年相比，公司08年上半年营业总收入增长44.94％，营业利润增长39.84％，利润总额增长83.87％，归属于母公司股东的净利润增长81.74％。 

　　增长的主要原因在于公司子公司环欧的经营绩效出色，收入及利润均较上年同期大幅度增加所致，此外，拆迁的补偿款也带来了较大的非正常性收入。 

　　公司经营稳健，业绩高速增长在预料之中公司的业绩高速增长与我们的预期一致。正如我们多次指出，子公司环欧目前是公司利润的最主要来源，环欧公司的经营绩效仍然处于稳定的上升趋势中。公司管理层稳健的经营风格以及良好的市场环境保证了未来环欧硅材料业务稳定而持续的增长。由于本次业绩快报里，环欧31.38％的权益尚未完全合并进入母公司，我们估计子公司环欧上半年实现净利润约7800~8200万元，较去年同期增长约50％以上，预计净利率约22.5％左右，仍处于较好的发展态势中，我们将在中报披露后进一步进行分析。 

　　公司未来的发展及业绩有较强的确定性，市场波动带来买入机会如我们之前的深度报告《区熔单晶硅风景更好，产业链扩张潜力更强》所指出，公司目前产能扩张情况良好，新能源的需求使得公司产品仍然处于较好的景气状态中。在目前整体市场环境大幅度波动的情况下，公司未来的业绩增长有较强的确定性，市场波动带来了较好的买入机会。我们维持之前的盈利预测及目标价格目标不变，维持买入评级。 

　　风险分析市场整体的系统性风险可能对公司股价短线表现有较大的压力。限售股解禁的压力也是公司股价短期的负面因素。多晶硅行业的波动、实际产能扩张的进度也会影响到公司的利润情况。