钢铁行业展望：效益与成本齐飞
2007年下半年，海运费价格的飞涨迅速推高了国内的铁矿石价格，焦炭价格的上涨进一步推高了钢铁企业的成本；而进入11月份以来，虽然是传统的钢材消费淡季，但是钢材价格却出现大幅上涨。
2008年钢铁行业高成本不可避免；在成本驱动和供求关系改善的背景下，钢价的上涨不仅可以覆盖成本上涨，还会增加钢铁企业的盈利能力。我们认为，2008年的钢铁行业将呈现高成本、高钢价、高效益的特点。未来钢铁行业将告别低价钢铁时代。
高成本：资源价格上涨
2007年下半年在海运费快速上涨的推动下，铁矿石价格出现了较大幅度的上涨；同时焦煤价格也持续走高。其中焦炭价格从年初的900元/吨，上涨到年底1400元/吨；进口铁矿石平均价格从60美元/吨上涨到年底的90美元/吨；铁矿石国内现货价格从850元/吨上涨到1450元/吨。钢铁行业上游原料价格的上涨增加了2007年下半年钢铁行业的生产成本。
造成资源价格大幅度上涨的主要原因是下游需求旺盛，国际钢铁需求2007年预计增长8%；石油的价格从年初的60美元，上涨到年底的90多美元；美元大幅度贬值等因素。2008年这些因素仍将发挥作用，我们认为2008年钢铁生产成本仍将维持高位。
预期铁矿石2008年价格上涨20%。随着中国钢铁行业的发展带动世界钢铁业对铁矿石的需求，铁矿石价格暴涨，铁矿石生产商盈利明显增长。2008年主要矿山公司增加可供资源量在7800万吨左右。如果把不利因素考虑在内，2008年可供资源增量应当在7000万吨左右。预计2008年全球铁矿石海运贸易需求增量应为5000至6000万吨。
总体上看资源供应可以满足需求，供需相对宽松。在需求保持旺增长的情况，不会出现供应不足的情况。
我们预测2008年全球的铁矿石供求基本平衡，但是由于钢铁企业相对于铁矿石生产商而言集中度过低，从而在价格谈判中处于劣势。我们判断2008年矿石价格上涨20%。
煤炭价格将上涨。预计2008年四大需煤行业煤炭需求增长将超过13%。这将有力支撑煤炭的强劲下游需求。2008年冶金用煤价格将比2007年上涨15～20%。
同时，钢铁业的环保成本也增加。
综合而言，预计2008年吨钢生产成本有望上升300至400元/吨。上涨幅度在7%至10%。
高价格：告别低价钢铁时代
2007年以来钢铁价格稳步上扬，截至12月初，MyspiC钢价综合指数较年初上涨39.3%，其中长材和扁平材价格指数涨幅分别为50.6%和26.0%，长材价格涨幅高于扁平材价格涨幅。从区域来看，华南地区41.8%的价格涨幅最高，西北地区次之。从品种来看，建筑材和中厚板价格涨幅较好，同比涨幅前三的品种分别为：螺纹钢52.4%、线材48.8%、中厚板38.8%。
我们认为，2008年钢铁行业的消费仍然保持旺盛，而供给增速将逐步回落，国内钢材开始出现供略不应求的局面，从而支撑2008年的高钢价。钢材均价有望上涨10%。上涨动力主要来自于成本上涨与需求拉动，我们认为2～3%的供给缺口有望拉动钢价上涨，预计除了消化成本上涨因素之外，有望提高2～3个百分点毛利。
IISI（国际钢铁协会）分别在2007年3月和10月两次提高了对于2008年全球钢铁需求的预测。根据IISI在2007年10月的最近预测和统计，2007年粗钢需求同比增长6.8%，2008年粗钢需求增速和2007年持平。6.8%的增速与历史相比是一个高位。
面对未来美国经济可能减速的预期，IISI并没有调低2008年全球钢铁需求增速的预测，反而两次调高了预测，每次调整幅度都接近1个百分点。这主要是因为以“金砖四国”为代表的新兴市场国家的钢铁需求快速增长，保障了未来一段时期内全球钢铁需求将保持高速增长。
我们认为未来中国经济保持10%以上的经济增长，中国的钢材消费也将保持12%以上的增长。2007年中国GDP增长11.4%，2008年预计增长10.8%。从与钢铁工业消费直接相关的固定资产增速来看，2007年增长26%，2008年有望维持在25%。我们预计2008国内钢铁消费有望增长12%以上，达到5亿吨。
严格的节能、环保和资本要求方面的政策，有效降低了钢铁行业投资增长。进入2006年以来，钢铁行业固定资产投资增速下降，并出现了负增长。2006年固定资产行业固定资产投资2246亿元，下降2.5%。2007年1-10月份固定资产增长15.2%，但是明显低于全国固定资产增长速度。如果考虑到固定资产投资价格上涨因素，以及钢铁行业产品深加工投资比重较大因素，实际形成能力增长速度明显下降。2007年将是钢铁新增产能的转折点。2008年钢铁产量增量将明显下降。预计2008年新增钢产量在5000万吨左右，尽管绝对数额很大，但是与我国5亿吨钢的存量相比，其增长速度明显下降。
高效益：钢铁企业盈利提升
2008年钢材价格将持续上涨，上涨的动力来自于两个方面：成本推动+供求关系改善。我们判断，由于钢铁行业供求关系的改善，2008年钢材价格涨幅不仅可以覆盖成本的上涨，而且会增加企业的效益。
钢铁企业具有成本转嫁能力。2007年进口铁矿石平均到岸成本约为85美元/吨，我们假设2008年进口铁矿石平均到岸价上涨20%，每吨铁矿石上涨8.5美元/吨，吨钢成本将上涨200元。
我们预测钢铁行业2008年吨钢成本上涨300元/吨，其中铁矿石和煤炭分别导致成本上涨200元/吨和100元/吨。如果这个假设成立的话，钢价仅需上涨6%至7%即可覆盖所有吨钢成本上涨。我们预测08年钢材价格上涨10%以上。2008年钢铁行业在转嫁成本上涨的过程中，盈利能力不仅不会出现下降，还会有所提高。
面对成本的上涨，不同的钢铁企业有着不同的应对手段。
首先是水涨船高。从价格来看，具有产品垄断优势和区域垄断优势的企业更容易转嫁成本的上涨。宝钢的汽车板、武钢的硅钢尤其是取向硅钢、鞍钢和济钢的中厚板，这些企业的产品由于具有技术优势或者市场优势，能赚取高于市场平均水平的收益。而八一钢铁、三钢闽光、韶钢松山这样的企业，由于区域市场内供不应求，具有区域的垄断优势，能够掌握区域市场的定价权，从而获取超额利润。
其次是水落石出。从成本来看，面对铁矿石价格的上涨，各个企业所承受的压力也是不一样的。损失最小或受益最大的应该是拥有铁矿石资源的企业，这些企业包括：攀钢钢钒、西宁特钢、唐钢股份、金岭矿业等；对于大型的钢铁企业，进口铁矿石基本是长单合同，而且海运费COA比例较高，很大程度上可以抵御矿石成本的上升，这些企业主要包括宝钢股份、武钢股份、马钢股份等；此外，集团拥有铁矿石资源的企业，主要包括鞍钢股份、本钢股份、太钢不锈、承德钒钛、包钢股份，这些企业与集团关联交易不仅能够获得稳定的矿石供应，在成本上涨过程中还能获得低成本的优惠；最后，是地处偏远地区、钢厂具有较高议价能力、资源价格比较便宜的企业，这些地区的价格涨幅应该低于进口矿的价格涨幅，如酒钢宏兴、八一钢铁等。