股市微妙走势蕴含变盘信息

利空不跌初显强势调整


7月14日， 尽管在国际油价突然飙升、欧美股市全线下跌、美再发“银行倒闭”事件的外围严峻压力下，本周首个交易日，沪深两市仅以小幅低开回应，沪指以2837.49点开盘，深成指以9916.41点开盘。外国银行倒闭也没有过重影响国内的金融股走势，在中石化、工行等权重股指的合力拉动下，股指快速反抽翻红，并持续向上看涨，但是随着反弹高度带来的谨慎心理以及股指5日、30日均线的压制等因素影响，市场成交量较前有明显萎缩，使得个股及股指反弹动力不足，冲高回落，保持在2850点附近小幅度震荡徘徊。临近收盘一波小幅拉升，让指数最终收阳，上涨21.62点，涨幅0.76%。


个股强弱受业绩预测左右


从板块块上看，股指在早盘的走强依旧是权重股再度发力的结果。题材股的强势走势已不再明显，除复旦复华带领的创投概念、武汉控股带动的水务板块、以及新能源、炸药子行业板块、部分中小板新股、部分业绩预增股等板块和概念在一定程度上伴随股指上升推涨市场人气外，前期活跃的股指期货、奥运、军工等表现平淡。行业板块领涨前列的是：医疗器械、环保行业、供水供气、以及食品等多具备“双抗”（抗通胀和抗经济下行）特点的板块。而领跌的前列多为短期涨势较为明显的行业如水泥板块、有色金属、地产行业等。个股上，周一沪深A股共有25家涨停，没有跌停，涨跌家数之比为：4.5：1。


静待变盘加仓时机到来


从技术面分析，沪市30天线、20天线、10天线等开始进入2800—2930点的狭窄区域，有接近或者粘合的趋向，表明变盘时间越来越近。并且属于中线变盘点。这是值得关注的事情。尽管前期市场单边下跌众多资金选择3000作为重要支撑而被套、本轮反弹自2566低点至3000点附近，需要消化套牢盘的压力，加上外围的经济走势压力和股指技术上受30天均线压制和3000点整数心理关口压力促使场外资金谨慎看待而非大肆做多，众多因素促使股指在2900点附近的震荡，但从政策的角度上讲，奥运临近，管理层“维稳”态度明显加强，中央领导连续赴地方调查、宏观调控政策可能微调这一点属于政策性利好，且从周一A股市场受到上周五美股暴跌的影响甚小，也可以看出股指的底部有一定的支撑，所以短期股指向下调整的空间很小。


优质滞涨股将是急先锋


如果市场在稍作强势整固之后能在成交量的有效配合下上穿3000点整数关口，那么后期进一步向上拓展的空间将打开。沪市将形成头肩底的形态突破，届时可以加仓。至于短线的操作上，在短期中尤其要避免短期涨幅较大的个股，近期涨势平缓的优质个股，可能成为后期上涨先锋。另外，包括医药、食品饮料、商贸零售、农业化工、中小板新股等行业在天证强势指标中屡屡现身。抗通胀、稳定增长、与宏观经济周期相关不大是这些板块的共同特点。在震荡市场行情中寻找结构性的板块个股操作机会，将是从中长期角度上需要考虑的投资策略。


看空观点：调整可能随时来临


□ 九鼎德盛 肖玉航


昨日深沪股市受美、欧股市上周末大跌影响低开后展开多空拉锯，收盘深沪A股市场双双收出小阳线，但成交量却出现了明显的萎缩。两市成交总和较上周末最后一交易日萎缩14.40%，显示市场谨慎心态较为明显。从K线形态上来看，为明显的缩量小阳形态。从市场品种表现来看，一批业绩较差的低价三线股如通策医疗、中银绒业、新华锦、长百集团等表现较好，而从指标权重股方面来看，大多表现温和。结合A股基本面与技术面来看，笔者认为这种缩量反弹的格局如果不能出现改观，其上行空间将非常有限，而随后的调整可能随之而来。


从基本面角度来看，目前A股市场的基本面并不乐观。


首先，世界经济放缓步伐明显。从世界经济发展来看，欧美等发达国家经济增长呈现明显的放缓态势，根据世界银行的预测，2008年美国经济增长率只有去年的一半，全球经济增长将从去年的3.7%放缓至2.7%。中国经济在连续增长的同时，也面临着经济减速迹象的出现。国家发改委地区经济司11日发布的最新统计表明，东部沿海地区的经济增长“热度” 正在下降，东部经济下行明显。


其次， 全球股市特别是英、美股市的大跌进入熊市，对全球资本市场影响显现。 由于这些发达国家的资本市场处于总体PE较低的水准，比如英国金融时报、标准普尔指数中的许多品种动态PE为10倍左右，如果这些品种仍然受制于全球性通胀影响而下沉，其对全球股票市场品种的定位将形成冲击；而新兴市场中的过高PE股价可能随之而落。


最后，上市公司中报预期后期不确定性大。 在许多上市公司前期中报业绩预增的同时，我们应该看到，今年以来，受全球粮食、能源等初级产品价格飙升的影响，我国出口企业也面临原材料、燃料等成本加速上升的压力。同时，劳动力成本的逐步提升，土地、银根、环保等政策的不断收紧，证券市场大幅度重挫，灾情不断发生、再加上外部需求的明显减少，我国的出口企业、证券、保险、石油等行业的经营业绩可能下降。以证券行业为例， 数据统计，2008年1至6月份，所有券商股票、权证的交易总金额为40.6万亿元，较2007年上半年相比，成交金额同比大幅下滑了25.6%。两市超过八成，共93家证券公司的经纪业务交易量出现不同程度的下滑，其中多达61家券商上半年股票、权证的交易总金额同比缩水超过25.6%，跑输了市场的平均水平，其中主要以经纪类的中小型券商为主。如果考虑自营损失、承销减少等因素，券商板块恐怕面临业绩下落的可能性极大。因此在前期业绩增长预告后，可能面临许多行业类公司业绩大幅度下降的局面产生，其不确定性仍然偏大。


当然在基本面因素方面也体现出一些积极因素值得关注，如2008年7月14日星期一《人民日报》以整版篇幅探讨股市稳定；中央决策层及管理层已开始调研经济中的突出问题和出台一些维护资本市场稳定的对策；中国举办的奥运会即将开幕等；这些基本面因素对A股短期内有望形成一定的正面作用。


从技术层面来看，深沪A股的反弹已维持了一个星期左右，上周成交量还出现了明显的放大，但进入本周以来，第一个交易日虽然上涨，但成交量萎缩幅度较大。值得投资者高度警惕的是，在深沪A股震荡反弹过程中，前期引领市场率先反弹的深成指却出现了喇叭看跌形态。由于喇叭型为市场最为明显的看跌技术形态，因此如果后续交易日中不能化解，其深成指的理论跌幅将非常大（如果成立并破位，深圳成分指数理论跌幅：8888.79-（10472-8890）=7306）。从价、量、时、空的角度来研判市场发现，目前深沪A股市场绝大多数股票价值并没有低估。据两个交易所数据显示：2008年7月11日，上海市场平均PE为 21.51倍。深圳市场25.61倍，中小板平均PE34.58倍，由于深沪两市近年即使绩优品种股息分红率也末达一年同期银行存款利率水平，因此在CPI达8%以上，其整体A股分红回报率显示较差，因此对应22倍左右的PE已经没有低估，而对比国际市场中一些绩优公司如渣打银行、汇丰银行等股息分红率高达6-12%，动态 PE8-10倍，A股市场品种并末低估，况且国际市场在如此低的PE下仍进入熊市周期。


从量能指标来看，上周放量反弹，本周开始缩量，如果不能改变这种情况，其向上空间将非常有限，2900、2950、3000点构成了上证较强的阻力区域，而向下则可能在中长期技术指标如季、年度死叉而下的情况下，再创新低；从时间因素来看，从中长期来看，调整幅度仍远没有达到，而短期来看，有超跌反弹修复的要求，时间因素上反弹的过程取决于量能指标和市场基本面外力的实质性的演变。


总体来看，A股市场本周第一个交易日的缩量反弹应引起投资者警惕，对于短线投资者而言，最好的方法是控制仓位进行低吸高抛；而对于中长线投资者而言，绝大部分品种远没有到达长期战略建仓的时机。