W底择股

，“Ｗ底”能够清晰地显示多空双方力量变化的全过程：股价长期下跌后，持股者惜售，成交量减少。而抄底盘和空头回补者的加入，令股价出现一次较为有力的反弹。当股价反弹到一定高度时，前期套牢盘以及短线获利盘的涌出，令股价再次下跌。但此次下跌成交量明显减少，显示主动性抛盘减少，而错过上次行情的投资者又会趁回调买入，令股价无法跌穿上次低位。伴随股价回升，越来越多投资者加入买方阵营，最终股价在巨大成交量配合下，突破上次高点，上升趋势已确立。

转基因作物种植面积在全球范围迅速扩大，2007年达到1.14亿公顷，全球对农药（杀虫剂、杀菌剂、除草剂）的需求量迅速上升。在此背景下，国内农药行业显现战略性机遇，各项经济数据指标都创历史新高，处于产销两旺景气周期。我们认为，技术领先型和规模优势型农药企业将最大限度享受行业景气周期带来的效益。

　　下游提升行业需求

　　由于转基因作物特有的抵抗病虫害的能力以及目前经营转基因作物的各大跨国公司提供的种子、农药配套销售服务，转基因作物的种植面积近年来快速增长，已从1996年的170万公顷增加到2007年的1.14亿公顷。12年间增长了70倍。

　　在农产品价格走高、转基因作物种植面积增加等有利因素刺激下，全球农药产量也从2002年开始增长，近几年保持在300亿美元的市场规模。农药消费水平与经济发展，特别是农业经济的发展密切相关，从地域上看，北美、亚太和西欧是农药主要消费地区。从国别上看，美国、西欧和日本等一直是全球主要的农药消费市场。全球农药消费额前五名的国家依次为美国、巴西、日本、法国和中国。

　　国内市场高度景气

　　在世界农药产能也开始向发展中国家转移的背景下，我国农药行业产能急剧扩大，2007年产量达到173.1万吨，已成为全球农药生产第一大国家。随着中国经济的发展，中国农药出口逐年增长。2007年出口农药47.74万吨，同比增长20.1%，为同期农药总产量的27.6%，出口金额13.5亿美元，同比增长29.9%，农药进出口贸易顺差11.19亿美元，同比增长35.4%。

　　无论农药产量和经济效益都保持了连年持续的全面增长，每年农药行业业绩都达到新的历史水平，在持续多年全面增长基础上，2007年农药行业产销两旺，进出口贸易活跃，经济效益全面快速增长，产品结构调整取得重大进展，产品质量稳步提高，市场秩序继续好转，农药行业实现了持续又好又快发展，各项指标达到历史新高。

　　草甘膦行业最热

　　目前，草甘膦的销售额超过全球除草剂总销售额的20％，超过除草甘膦外的10个销售最好的农药销售额的总和。草甘膦需求持续增长的动力来源于转基因作物和生物燃料的发展。预计全球2010年草甘膦的需求量将达到100万吨，而目前全球产能大约为50万吨。供需缺口决定了草甘膦价格将保持高位运行的趋势。从2006年开始国内草甘膦价格持续上涨，2006年约为3万元/吨，2007年度全年均价约为4.67万元/吨，2008年上半年其均价约为8.21万元/吨。

　　我国草甘膦生产路线主要有甘氨酸法和IDA两种。甘氨酸路线又可分为亚磷酸二甲酯和亚磷酸三甲酯工艺．该路线以多聚甲醛为原料。前者的代表是新安股份，后者的代表是华星化工。目前。我国草甘膦生产甘氨酸法占70％，占据主导地位。

　　技术和规模是核心竞争力

　　根据国际市场农药行业的发展趋势，农药行业一定会实现产业集中，产业集中度提升空间巨大，在行业整合中存在战略性机遇。而当前技术领先、规模效应突出的企业存在一定优势。

　　首先，技术领先型企业将引领行业发展。农药行业是技术高度密集型行业，技术是企业的核心竞争力。我国大部分农药企业现在还属于仿制型企业，主要生产专利期或不受专利约束的农药。因此技术的竞争表现在新产品研发能力、工艺路线的效率、关键中间体的自给能力、环保治理能力等方面。

　　在农药及相关行业上市公司中，渝三峡A通过资产重组，华星化工、扬农化工等公司通过长期的研发投入和经验积累，在各自领域建立了强大的技术优势。

　　其次，规模效应将提升公司竞争力。目前草甘膦行业的产量规模中，新安股份、江山股份、红太阳分居前三位，它们的年产量分别为8.0万吨、2.7万吨、2.0万吨。随着草甘膦价格的持续攀升，为寻求规模效应降低成本，达到效益最大化，农药公司高度一致地确立了扩张产能的发展战略。

　　重点企业推荐

　　新安股份的主营产品为有机硅和草甘膦。2008年草甘膦产能为8万吨，是国内规模最大的草甘膦企业。公司核心竞争优势是氯资源的循环利用，即公司通过催化体系与工艺控制参数的优化，成功开发了用草甘膦副产的氯甲烷合成有机硅单体的新工艺，合成的二甲基二氯硅烷选择性达到85％，精馏后含量大于99.95％。公司还将单体水解工艺改为环路水解，使有机硅单体水解工序副产的大量盐酸的含量稳定在31％，净化处理除去硅氧烷杂质后，再成功地用于草甘膦的生产，实现了氯资源的大循环。

　　扬农化工的主营产品拟除虫菊酯是高效低毒的仿生性农药，公司是国内菊酯行业唯一拥有从基础原料、中间体直到菊酯原药完整产业链的企业，也是唯一掌握高附加值工序－成熟的关键中间体制造技术的企业。从市场占有率、技术优势和定价权三个方面来看，扬农化工都是国内拟除虫菊酯行业的绝对龙头，在国内卫生菊酯市场，公司长期保持70%以上的份额，在国内农用菊酯市场，市场份额在30%左右，并在国际市场上具有强劲竞争力。

　　华星化工目前的草甘膦生产工艺是自主研发的IDA法工艺路线，具有产品纯度高和生产过程环保等优点。为了降低原料成本和保障原料来源，华星化工积极向上延伸产业链，开发氢氰酸IDA法制草甘膦的工艺路线。公司全资子公司华星化工重庆有限公司选址重庆建设天然气制50,000吨/年亚氨基二乙腈一期工程34,000吨/年项目，以便靠近天然气产地，就近获取丰富的原料，它将使华星化工成为国内唯一家拥有草甘膦完整产业链的农药公司，从而获得草甘膦行业的核心竞争力。

转基因作物种植面积在全球范围迅速扩大，2007年达到1.14亿公顷，全球对农药（杀虫剂、杀菌剂、除草剂）的需求量迅速上升。在此背景下，国内农药行业显现战略性机遇，各项经济数据指标都创历史新高，处于产销两旺景气周期。我们认为，技术领先型和规模优势型农药企业将最大限度享受行业景气周期带来的效益。

　　下游提升行业需求

　　由于转基因作物特有的抵抗病虫害的能力以及目前经营转基因作物的各大跨国公司提供的种子、农药配套销售服务，转基因作物的种植面积近年来快速增长，已从1996年的170万公顷增加到2007年的1.14亿公顷。12年间增长了70倍。

　　在农产品价格走高、转基因作物种植面积增加等有利因素刺激下，全球农药产量也从2002年开始增长，近几年保持在300亿美元的市场规模。农药消费水平与经济发展，特别是农业经济的发展密切相关，从地域上看，北美、亚太和西欧是农药主要消费地区。从国别上看，美国、西欧和日本等一直是全球主要的农药消费市场。全球农药消费额前五名的国家依次为美国、巴西、日本、法国和中国。

　　国内市场高度景气

　　在世界农药产能也开始向发展中国家转移的背景下，我国农药行业产能急剧扩大，2007年产量达到173.1万吨，已成为全球农药生产第一大国家。随着中国经济的发展，中国农药出口逐年增长。2007年出口农药47.74万吨，同比增长20.1%，为同期农药总产量的27.6%，出口金额13.5亿美元，同比增长29.9%，农药进出口贸易顺差11.19亿美元，同比增长35.4%。

　　无论农药产量和经济效益都保持了连年持续的全面增长，每年农药行业业绩都达到新的历史水平，在持续多年全面增长基础上，2007年农药行业产销两旺，进出口贸易活跃，经济效益全面快速增长，产品结构调整取得重大进展，产品质量稳步提高，市场秩序继续好转，农药行业实现了持续又好又快发展，各项指标达到历史新高。

　　草甘膦行业最热

　　目前，草甘膦的销售额超过全球除草剂总销售额的20％，超过除草甘膦外的10个销售最好的农药销售额的总和。草甘膦需求持续增长的动力来源于转基因作物和生物燃料的发展。预计全球2010年草甘膦的需求量将达到100万吨，而目前全球产能大约为50万吨。供需缺口决定了草甘膦价格将保持高位运行的趋势。从2006年开始国内草甘膦价格持续上涨，2006年约为3万元/吨，2007年度全年均价约为4.67万元/吨，2008年上半年其均价约为8.21万元/吨。

　　我国草甘膦生产路线主要有甘氨酸法和IDA两种。甘氨酸路线又可分为亚磷酸二甲酯和亚磷酸三甲酯工艺．该路线以多聚甲醛为原料。前者的代表是新安股份，后者的代表是华星化工。目前。我国草甘膦生产甘氨酸法占70％，占据主导地位。

　　技术和规模是核心竞争力

　　根据国际市场农药行业的发展趋势，农药行业一定会实现产业集中，产业集中度提升空间巨大，在行业整合中存在战略性机遇。而当前技术领先、规模效应突出的企业存在一定优势。

　　首先，技术领先型企业将引领行业发展。农药行业是技术高度密集型行业，技术是企业的核心竞争力。我国大部分农药企业现在还属于仿制型企业，主要生产专利期或不受专利约束的农药。因此技术的竞争表现在新产品研发能力、工艺路线的效率、关键中间体的自给能力、环保治理能力等方面。

　　在农药及相关行业上市公司中，渝三峡A通过资产重组，华星化工、扬农化工等公司通过长期的研发投入和经验积累，在各自领域建立了强大的技术优势。

　　其次，规模效应将提升公司竞争力。目前草甘膦行业的产量规模中，新安股份、江山股份、红太阳分居前三位，它们的年产量分别为8.0万吨、2.7万吨、2.0万吨。随着草甘膦价格的持续攀升，为寻求规模效应降低成本，达到效益最大化，农药公司高度一致地确立了扩张产能的发展战略。

　　重点企业推荐

　　新安股份的主营产品为有机硅和草甘膦。2008年草甘膦产能为8万吨，是国内规模最大的草甘膦企业。公司核心竞争优势是氯资源的循环利用，即公司通过催化体系与工艺控制参数的优化，成功开发了用草甘膦副产的氯甲烷合成有机硅单体的新工艺，合成的二甲基二氯硅烷选择性达到85％，精馏后含量大于99.95％。公司还将单体水解工艺改为环路水解，使有机硅单体水解工序副产的大量盐酸的含量稳定在31％，净化处理除去硅氧烷杂质后，再成功地用于草甘膦的生产，实现了氯资源的大循环。

　　扬农化工的主营产品拟除虫菊酯是高效低毒的仿生性农药，公司是国内菊酯行业唯一拥有从基础原料、中间体直到菊酯原药完整产业链的企业，也是唯一掌握高附加值工序－成熟的关键中间体制造技术的企业。从市场占有率、技术优势和定价权三个方面来看，扬农化工都是国内拟除虫菊酯行业的绝对龙头，在国内卫生菊酯市场，公司长期保持70%以上的份额，在国内农用菊酯市场，市场份额在30%左右，并在国际市场上具有强劲竞争力。

　　华星化工目前的草甘膦生产工艺是自主研发的IDA法工艺路线，具有产品纯度高和生产过程环保等优点。为了降低原料成本和保障原料来源，华星化工积极向上延伸产业链，开发氢氰酸IDA法制草甘膦的工艺路线。公司全资子公司华星化工重庆有限公司选址重庆建设天然气制50,000吨/年亚氨基二乙腈一期工程34,000吨/年项目，以便靠近天然气产地，就近获取丰富的原料，它将使华星化工成为国内唯一家拥有草甘膦完整产业链的农药公司，从而获得草甘膦行业的核心竞争力。