080115联合证券：钢铁行业——夕阳无限好

?? 我们的供需模型预测结果显示，2008 年国内供给小于需求。钢材价格将呈现高位运行，阶段性上涨的态势。
?? 淘汰落后产能的趋势不可逆转，并且将不断加强。2008 年粗钢产量同比增速为6.3－10.4％，比2007 年下降6.6－10.7 个百分点。国内消费将保持强劲增长态势，预计国内粗钢消费量同比增速为14.8％，比2007年上升1.8 个百分点。
?? 我们认为，只要供需关系持续改善，钢材价格具备持续上涨的潜力，原材料价格的上涨并不足俱。2008 年原材料价格的上涨将带动吨钢成本上涨502 元，同比上涨17％，对应钢材价格上涨10.9％－12.7％能够抵消。
?? 综合考虑价格、成本以及税率调整的因素，我们预计2008 年钢铁企业的净利润增长幅度在25％左右。
?? 我们预计2008 年非市场化的并购仍将主导行业的整合，并且有望提速。行业竞争格局有望打破，从充分竞争走向垄断竞争。
?? 我们维持对行业“增持”的投资评级。建议重点关注三类公司的投资机会。第一类是行业内的龙头公司；第二类是毛利率相对低，估值合理，业绩弹性大的二线公司；第三类是具备潜在资产注入题材的公司。

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