基金新开户数重回牛市初期A股新增资金苦待甘霖

　　基金新增开户数快速回落

　　从2007年8月鼎盛时期的基金月新增开户数511.7941万户到2008年2、3月的月新增开户数仅30万户左右，只用了6个月时间，基金便从市场的“宠儿”变成了“弃儿”。

　　2007年8月，随着中邮核心成长(行情,净值,基金吧)（爱基,净值,资讯）等部分大规模基金的发行，基金月新增开户数达到创纪录的511.7941万户。新基金的发行大大助推了基金新增开户数的猛增。整个8月份，基金月新增开户数大大超过同期的A股市场，而正处于强势上涨之中的A股市场，其月新增开户数总量达到378.0475万户，而作为牛市开端的2006年全年A股新增开户数总和仅有308.35万户。此前的2005年全年的A股新增开户数更少，仅为85万，月均不过8万户。

　　但随后基金新增开户数便开始迅速回落。2007年9、10月份基金尽管仍延续了8月的火热态势，却已经开始下滑。凭借QDII基金发行的强大吸引力，上投摩根亚太优势一度创出千亿元的天量认购，这两个月基金月新增开户数也分别达到了320万户和232.6万户，创下基金月新增开户数的第二和第三高。但新增开户数数量虽大，绝对数量的下降速度却十分猛烈。

　　随着2007年四季度以来的市场调整，这一下滑的速度变得更快。2007年12月这一数字就降至100万户以下，随即一路走低，直至2008年3月降至32.9525万户。

　　更严重的是，这一下滑的态势目前并没有改变，基金新增开户数反而有继续减少的可能。中证登公司最新统计显示，今年4月前两周基金的新增开户数仍呈递减趋势，考虑到首周仅有4个交易日，则第二周的平均日均开户数较第一周日均开户数减少2100户左右。截止到4月11日，4月份第二周的基金日均开户数仅有6000户左右。以此推算，整个4月份基金的总新增开户数或会保持在10万户左右，这仅相当于2006年3月份的水平。其时正处于本轮大牛市初期，基金当月新增开户数为94589户。

　　基金发行受连累开户数锐减

　　急剧减少的基金新增开户数，意味着投入基金市场的新增资金正在减少。这将会影响到整个基金行业的发展，新基金发行自然首当其冲。

　　2007年曾吸引无数投资者疯狂追捧的新基金发行，在今年却受到了投资者的冷遇。去年3-6月份以及8-10月份的两次基金新增开户高潮都是由新基金发行导致，但这一手段在今年彻底失去了作用。

　　本周，新基金发行进入我国基金史上最密集的时期，共有16只新基金同时进行募集发行。事实上，今年3月以来，新基金获批和发行的速度都已经大大加快，但基金新增开户的数量却并没有随之放大，反而出现大幅减少。上周的基金日均开户数较4月首周的这一数字下降约2100户，下滑幅度达到24.8%。

　　与去年动辄上千亿元的日销售盛况相比，如今的新基金市场销售太过惨淡。“目前的销售情况不是很好。”某基金公司市场部总经理表示，该基金已经连续销售了近一个月，仍未达成销售目标。另一家基金销售负责人则表示，“目前的市场情况大家都看到了，市场不好基金销售自然不会很好。”有基金表示，新基金一天卖200万很正常，更有甚者，有的基金首日销售仅卖了40多万。

　　连续的市场调整使得基金饱受损失，这也使得众多投资者对基金投资望而却步。“大多数投资者现在不会进场，仍在观望，没有大量新增资金的进入，目前的这批新发基金想要达到为市场带来1500亿增量资金的目标基本不可能，最终的募集资金量估计不会超过1000亿。”国都证券基金分析师姚小军表示。

　　市场新增资金面临枯竭

　　伴随着基金新增开户数的减少，A股新增开户数也出现大幅减少。A股市场近期的连续弱市表现和成交不足等等，都为市场新增资金面面临的困境敲响了警钟。

　　今年2月份和3月份的A股月新增开户数仅为130.1758万户和185.4631万户，但同期的A股新增销户数量却大幅增加，分别达到113.3115万户和88.3163万户。按此计算，A股市场2、3月份实际新增开户数只有16.8643万户和97.1468万户，其中3月份的数量相当于2007年1月份的水平，当月新增开户数为138.0837万户。

　　和2007年相比，目前市场在基金以及A股市场的新增开户数方面都呈现出剧烈下降的态势，月新增开户数仅为2007年月度平均开户数的三成左右。

　　这显示出市场新增资金的来源正在快速减少，而且这一情况短期内很难改变。尽管目前已有业内人士表示市场已至阶段性底部，但市场走势的不确定性仍制约着投资者的投资意图。　

当下QFII“抄底”与基金“减仓” 孰对孰错？

　　QFII又来了！在停批一年多之后，“前度刘郎今又来”，近期国家外汇管理局已悄然批出3亿美元额度，标志着央行去年5月宣布的200亿美元新增额度开始正式启用。据权威人士透露，目前有近70家左右的境外机构提交了QFII资格申请，提交的额度申请已经超过了300亿美元。QFII排队等待进场抄底的现象再度出现。

　　与QFII高涨的投资热情相对应的却是另一番景象：目前A股市场气氛悲观，笼罩在一片愁云惨雾中。自4200点开始的机构大规模减仓依然在继续，在反复杀跌之下，反弹行情多次夭折，上证指数屡破3300点，离6124点最高点，至今已跌去47%，投资者损失惨重。更令人奇怪的是，纵使上市公司不断推出靓丽的业绩报表也依然改变不了单边下跌的趋势。

　　而且这样的错位并非第一次。我们从屡次QFII大举入场的时机来分析，都会发现同一种征兆。最早QFII制度正式进入试点，宣布投资额度上限为40亿美元，是在2002年11月，上证指数徘徊在1400点左右，正处于熊市中期；接着第二次，QFII总额度获准增加60亿美元，是在2005年7月，上证指数下探至1000点，经过4年漫漫熊市跌至历史性大底；这以后，2006年牛市初起，DFII额度再增34亿美元；2007年5月，中美战略对话之际，宣布调高QFII总额度至300亿美元，10月份开始A股再次进入下降通道。到目前为止，已有52家海外机构获准进入中国证券市场，总投资额度达102.95亿美元。从时间坐标上来看，中国股市与QFII的不解之缘大都发生在A股暴跌之际，究竟是下跌的股市给了QFII机会，还是QFII利用了这样的机会呢？

　　问题可能还是出在对A股市场的价值判断上，在中国资本市场基本面并没有发生重大变化的情况下，只有判断标准的不一致才会导致投资决策的迥然不同。应该说，A股市场此番大幅调整，有技术上修正的要求，也有股市内在规律在起作用；有美国次贷危机引发全球股市轮番下跌的影响，也有国内投资者对大小非解持、从紧货币政策、预期通胀压力难以缓解等问题的担忧，因而近期出现这种连绵不断的巨幅调整也就不足为怪。但现在的问题是，QFII们把成份股平均动态市盈率只有20倍的A股市场看成投资天堂，入市良机，争相蜂拥而来，而我们自己的机构投资者们却继续集体看空。据上海证交所Topview数据显示，截至4月11日的最近11个交易日中，基金等机构投资者在沪市中买入684亿元，卖出881亿元，合计净卖出197亿元，这就是说，在3500点下方，基金等机构投资者的抛售动作并没有停止。某位基金经理的说法颇有代表性，“现在很难找到真正的避风港，最好的办法就是持有现金。”

　　A股市场有没有必要陷入目前这种非理性的恐慌性杀跌之中呢？答案显然是否定的。从宏观层面来看，据昨天公布的一季度宏观经济数据来看，一季度国内生产总值完成61491亿元，同比增长10.6%，这样的增长速度仍然在全世界范围内都属于令人羡慕的。从微观层面来看，上市公司整体经营业绩依然保持良好，40家已公布季报的公司呈现环比增长态势，其中可比净利润较去年同期增长53.05%。一批大蓝筹公司更是公布了业绩骄人的喜报。这些数据都有理由让人相信，A股市场的投资价值正在显现，继续杀跌无疑是一着错棋。

　　市场的底部究竟在哪里，这是一个见仁见智的问题。QFII现在的“抄底”与基金时下的“减仓”，孰对孰错，还是要由市场来检验。但是，我们的一些机构投资者在4000点、5000点时，还高举高打，大举建仓；而在3000多点时，却忧心仲仲，惶恐不安，这种反差，着实让人有点匪夷所思。归根到底，投资决策的本质是建立在价值评判标准是否准确基础之上的。

　　由此我们再反思一下，在目前这种情况下，如果让QFII再一次抄底成功，我们是不是只有闭上嘴不说话的份儿了。（上海证券报）

　QFII与基金背道而驰 A股再现围城迷局

　　最近，沪深两市呈现反复震荡、缩量探低的弱市格局。在此背景下，QFII和国内基金构成的围城迷局悄然重现，值得广大投资者深思。

　　在本轮深幅调整过程中，中国石油(601857行情,股吧)、中国石化(600028行情,股吧)、中国平安(601318行情,股吧)、中国人寿(601628行情,股吧)、建设银行(601939行情,股吧)、中国银行(601988行情,股吧)、中国铝业(601600行情,股吧)、西部矿业(601168行情,股吧)等基金重仓指标股走势明显弱于上证指数，成为股指持续大跌的主要力量。

　　有统计数据显示，仅在过去8周的40个交易日中，基金出逃的资金就达961.8亿，相当于基金平均每天至少要净卖出24亿。

　　随着年报分红时点的临近，基金公司的空头力量在上一周加速显现。4月7日-11日的5个交易日中，基金交易额达872.9亿，累计资金净流出106.9亿，平均每天交易174.5亿。其中，仅嘉实基金、易方达基金、鹏华基金三家便净流出37亿，总体资金净流出高达159.2亿。因此，虽然上周A股市场出现震荡反弹，但是疲弱的反弹走势对基金净值回升刺激并不显著，这也让基民的入市步伐再度趋缓。继四月初基金新增开户数创下今年来新低后，4月份的第二个星期，这一数据再度创出新低点。

　　就在市场因非理性抛售而再创新低近乎绝望的时候，嗅觉灵敏的QFII开始进场抄底。

　　大智慧topview数据显示，在2月以来30个交易日累计约1000亿机构资金净流出后， 3月25日后机构资金净流出明显趋缓，4月2日、3日机构资金流向出现明显逆转，两个月来首次出现大幅净流入，两个交易日资金净流入达102亿。

　　有业内人士透露，中金陆家嘴(600663行情,股吧)和申万新昌路席位一般被视为是QFII的交易通道，相关统计表明，超过11家QFII机构通过中金公司席位进行交易，还有7家QFII在申银万国席位交易，而这两个营业部更是重中之重。这两个席位最近大举连续买入A50中的大指标股，联系到香港A50中国基金最近的大幅放量，可以认为外资在流入抄底。

　　更值得关注的是，在QFII额度停批一年多之后，近期外汇局已悄然批出了3亿美元的额度，这标志着200亿美元新增的额度开始启用。

　　据权威人士透露，近期申请增加额度和资格的QFII非常多，已提交申请等待批准的规模超过了200亿美元。

　　除现有52家QFII在仅为100亿美元的总额度进行基金逢低回补外，还有更多的准QFII在积极争取新增的200亿美元总额。

　　由此可见，QFII的踊跃进场和国内基金的非理性抛售构成了当前A股市场的围城迷局。这种迷局主要体现在，虽然现在不能说谁对谁错，但是从国内基金高位买货低位卖这点看，近期国内基金的行为就实在让投资者看不懂。当然，最近QFII在H股和A股市场频频出手，并不是外资在拯救市场，而是在利用国内市场的动荡赚取丰厚的利润。尽管目前QFII的资金额度还不够庞大，对市场的影响相当有限，但历史的经验告诉我们，QFII和本土基金投资行为的背离往往意味着新一轮行情正在向我们走来。 （证券日报）

长信基金：即使在大熊市 3000点也将是历史大底

　　大盘在一系列不稳定因素影响下，让投资者备受调整折磨，反弹行情是否已经确立？抄底的时候到了吗？怎样在震荡中把握投资机会？

　　上周六，本刊楚天理财俱乐部邀请“长信基金2008春季理财进万家活动武汉专场”主讲人基金经理胡志宝先生，就2008年未来市场运行状况、如何客观看待投资中的风险和机会等问题，和投资者进行了沟通和交流。

　　目前的点位意味着什么？

　　大盘的连续调整，成交量的持续萎缩，市场恐惧再度蔓延。那么，目前的点位意味着什么？

　　长信基金胡志宝认为，美国次贷危机、通货膨胀引发的从紧货币政策、金融企业的巨额融资及不断下滑的经济数据，是造成此次大跌的重要原因。从市盈率的角度看，沪深300指数目前对应的2008年动态PE为20倍，2009年动态PE约为17倍。正常情况下，中国股市的合理估值在20-25倍之间。目前3500点左右的位置已经处于合理估值区间的低端，2008年的3026点相当于2005年的998点。也就是说，“即使是在大熊市里，3000点也将是历史大底！”

　　胡志宝说：“我们不排除在负面因素的冲击下，市场会出现严重的过度反应，对此要有充分的心理准备。但假如回到3000点，那将意味着又一次的历史性机遇。”

　　主题性和结构性机会不断

　　胡志宝表示，2008年市场整体将呈现震荡市的特征。基于对中国经济持续快速增长、人民币升值趋势不改、居民理财意识苏醒等构成牛市基本因素的判断，长信投研团队认为尽管全年难以再现单边上行的趋势，主题性、结构性投资机会仍然不断。

　　长信基金本年度看好的四大投资主题分别是：人民币升值、通胀、内需、增长方式转型与政府投资。其中，央企整体上市与行业整合（航空、建材、钢铁、有色等行业已启动）蕴涵着大量的投资机会。奥运、3G与电信重组、新能源、军工等主题也将有阶段性的投资机会。

　　当前环境如何选基金？

　　“在现阶段，应该持有哪种类型的基金？”

　　面对现场投资者普遍关心的问题，胡志宝表示，在当前环境下，投资者可以根据自身风险承受能力选择符合自己投资收益预期的基金产品，同时，适当持有顺应市场发展的混合型基金产品，如正在发行的长信双利优选基金等，其通过对股票和债券等金融资产采用积极的配置和操作策略，并精选优质股票和债券构建投资组合，在保障基金资产安全性和流动性的前提下，能有效防范高位风险，为投资者获取稳定超额收益。（楚天都市报）

上证红利ETF折戟中石化

　　在一季度基金排行榜中，友邦华泰上证红利ETF(行情,净值,基金吧)基金位居末位，而这一成绩主要是因为其重仓持有的中国石化(600028行情,股吧)大幅下跌所致。

　　据晨星网站公布的数据显示，截至3月28日，友邦华泰上证红利ETF基金单位净值为3.28元，下跌29.3％，在189只股票型基金（新基金除外）一季度业绩排行中位居最后。截至4月11日，晨星网站最新数据显示，友邦华泰上证红利ETF单位净值为3.101元。

　　资料显示，友邦华泰上证红利ETF基金成立于2006年8月15日，是友邦华泰基金管理有限公司旗下的混合型基金。在风险收益方面，高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。由于该基金为指数型基金，采用完全复制策略，跟踪上证红利指数，是股票型基金中风险较低、收益中等的产品。同时，相对于采用抽样复制的指数型基金而言，其风险和收益特征将更能与标的指数保持基本一致。截至2007年末，基金资产净值为66.5945亿元，其中投资于股票和债券的比例分别为98.73％和0.13％。

　　从友邦华泰上证红利ETF基金的重仓股看（截至2007年12月31日），尽管该基金对十大重仓股中的9只采取减持的策略，但惟独对中国石化“情有独钟”，不仅没有减持，反而大比例加仓。从去年三季度至四季度，友邦华泰上证红利ETF基金增持中国石化6050.29万股，所占净值比例由8％一下猛增至29.81％，如此大比例的增仓为其后来的净值下跌埋下伏笔。中国石化股价从23.43元（2007年12月28日）跌至11.97元（2008年3月28日），跌幅高达48.91％。由于中国石化在一季度的持续大跌，给友邦华泰上证红利ETF基金带来巨大损失。

　　在对行业的投资中，友邦华泰上证红利ETF基金重点投资于电、煤、水行业，金属、非金属业，制造业和采掘业，所占比例分别为10.14％、26.88％、41.87％和32.6％。对其他行业投入都未超过基金净值比例的10％。

　　友邦华泰上证红利ETF基金经理张娅是位女性，自2006年11月17日开始担任基金经理一职。美国俄亥俄州肯特州立大学金融工程硕士、MBA，具有多年海内外金融从业经验。曾在芝加哥期货交易所、Danzas-AEI公司、SunGard Energy 和联合证券工作，2004年初加入友邦华泰基金管理有限公司，从事投资研究和金融工程工作。（北京商报）