恒古金： 短期调整依旧在 看多情绪需谨慎

　行情回顾

　　又是周五又是非农，上周五在疲软的非农数据影响下，黄金先是冲高至868.8美圆/盎司。后由于差劲的数据引发了对美国经济前景担忧的情绪，美国NYMEX原油期货价格下跌幅度接近1.27美圆/桶。黄金受此影响冲高回落最底达到854.4美圆/盎司，后收于859.3美圆/盎司，较前一交易日下跌了5.3美圆。

　　周边市场分析

　　国际经济方面

　　随着纽约市场油价在2008年第一个交易日触及每桶100美元大关后，本月3日盘中又创出每桶100.09美元的历史最高纪录。而在在美国次贷危机已对西方主要经济体造成严重冲击的背景下，油价长期居高不下将为全球经济增长前景增添新的变数。

　　根据国际货币基金组织去年10月份发表的《世界经济展望》报告，受美国次贷危机等因素的影响，今年发达国家经济预计将增长2.2%，增速低于去年的2.5%。发展中国家经济预计将增长7.4%，增速也低于去年的8.1%。在油价"破百"后，不少人担心，高油价可能造成全球经济增长速度进一步放慢。

　　美国《商业周刊》在其网站上援引分析人士的话说："油价位于(每桶100美元)的水平，将意味着通货膨胀加剧和经济环境变得艰难。尽管目前的高油价与国际原油市场供求基本面没有太大关系，但它会产生广泛影响。"

　　分析人士指出，油价如果长期居高不下，将会给全球经济至少带来两大不利影响。首先，高油价将使得消费者的能源开支增加，从而限制消费者其他方面的开支。由于个人消费开支已成为美国、欧元区和日本等西方发达经济体经济增长的主要动力，高油价如果对个人消费开支产生抑制作用，将会影响整体经济增长。

　　其次，高油价还会增加全球经济面临的通货膨胀风险。高油价会直接带动汽油和取暖油等成品油价格上升，此外高油价还会增加企业的生产成本，并有可能引发其他产品价格上升。

　　值得注意的是，对于西方发达经济体而言，次贷危机引发了流动性不足，为避免金融市场进一步剧烈震荡，美国联邦储备委员会和欧洲中央银行均不得不降息或暂停加息。如果高油价造成通货膨胀压力进一步上升，西方主要经济体的央行将在利率政策上面临两难选择。

　　不过，也有不少分析人士认为，虽然高油价会对全球经济产生影响，但鉴于美国等西方发达经济体经济近30年来对石油的依赖已大幅下降，因此高油价对经济的影响可能不会像历史上几次石油危机那样具有破坏性。

　　尽管分析人士对于油价"破百"对全球经济的影响可能存在意见分歧，但可以肯定的是，油价"破百"给全球投资者带来的心理冲击不可低估。继纽约股市三大股指本月2日因油价"破百"大幅下挫后，4日东京股市日经股指也出现暴跌行情。如果高油价给投资者带来的恐慌情绪难以消除，全球金融市场可能会在新的一年里出现更多动荡。

　　美国经济方面

　　上周五美国联邦储备委员会宣布，为帮助商业银行克服信贷紧缩问题，该委员会决定将计划于本月举行的两次贷款拍卖活动提供的贷款数额均提高50%，即提高到每次300亿美元。

　　由于信贷紧缩持续，美联储于去年12月建立了贷款拍卖机制，以向面临流动性不足的商业银行提供资金。 美联储去年12月已经进行了两次贷款拍卖活动，每次均向商业银行提供了200亿美元贷款。这两次拍卖活动提供的贷款的利率均低于美联储的贴现率4.75%。按计划，本月的两次贷款拍卖活动将分别于14日和28日举行，原定的贷款额各为200亿美元。 美联储4日还表示，只要有必要，美联储将继续通过拍卖方式向商业银行提供短期贷款来增加市场流动性。

　　随着美国次贷危机不断加重，金融市场上惜贷气氛浓厚。为防止情况进一步恶化，美联储先后采取了向银行系统注资、降息或暂停加息等多种措施。分析人士认为，美联储决定提高通过拍卖方式提供贷款的数额，表明前两次贷款拍卖活动取得了成功。

　　根据上周五公布的非农数据显示：美国去年12月的失业率达5%，为两年来的最高值。同时公布的美国劳工部报告说：去年12月美国新增就业岗位仅为1.8万个，是2003年8月以来的最差表现。当月，政府部门增加就业岗位3.1万个，私营部门却裁减就业岗位1.3万个，令失业率较去年3月创下的2001年底经济复苏以来的低点4.4%大幅高出0.6个百分点，为2005年11月以来的最高点。本月15日，美国商业部还将公布去年12月的商品零售总额，届时美国经济是否已步入衰退期将进一步明朗。

　　苏格兰皇家银行格林尼治资本市场公司首席美国经济学家斯蒂芬·斯坦利称，他对美国的上述就业数据感到震惊，如果消费者支出也急剧下滑，他将推翻之前就美国2008年经济作出的良好预期。此前在去年11月，美国的消费开支数额顶住了高油价的压力，高于预期。