基金销售地量是否预示底部来了？

　　A

　　新发基金

　　单日仅销售40万

　　面对新基金的“扎堆发行”，市场充满了期待。“新基金发行有望给市场带来1500亿元的增量资金！”“新基金叠加效应正在逐步显现！”……

　　但是，一位知情人士近日向记者透露了近期基金销售的具体情况，“最近基金销售情况惨得很啊，或许你根本就想不到！”

　　“听了这些数据你可能会大吃一惊，近期发行的某只基金，一天的销售额仅为600万元，这算不错的了。甚至有一只基金首发第一天仅有40多万，而其代销银行的一个分行有一天只卖了5000元”。

　　B

　　人气跌到冰点机会不远了

　　此前，坊间曾流行着一个有趣的小故事。营业部门前有个看自行车的老婆婆，是个炒股的“高手”。她买卖股票从不看盘，全靠数营业部门前的自行车的数量。营业部门前自行车都停不下了，她就会抛出手中的股票；营业部门前没有自行车了，她就会大胆出手买股。A股市场的跌幅接近50%，曾经的四年漫漫熊市路半年走完。基金净值在一个季度内就平均缩水了20%以上，基民对新基金的热情也骤然降到了低点，就如同“营业部前没有自行车了”。

　　基金已经提前回到2005?

　　在谈到近期新基金发行状况时，一位业内人士感慨地告诉记者，“现在新基金的发行太冷，时光轮回，一切都回到了2005年！”

　　据Wind统计数据显示，2005年共成立了64只新基金，其中股票型基金只有22只，混合型基金达到了14只。全年新基金发行的规模达到了1018.208亿份，平均的发行份额只有18.51亿份，单只股票型基金的发行份额居然不到13亿份，混合型基金的平均首发份额不足7亿份。在当年最冷淡的6月，股票型基金的发行份额仅有4个多亿份。

　　“那个时候，营业部里的人少得可怜。三伏天的时候，大厅里面连空调都不会开！”一位营业部资深的分析师告诉记者，“不是不想开，那个时候市场冷的，人太少了根本就用不着。”但是，最让人意想不到的是，当不少股民都被市场扫出局的时候，市场底部悄然来临，本轮大牛市自998点起跑，一发不可收拾，气吞山河地收获一个又一个高点。

　　底部区域通常让人绝望

　　据资料数据显示，2001年，股票基金平均首发规模为15.07亿份；2002年增加到了24.77亿份；2003年为16.06亿份；2004年更上升到33亿份；2005年新基金的发行规模缩水超过了40%，跌到了谷底。

　　现在再回过头来看2005年的市场，可以说，那时投资者根本看不到希望，沪市单日成交金额大多只有四、五十亿元，只相当于目前市场的1/10。

　　市场大幅下跌下，营业部里人头攒动的景象不复存在。基金的销售数据也透露出，市场的人气指标正在走向底部，目前已接近“冰点”了。这个时候去购买基金，是不是意味着会得到机遇的眷顾？时光轮回，古老的智慧会不会再次闪光？记者李娜周婷婷

　　C

　　销售惨淡

　　得到基金证实

　　200万、40万与去年最为鼎盛的1100亿元相比，显然相差高达5.5万倍。事实果真如此吗？

　　银河基金的工作人员表示，整个市场的表现对投资者的理财热情打击较大，信心恢复需要时间，导致近期的募集状况不太好，新基金发行离预期相差比较大。当记者问及首日募集金额时，他坚决地表示，"我们不能透露，这个对我们公司没意义！"

　　另一家基金公司的工作人员，面对记者的提问也显得相当谨慎：

　　记者：对当前市场怎么看待？

　　答：总体来讲，公司认为整个市场大部分的风险已经释放，但是短期不确定的因素较多，而且影响比较恶劣，因此短期可能还会有一定的风险。

　　记者：对待近期新发这么多基金，你怎么看？

　　答：其实这还是信心问题，整体认购情况都不乐观。一个月的募集期，实现20个亿的募集金额很难！甚至可以说，10个亿都会很辛苦！

　　记者：你们公司发行的新基金情况怎么样？

　　答：我们公司发行得很辛苦。

　　记者：募集首日募集了多少啊？

　　答：这个我不太清楚，数据还没有看。

　　虽然相关基金公司对具体数据都选择了回避，但是销售惨淡却从他们的话中得到证实。

169只基金换手率相差最大15倍 7只换手率超10倍

　　根据券商研究机构的统计数据，2007年，基金股票周转率大幅低于A股平均水平，但在降低的情况下，不同基金的换手率差距明显。成立满一年的169只基金中换手率最高的基金和最低的基金换手率相差约达15倍。

　　在保险公司等机构投资者选择基金时，基金的股票周转率是一个很重要的参考指标，面对基金间差异如此显著的换手率情况，普通投资者又该如何使用基金股票周转率指标来选择基金呢？

　　现象：

　　7基金换手率超10倍

　　2007年，A股市场换手率继续增加，基金股票周转率却有所下降，两者差距扩大。

　　国金证券基金研究中心数据显示，2006年市场进入本轮牛市行情以来，市场交易日趋活跃，以天相流通指数换手率衡量，2006年市场换手率为376.41%，2007年这一数字上升到了502.2%。

　　在以天相流通指数衡量的市场换手率2007年大幅增加的情况下，2007年，基金股票周转率却出现下降趋势。包括股票型基金、混合型基金和封闭式基金在内的基金的股票投资换手率从2006年的375.70%下降到2007年的337.75%。

　　而特别值得注意的是，同样市况下，不同基金的换手率差距明显，成立满一年的169只基金中换手率最高的基金和最低的基金换手率相差约达15倍。

　　据统计，其间，有33只基金股票周转率超500%，更有7只超过1000%，分别为长城久恒(行情,净值,基金吧)、天治品质优选(行情,净值,基金吧)、新世纪优选分红、天治核心成长、天治增长、金鹰精选和荷银预算，周转率最高的天治优选，达到1572%，而兴业趋势的股票换手率仅78.67%。

　　混合型换手率远超股票型

　　综合从2007年基金股票的周转率来看，则可大致总结以下三个特征，投资者选择基金时可予以参考。

　　一是混合型基金的换手率远远高于股票型基金的换手率，主要是因为混合型基金在股票和债券等大类资产的配置上相对灵活、仓位弹性较大。份额固定、不受申购赎回影响的封闭式基金在操作上相对稳健，2007年的股票周转率只有210.24%；开放式混合型基金的平均股票周转率则是封闭式基金的两倍以上，同期股票周转率高达425.81%，也大幅高于同期股票型基金320.17%的水平。

　　二是大规模基金公司换手率保持低水平，小规模基金公司换手率较高，通过积极投资获取超额收益、提高基金业绩的用意十分明显。股票换手率前5名中的基金公司去年4季度末管理规模均不到100亿元；中规模基金公司中低换手率公司个数最多；大规模基金公司中高股票换手率的个数占比仅有10.53%，主要以中换手率为主。

　　而内资基金公司以中高换手率为主，合资公司以中低换手率为主。57家基金公司中，信达澳银基金公司股票换手率最低为94.97%，国海富兰克林基金、兴业基金、光大保德信基金、上投摩根基金、广发基金、富国基金等股票换手率也处于较低水平；新世纪基金公司的股票换手率最高达到1282.08%，天治基金的换手率也超过1000%。

　　三是股票周转率较高的基金大多规模较小。如股票周转率超过1000%的天治品质优选、新世纪优选分红(行情,净值,基金吧)、金鹰精选去年底时的基金资产总值分别约为1.08亿、8.66亿和22亿。

　　误区：

　　换手率高均属“穷折腾”

　　10倍以上的换手率意味着什么？意味着这些基金每年要进行5次整体换仓。

　　具体来看，基金的股票周转率是反映基金在一定时期内买卖股票操作的频繁程度的指标。投资者可以通过分析它来量化地了解基金经理的交易特征和操作风格。

　　通常，股票交易周转率越高，显示基金操作越频繁，越倾向于择时波段操作，投资风格相对激进且风险较高。股票交易周转率越低，显示基金操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略，投资风格相对稳健，风险较低。

　　因此，股票周转率过高的“多动”基金难免会让投资者对其业绩的稳定性产生怀疑。甚至有专业人士曾指出，基金半年股票投资周转率如果大于3，基金收益率会受交易费用过高的影响，这类基金的投资价值会大打折扣。

　　可事实上，统计数据显示，股票周转率与基金业绩并非完全相关。

　　例如，2007年，业绩排名第二的股票型基金博时主题行业超额收益高达121%，而股票周转率仅为1.41倍，可同时，华夏大盘精选(行情,净值,基金吧)的股票周转率虽然高达4.49倍，但超额收益也高达158.6%，业绩排名居股票型基金之首。

　　建议：

　　优先选周转率中等的基金

　　晨星(中国)研究中心黄晓萍称：“换手率过高意味着高的交易成本，这部分费用最终要由投资者来承担，而且过于频繁的操作对投资管理能力是很大的挑战。”

　　事实证明，坚守一些品种、降低交易成本可能获得更好的收益。值得注意的是，2007年十大金牛基金公司的股票周转率均低于行业平均水平，如兴业、广发两家金牛基金公司的股票周转率分别只有1.07倍和1.15倍，远低于市场平均水平。

　　因此，专家普遍建议，投资者在选择基金时，还是应该适当地考虑股票周转率的因素，回避过高换手的基金，但也不能死守长期持股不动的品种，不妨选些周转率中等的基金。

　　如何计算基金的股票交易周转率

　　从理论上来说，根据基金披露的报告期内的股票交易量以及基金持有的股票资产的对比，可以计算出基金的股票投资换手率。其计算一般是用基金1年中证券投资总买入量和总卖出量中较小者，除以基金的平均股票资产。

　　具体来看，计算公式定义如下：基金的股票交易周转率=2×基金股票交易金额/(报告期初的基金股票资产市值+报告期末基金股票资产市值)。

　　借助上述公式，通过年报和半年报，投资者是可以自己算出基金的换手率的。基金股票总买入量和总卖出量在基金年报和半年报中“报告期内股票投资组合的重大变动”一部分中有公布的数据，而平均股票资产可以通过上期和本期的股票市值(见资产负债表)进行平均计算。（广州日报）

　　基金经理普遍悲观：最好的办法就是持有现金

　　漂亮的业绩报告没有换来市场的上涨。

　　4月11日，招商银行(600036行情,股吧)公布一季度业绩快报，预计增长超过140%；14日，浦发银行(600000行情,股吧)预计一季度增长超过180%。万科9日公布的一季度销售公告也超出市场预期。

　　市场却连遭重挫，再创近期新低。15日，上证指数一度跌至3210点。

　　在通货膨胀的大背景下，基金经理眼中只有CPI。据悉，本周四国家统计局将公布正式数据。而央行副行长刘士余预计3月份CPI同比上涨8.3%。

　　即将公布的一季度宏观经济数据，决定的不仅仅是短期的涨跌，甚至可能将决定本轮牛市是否就此终结，彻底进入熊市。

　　如此，蓝筹上市公司业绩高增长、而二级市场股价背道而驰便容易理解。基金经理期待的是市场风格朝绩优蓝筹转换的时机。

　　业绩、价格背离

　　市场寄予厚望的一季度业绩行情接近落空。

　　“这一轮牛市肯定已经结束，市场的泡沫破灭逐渐开始。”15日，上海某基金公司投资总监表示，“一方面，上市公司的赢利出现下降趋势难以避免，而一旦市场给予的估值也再次下降，双重夹击下，市场向下依然有空间。”

　　据悉，基金经理自4200点开始的大规模减仓依然在继续，中信证券(600030行情,股吧)数据监测显示，即使在3500点附近，上周基金仓位也下降了2%。

　　在一片悲观气氛中，纵使上市公司靓丽的业绩报表也改变不了市场向下的趋势。

　　14日，在外围股市再度大跌的影响下出现大幅下跌，上证指数再次跌破了3300点，再现黑色星期一，而房地产的负面消息使得一线蓝筹地产股几乎都全线跌停。15日，上证指数一度创下近期新低。

　　“对于金融地产股，银行地产2008年盈利增长不会存在大的问题，但盈利增速是否能保持下去，取决于宏观经济的进一步走势。”该人士表示。

　　“从趋势来看，在宏观调控的背景下上市公司整体业绩肯定是走低的，而且在油价、电价管制的情况下，现在部分制造业上市公司的赢利有一定水分。“即使出现反弹，上升的空间有限，A股依然是全球最高的市盈率，20%反弹，市盈率就25倍了，而基金不愿意为不确定的20%收益承担向下的风险。”

　　不过，东方证券认为，即便考虑到其盈利增速可能放缓，目前恐慌性的抛售也显然失去了理性。

　　CPI主导A股

　　现在的下调是价值的充分回归，对于真正的价值投资者来说，现在还没有到进场的时候，上述悲观人士认为。

　　在通胀背景下，CPI成为左右机构投资的风向标。

　　基金经理的操作是紧盯宏观经济，在具体操作上是回避进出口以及与之有关领域，同时对于与国际估值偏离过大的如航空、有色等行业也采取回避的态度。

　　天治基金人士认为，看好能够抵御通胀与经济周期、国家政策支持导向明确的行业以及能够受益于价格上涨的煤炭、化工、钢铁、农业等行业。

　　“现在很难找到真正的避风港，最好的办法就是持有现金。”有基金经理则表示。

　　近期将公布一系列经济数据，预计仍面临较大的通胀压力。而市场普遍预测通胀压力难以缓解，管理层将继续出台紧缩性货币政策，这是基金操作或者说市场持悲观态度的根源。

　　“目前机构做空的理由主要来自宏观经济的不确定性，例如通胀发展的趋势，出口减速的幅度以及信贷控制的力度等。”有分析人士表示。

　　如此，宏观经济数据的公布将成为市场重要的时间窗口。

　　国家统计局将公布3月份的CPI、工业增加值、固定资产投资数据等，市场预期通货膨胀压力极为沉重，对于出台宏观紧缩政策的忧虑升温。

　　对此，东方证券的报告判断，CPI数据将会出现环比放缓，如果这个趋势在未来的2-3月内延续，那表明通胀还在可控的范围内，这对于股市来说将是一个好消息，而市场也许对通胀压力已经有反应过度的嫌疑。

　　“如果相关经济数据的公布明确了市场对于宏观经济速的正面预期，不排除投资者对于市场的悲观情绪将得到化解，市场的趋势将出现反转。”

　　国泰基金分析相对乐观，之前公布的3月份货币信贷数据显示贷款控制得到了严格执行，从紧政策取得了预期效果，这可能是未来紧缩政策放松的一个信号。

　　如果一季度数据显示部分小企业资金面吃紧，宏观经济增长不够理想，则紧缩政策可能放松，国泰基金认为。

　　蓝筹何时出头

　　在业绩、股价背离的情况下，以金融地产为龙头的所谓绩优蓝筹反而成为大盘的负担。

　　从一个月前开始，市场就认为绩优蓝筹将有一波行情，但现在反弹迟迟没有到来，大盘蓝筹“破发”阵营不断壮大，曾经风光无限的蓝筹被嘲笑为“蓝丑”。

　　对于2008年业绩预期进一步下调的可能，信诚盛世蓝筹基金经理岳爱民认为，假定2008年上市公司的业绩预期再往下调一些，估值在安全的17到18倍当年市盈率，市场的风险最坏也就是再下跌十来个百分点，相当于上证指数在3000点左右。

　　微观层面，重点上市公司一季度的业绩增长要好于前期市场预期；宏观层面，目前市场普遍预计3、4月份宏观数据也可能好于先前较悲观的市场预期。

　　岳爱民表示，不排除当投资风格的转换时机成熟，蓝筹股重新主导市场。

　　数据显示，从2007年10月31日到现在，二、三线股票跑赢蓝筹股已经是连续5月有余，中信小盘指数跑赢了中信大盘指数将近45个百分点。

　　在市场人士看来，股市风格转换的观察，不单要看大小盘指数互相交替表现的时间和深度，同时要看估值和基本面的分析。

　　目前很多蓝筹股已经跌至2008年市盈率不到20倍，甚至有些在15-17倍。如果盈利不出现大幅下滑，15-17倍的市盈率在A股市场中看来，通常是具有投资价值的。

　　在大盘几乎“腰斩”之后，正在发行新基金的岳志明认为，新近发行或正在建仓的基金将重点关注大盘蓝筹。

　　在市场跌幅近半之后，系统风险已经释放得比较充分，大盘蓝筹股估值水平已渐趋合理，此时发行蓝筹基金，将迎来建仓的安全区间。

　　上述人士认为，市场从2007年10月时相当于2008年32倍的动态市盈率，跌至如今2008当年不到20倍。目前，很难说风险已完全释放，但应该说已经释放得较为充分，市场可能处于筑底状态。

　　目前A股的估值水平较历史平均水平有20％的折价，中国经济和A股市场的高成长性将加速估值均值回归，基本面良好的行业和上市公司将迎来投资机会。

　　从近期大型蓝筹公司披露的业绩情况来看，蓝筹公司依然是A股市场的中流砥柱，具有战略投资价值，岳表示，市场向蓝筹风格转换只是早晚的事。　（21世纪经济报道）

　　新低再现 基金已无抄底欲望

　　“目前的市场点位，基金抄底或大笔抛售的可能性都不大。”

　　市场再次出现暴跌后小幅反弹的典型“下调市”特征。基金在高呼“市场情绪仍然较为悲观，投资者都比较谨慎”的同时，一些研究机构却披露，基金已在3500点开始加仓。早报记者从基金公司了解到，在市场再次出现下跌时，不少基金公司开始借反弹降低仓位，再在下跌中逐步换入防御性品种。

　　基金经理悲观应对

　　前天，沪深两市在恐慌性抛压下再现“黑色星期一”。昨日沪指“再接再厉”，盘中再创今年新低。

　　对于今年以来再次出现的市场低点，基金经理们均称“买入兴趣不大”。一位基金公司投资总监告诉早报记者：“按照对宏观经济的判断，大家对现在买入缺乏信心，换言之，没有入市抄底的欲望。”

　　国泰基金投研人士昨天也认为：“目前，市场前期预期的利好因素没有兑现，而实质性的利好因素也没有出现，市场情绪仍然较为悲观，投资者都比较谨慎。”

　　“基金3500点加仓”

　　与基金经理说法相反的是，对于下调的市场，好买基金研究中心分析师乐嘉庆指出，基金在3500点进行了加仓。

　　乐嘉庆分析称，今年以来，上证指数分别于1月22日、1月28日创下单日第一大跌幅和第二大跌幅，分别下跌7.22%、7.19%。开放式基金在3次大跌中表现却不尽相同：在第一次大跌中，189只开放式基金平均下跌9.10%，超过上证指数1.88个百分点；在第二次大跌中平均下跌5.01%，比上证指数少跌2.18个百分点；在前日的大跌中平均下跌4.87%，比上证指数少跌0.75个百分点。

　　在乐嘉庆看来，基金在下跌中的不同表现很大程度上和其仓位有关，2007年四季报显示，189只开放式基金的平均仓位是82.32%，而据相关机构的测算表明，股票型基金在1月底有明显减仓的迹象，而当市场在3500点附近，基金增仓迹象明显。

　　有基金借回调换仓

　　对于基金增仓的猜测，南方基金投研人士昨天分析，从资金流向来看，周一两市净流出资金201.5亿元，绝大部分板块呈资金净流出态势；房地产板块资金净流出幅度较大；农林牧渔板块指数虽跌，但资金净流入额为正。

　　上述投研人士称，目前市场已经具有了中长期的投资价值，但是短期来看，国内市场信心严重不足，还要承受巨大的政策面宏观调控的压力，依靠市场本身的调节力量难以实现有效反转。周一短线脆弱的供求关系再次遭到严重冲击，市场失衡引发又一批恐慌盘杀出，后市可能继续震荡探底。

　　一位基金经理的观点则是，“目前的市场点位，基金抄底或大笔抛售的可能性都不大，可能一些机构在市场波动中进行了一些换股动作，不排除其波段操作的可能性。”（东方早报）

　　警惕股市“唱空”坚信已近底部

　　笔者3月中旬曾为本栏撰文指出：大幅下跌表象下，隐藏着神秘资本抄底的意图。现在这种迹象愈来愈明显。笔者提出如下几点思考：

　　密集引爆次贷危机非偶然

　　次贷危机难道几乎所有国际投行都在今年初才发现，才“计提坏账”？春江水寒鸭先知，投行在这种高风险、高收益的“次贷”中投资，理应极其谨慎。“次贷”危机的苗子早应被它们发觉。

　　在国际资本市场上，大多数市场是有避险对冲功能的。在同一阶段，密集的高额“计提坏账”，难道是偶然的？根据笔者的经验判断这不是偶然的，这是做好了全球避险对冲的操作准备后，选择的一种集中引爆，目的就是为了引发全球股灾。因为只有这种股灾，他们才能在反向避险对冲交易中赚到更多的钱。并弥补“次贷”造成的损失。

　　笔者认为，主要投行们，因“次贷”造成的损失并非如人们所预料的那么严重的。“贝尔斯登”收购价最终翻了5倍，即是证明。大多投行都通过反向避险对冲赚回了不少。这是它们借“次贷”危机，在全球资本市场上设的一个“套”。这个“套”使它们在全球主要市场的下跌中赚到了钱，并一箭双雕地使全球经济最灿烂的中国股市也产生了雪崩式下跌。中国经济的高速增长，使境外资本极有投资于中国市场的冲动。人民币在不断升值，一旦投资于A股市场，就可以享受双重收益。

　　那么，现在平均20倍已不到的市盈率对外国超级资本有吸引力了吗？20倍市盈率意味着年均回报理论上已达5%，超过利息，而我们的经济仍在以两位数或接近两位数的速度发展。其他资本市场确有低于我们市场市盈率的股票，但他们的发展速度呢？可见20倍不到的市盈率应该对国际资本有充分的吸引力。

　　已近底部不再跟风抛售

　　据统计，去年有千亿美元之多经非正常贸易渠道流入中国的热钱。今年1、2月，外贸增幅下降，同期外汇储备却大幅增长，扣除外贸盈余和直接投资，还多出800多亿美元，可见进入中国之热钱的汹涌之趋势。试想，是否在我们的投资者继续看淡股市并作恐性抛售时，国际资本已云集我国市场，甚至已悄悄入场？从中国平安(601318行情,股吧)和工商银行(601398行情,股吧)近期走势看，我们坚信这一点。

　　通过以上分析，笔者是想说明，本轮沪深股市的大幅度持续下跌，实有神秘大资金的意图存在。可能在此时，也许他们一边收集着廉价的、值得投资的筹码，一边窃笑着我们的无知。

　　我们注意到，管理层向股市引入资金的举措在实实在在地推进着，近期人民日报连发两篇评论员文章《股市低迷不利于经济发展》和《如何减除大小非压力》，国资委李融融昨日称别担心国有股减持并承诺为股市健康发展作贡献，证监会又通知全面部署证券经营机构、维护稳定和保障安全运营工作，从这些舆论导向中，我们可知管理层在努力做着有利股市稳定的工作。

　　因此，我们须警惕，在目前位置不要再跟风盲目抛售了。我们认为，尽管市场要完成底部构造仍然复杂，但目前的位置应该是底部区域了。（新闻晨报）

　　134亿血战197亿 抄底“特混编队”浮出水面

　　自3月底以来的10多个交易日中，多空在上下400点狭窄空间里反复争夺，市场成交量迭创新低，两支主力部队捉对厮杀，站在明处的证券投资基金大举抛出前期的压舱底筹码——地产、银行、证券保险股兑现197亿元现金，另一方疑似QFII和保险资金的“特混编队”净投入134亿元资金。4月15日，上证综指触及3212点地调整新低后猛然拉起，一场本以为结局已经明了的对战又将进入“加时赛”。

　　反弹行情多次夭折，以券基为代表的机构主力或许是迫于分红压力，或许是应对赎回需求，对抄底兴趣索然，上海证券交易所Topview数据显示，截至4月11日的最近10个交易日中，基金在沪市中买入684亿元，卖出881亿元，合计净卖出197亿元，资金相对流入度为-2.585%。指南针赢富深度数据显示，在这10个交易日中以指南针行业分类的全部53个行业中有煤炭及炼焦、土木工程、零售连锁、内外贸易、包装印刷纸业、橡胶轮胎、医药中间体等11个行业有数量不大的净买入，但在净卖出的行业中地产、银行、证券保险股——基金前期主打的抄底品种被无情抛弃，其中证券保险净卖出29.28亿元、银行被净卖出26.81亿元、房地产开发被净卖出10.14亿元，还有钢铁冶炼被净卖出28.14亿元、石油化工被净卖出9.6亿元。

　　4月9日大盘再度大跌之后股市又迎来两天的反弹，市场信心有所提升之际，基金抛售动作并没有停止，在两个交易日中基金在沪市中买入83.21亿元，卖出138.91亿元，合计净卖出55.70亿元，资金相对流入度为-4.693%。基金卖出的主方向依然如故，不过基金以少量资金加持了18个行业，其中以煤炭及炼焦净买入4.96亿元，占据增持榜榜首，其他如内外贸易、食品加工、水泥、一般化工等行业净买入量都不大，看得出基金只是试探性地抢把反弹，对大势并不乐观。

　　值得注意的是，在同一时段，QFII资金出没的中金公司上海淮海中路营业部和申银万国证券上海新昌路营业部却出人意料地与社保基金、保险资金（反映在Topview数据中为其他席位）结盟，大举杀入股市。据指南针龙腾席位统计，截至4月11日的最近10个交易日中，中金公司淮海中路营业部净买入101.7亿元；其他席位合计买入22.46亿元、卖出2.47亿元，净买入达19.99亿元；申银万国新昌路营业部净买入12.47亿元.三者合计净买入134亿元。

　　这支“特混编队”手笔之大令人咋舌，仅中金公司淮海中路营业部在此期间净买入1000万元的个股多达59只。具体品种以中金公司淮海中路营业部为例，中国平安(601318行情,股吧)、中信证券(600030行情,股吧)、招商银行(600036行情,股吧)、建设银行(601939行情,股吧)等净买入额均超过5亿元，分别为12.31亿、8.83亿、7.35亿、5.18亿；而民生银行(600016行情,股吧)、大唐发电(601991行情,股吧)、中国神华(601088行情,股吧)、大秦铁路(601006行情,股吧)、工商银行(601398行情,股吧)、长江电力(600900行情,股吧)、中国石油(601857行情,股吧)等28只个股净买入额大于1亿元。

　　两路“神仙”打架，股指当然如过山车般跌宕起伏。由于大幅度的下跌使得市场估值体系基本被打乱，任何不慎重的判断都可能导致价值误判，所以我们只是小心翼翼地还原这些数据，因为随着市场局势的变化，多空之间的转换只在瞬间。

（上海证券报）

　　机构长线资金 借道基金悄然入市

　　虽然大盘不断探底整固，但包括保险机构等在内的长线资金，却趁着跌势借道基金逐步介入市场。

　　上海某基金公司市场总监昨日对《上海证券报》表示，尽管近期市场气氛不断陷入恐慌，但几乎每一次大跌之后，公司都会收到一些来自机构的申购大单。“这些机构多以保险为主，申购的也多是股票型基金产品。”他表示，“从金额来看，每一单的规模大约在5000万至1亿元间。”

　　该人士称，此类资金并不是抱着纯粹抢反弹的心理，总体而言，“持基”时间普遍较长，更多或出于资产配置的考虑。另外该人士还透露，尽管市场下跌投资人咨询电话不断，但总体而言，基金的申购与赎回情况相对平稳，并没出现传说中的恐慌性赎回。

　　来自东吴基金的信息也显示，正处发行期的东吴行业轮动基金，吸引了不少来自机构投资人的申购。“我们选择这一产品，主要看中东吴的投资管理能力、产品设计以及当前A股市场较低点位的建仓良机。”有机构投资者称。

　　东吴基金表示，与恶劣的市场环境相比，东吴行业轮动基金发行状况相对良好，将于近期结束募集。

　　市场分析人士表示，基金的销售情况，时常成为投资机遇的反向指标。在去年股指奔向6000点高位的9、10月间，股票型基金成稀缺品种，而此间发行的QDII产品，更是一度创下了1162亿元的单日资金申购记录。（上海证券报）