5月份逢高适当减仓不失为理性选择

　今日两市大盘继续依托5日均线小幅反弹，题材股仍然是盘中最大亮点，沪深两市成交量均比昨日小幅放大。

　　消息面分析，国务院调整固定资产投资项目资本金比例，降低城市轨道交通、煤炭、机场、港口、沿海及内河航运、铁路、公路、商品住房、邮政、信息产业、钾肥等项目资本金比例，同时适当提高属于“两高一资”的电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷项目以及电解铝、玉米(资讯,行情)深加工项目的资本金比例。讨论并原则通过《关于２００９年深化经济体制改革工作的意见》，决定调整固定资产投资项目资本金比例，去年以来，我国先后启动一些酝酿多年的改革，对提振市场信心和扩大内需发挥了积极作用，有力促进了经济社会发展。今年是实施“十一五”规划的关键之年，也是进入新世纪以来我国经济社会发展最为困难的一年，改革发展稳定的任务十分繁重。必须把应对危机作为深化改革的契机，加大改革力度，既立足扩内需、保增长、调结构、惠民生，又着眼长远可持续发展，解决经济社会发展中的突出矛盾和问题，切实推进重点领域和关键环节改革，进一步推动形成有利于科学发展与社会和谐的体制机制，促进经济社会又好又快发展。会议确定了今年重点推进的改革任务。一是转变政府经济管理职能，继续削减和调整行政审批事项，激发市场投资活力。深化垄断行业改革，拓宽民间投资领域和渠道。二是深化国有企业改革，进一步优化所有制结构，推动非公有制经济和中小企业发展。三是深化农村综合改革，完善农村土地承包经营，全面推进集体林权制度改革。四是推进资源性产品价格改革，进一步发挥市场配置资源的基础性作用。完善节能减排的体制机制，促进资源节约和环境保护。五是推进服务业体制改革，放宽市场准入，提高服务业比重和水平。六是加快就业和收入分配制度改革，提高城乡居民收入水平和消费能力。加快推进医药卫生、教育、文化、社会保障、住房等民生领域改革，改善居民支出预期和消费意愿。七是推进科技体制改革，促进科技更好地为经济发展服务。八是加快推进财税体制改革，建立有利于科学发展的财税体制。九是深化金融体制改革，构建结构合理、功能完备、高效安全的现代金融体系。十是深化涉外经济体制改革，构建互利共赢的开放型经济体系。会议要求，各地区、各部门要加强沟通协作，制定具体实施方案，细化措施，认真督促落实，确保顺利完成今年改革发展的各项任务和“十一五”规划确定的各项目标。为应对国际金融危机，调动社会和企业的投资积极性，扩大投资需求，调整和优化投资结构，会议决定，对现行固定资产投资项目资本金比例进行调整，降低城市轨道交通、煤炭、机场、港口、沿海及内河航运、铁路、公路、商品住房、邮政、信息产业、钾肥等项目资本金比例，同时适当提高属于“两高一资”的电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷项目以及电解铝、玉米深加工项目的资本金比例。会议要求，金融机构要认真评估项目，在提供信贷支持和服务的同时，切实防范金融风险。

　　盘面分析，今日建材、旅游酒店、新上海、机械、房地产以及汽车板块涨幅居前，而券商、银行则出现回落。从个股方面来看，银行股短线出现调整，对全天股指运行产生压力，但两市题材股则不乏表现的机会，*ST亚华复牌后出现大幅上涨，而上实发展(600748)、申通地铁(600834)、深国商(000056)处于涨幅前列，市场对于题材性的炒作热情并未有衰减的迹象，两市上涨家数明显超过下跌家数。 在宏观面上，回暖经济数据下压力依旧。一是发电量依旧不乐观，国家电网公司数据显示，4月中旬，全国发电量同比下降了3.90%，较4月上旬3.50%的同比跌幅，稍有扩大。其中广东省发电量降幅度仍高达18.50%，广西省下滑25.30%，福建省下滑10.40%，江苏省下滑10.20%，只有浙江省略微上升0.70%。说明我国经济重镇的东南沿海地区，发电量依旧不理想，经济难言扭转。二是滞后的消费数据开始出现压力，4月24日，工信部公布数据显示，今年3月份，全国百家重点大型零售企业，零售额增速为8.12%，增速同比降幅超过15个百分点。具体来看，一季度家用电器为主的耐用消费品降幅最大，零售额增速为-3.8%，增速同比下滑35.66个百分点，压力最为明显。同时，我们看到随着年报和一季报的披露，绝大部分的公司业绩开始变脸，除金融股外的整体市场静态估值水平，大幅上升几无悬念。基本面依旧缺乏支撑决定了行情只能是反弹，难以演绎成牛市。

　　资金面上供需矛盾依旧。依然建议关注信贷供给和大小非的解禁压力。央行近期一再表示2009年将保持宽松的货币政策，银监会副主席蔡鄂生4月25日在中欧论坛上表示，预计今年将发放新增信贷至少8万亿元。因此货币政策保持宽松的预期不变。但近期关于大幅放松信贷的争议开始出现，我们建议密切关注物价状况，虽然工业品价格仍处于下降通道，但生活消费品价格近期有上涨迹象。如果物价由下跌转为上涨的话，那么信贷可能不会继续宽松。另外从紫金矿业巨量解禁后，股价连续走低来看，股指反弹高位，大小非压力依旧不容忽视。我们从WIND资讯得到的数据显示，2009年5月份，股改限售股的解禁额度为2487亿元，比4月增加46.64%。其中，中国联通的股改限售股解禁额度达到724亿元，占到全部限售股解禁额度的27.85%。5月份股改限售股解禁的84家上市公司中，限售股占解 禁前流通A股比例在60%以上的公司，有双钱股份、济南钢铁、山西汾酒、长城开发、广船国际、贵州茅台、天地源、天坛生物、中国联通、冠豪高新等19家。这将对资金的供需形成压制。在缺乏基本面支撑的背景下，资金供需出现矛盾，使得近期行情预期依旧将以震荡为主。

　　综合分析，充裕的资金面，和前期主力资金的深度介入，使得行情难言轻易结束。但同时经济和业绩基本面的依然低迷，以及大小非减持冲动使得市场压力依旧，股指近期有望继续在年线附近震荡。而游资的活跃使得短线事件型和政策型的投资机会依旧明显，抓住突发性事件和利好政策，进行快进快出的短线操作，建议的主要操作手法，同样低估值的蓝筹股也可以逢低适当吸纳。由于经济和业绩基本面依然存在诸多不确定性因素，缺乏牛市基础，5月份逢高适当减仓，合理控制风险也不失为一个理性的选择。