招商证券一周投资策略080310

　内容摘要：
　　?? 一周回顾
　　A 股市场在政策底与颈位线之间徘徊。次贷危机后续影响的体现再度引发全
　　球主要股指普遍下跌，新兴市场跌幅尤深，恒指创下7 年来的最大单周跌幅。
　　A 股市场虽相对强势，但也只能维持在政策底与颈位线之间徘徊的走势。A-H
　　价差反弹至80％；新增开户数有所回落，显示场外投资者屡次抄底未成后心
　　态转向犹疑；金融保险股强势反弹后本周却领跌市场，打击市场人气；投资
　　者担忧景气传导，在需求回落预期影响下一直强势的钢铁行业补跌。
　　?? 走势展望
　　两会召开，政府工作报告体现调控意图。我们猜测，面临不断加强、超出预
　　期的通胀趋势，2008 年政府可能更重视控制通胀甚于经济增长；我们的宏观
　　小组预测CPI 峰值未过，若未来数月通胀继续上升，之前的紧缩政策将延续，
　　且不排除进一步采取加息等强力手段，毕竟按4.8%目标测算目前仍为负利
　　率，而外资流入主要是博取汇率收益而非利率收益，我们担忧如果加息过晚
　　却过快，反而可能损害经济；不过相信温总理所提的“合理安排财政超收收
　　入”将带来转移支付和基建投资力度的加大，同时地方政府在换届后将加快
　　区域经济发展，中国经济的高速增长应能得到保证。
　　A 股定价权已经转移到大股东手中。中国平安再融资高票通过正是印证。既
　　然真正的全流通正在实现，A 股市场定价权的主导者就不会再是普通投资者，
　　也不会是机构投资者，更不会是境外投资者，而是大股东！拥有近乎无限供
　　给量、可以对中短期盈利前景预期和股价波动形成强烈影响、并有望从中得
　　益的大股东将成为市场主导者。我们再次强调，大非即使出于控制权考虑不
　　愿减持，也会在高景气与高估值时进行超额融资，小非在高估值时则有强烈
　　的减持意愿，只有在这些大股东认同的估值水平下市场才可能达到均衡。
　　山雨欲来风满楼。外围股市继续趋弱，加大了A 股市场的比价压力；通胀加
　　速时紧缩政策无法放松甚至进一步加强调控力度，关于经济近景的忧虑将继
　　续上升；一号提案所引发的讨论不只是完善证券交易印花税，还有开征证券
　　交易所得税，整体影响难以确定；台湾公投最终应将无疾而终，只是又添一
　　忧；盛传两会后创业板与股指期货将推出，但都不会是利好，前者或将终结
　　小盘股的热炒，后者或将通过建立做空机制而推动估值回归。A 股市场目前
　　的形势，正是山雨欲来，风已满楼。
　　?? 投资机会
　　本周行业研究员推荐的公司中，建议关注http://www.511388.com/nn.asp?qx=2&ArticleID=3902