五一假日策略精选，破解机构三大谜团！

　　中庸路线主导五一假日策略

　　在五一节前的倒数第二个交易日，大盘在工行和中石油等权重股带领下走出反弹行情，但盘面上多空争夺仍较为激烈。对于持股还是持币过节的问题，分析人士认为，五一期间存在较大不确定性，特别是外围股市，因此宜采取"中庸路线"，持中等仓位过节。

　　基本面担忧仍然存在

　　近期市场观点普遍认为，A股将进入到一个反弹阶段，但经过长期的持续大幅调整，A股市场的"空头思维"已经根深蒂固，大部分热点板块没有持续性，权重板块分歧较大，难以形成向上合力。五一节前，A股盘面或将反映出投资者的些许"慌乱"。

　　长城证券研究所所长助理但朝阳表示，当前形势仍不明朗，投资者宜采取"中庸路线"，持中等仓位过节。但朝阳认为，首先要明确"顶"和"底"，目前政策底已经形成，在未来两到三个月内，这个底应该具备有效性；而从顶来看，高度取决于信心，而信心的恢复要看后续是否还有利好政策出台。不过他同时指出，长期来看，市场基础有所松动，经济出现减速趋势，而CPI仍在高位运行，下半年更可能出现经济下滑、通胀高企的格局，这是投资者最担心的问题。此外，目前的估值体系也因大小非的抛售出现紊乱，长期并没有向好的迹象。

　　招商证券策略研究员杜长江亦表达了类似的担忧。他认为，A股短线可能存在反弹，但从长期看，市场仍然担心基本面走弱。

　　国信证券策略分析师王军清则表示，可以放心持股过节，反弹应还可延续，五月份大小非解禁压力不大，且一季度上市公司业绩较好，若四月份CPI出现回落，市场将有更好表现。

　　注意把握持仓结构

　　广州证券策略研究员张广文认为，是否持股过节应该根据不同的投资品种和投资群体来判断。他表示，对于一些基本面不好的公司，建议逢高减仓换股，而基本面良好的公司可以考虑继续持有。对于仓位较轻的投资者，建议在缺口回补的情况下寻找交易性机会，如机构深套的品种，特别是一些在定向增发中被套的机构持股品种。

　　但朝阳则表示，在操作上宜中仓操作，在配置上，分歧较大的行业要坚决减仓，如金融、地产等，要逐步介入一些确定性成长的板块，如医药、造纸、煤炭等。他认为，考虑到大盘上升空间不大，银行板块也难有大作为，而如果银行板块能有较大涨幅，大盘的反弹空间可能不止市场预期的那么高。

　　招商证券认为，在操作上，投资者仍然要控制仓位，以波段操作为主。短线仓位要注意及时逢高获利了结，仓重者在冲高过程中可适当减仓，轻仓者待市场适度调整后再行逢低介入。在配置上，后期市场普涨的局面恐难以持续，个股分化程度会加大，投资者应注意进行持仓结构调整，选择基本面良好、估值合理、大小非减持压力较小的品种为宜，金融、煤炭、钢铁等板块值得持续关注。

　　广发证券建议重点关注一季度利润增幅比较大的金融服务、采掘、化工、设备制造、新材料等行业中的低市盈率优秀龙头公司。(中国证券报 贺辉红)

　　持股要持四类股

　　昨日两市股指低开高走，在大盘权重股小幅反弹的带动下震荡上行，上证综指日K线已完全吞噬周一阴线，预示股指有进一步反弹的迹象。但由于成交量未能持续放大，限售股压力依旧，使得节后反弹仍存在一定变数。建议投资者选择近期热门题材股、低市盈率二线蓝筹股、高分红题材股、部分防御性行业股票，谨慎持股过节。

　　首先，近期热点主要集中在农业、券商、奥运、商业零售等题材股上。国际粮价的持续上涨、印花税的下调、奥运会的临近、"五一"前后的炒作习惯等，都是上述四个板块能够持续走强的主要推动因素。投资者适当持有部分涨幅相对不大、题材具有相对实质性的个股踏实过节。

　　同时，从历史经验来看，中期反弹过程中，前期跌幅较大的基金重仓股也具有较强的反弹动力。但由于近日沪市多只权重指标股相继公布一季度业绩，其中，中国石化净利润下滑65%，中国人寿下滑61%，中国石油下滑28%；而中信证券增长超100％，中国银行增长85%，宝钢股份增长16%。整体来看，蓝筹股业绩分化明显，将造成后市基金等机构投资者在操作上分歧的加剧。由于今后两个月银行板块解禁压力较重，预计很难再现大涨行情。因此，投资者可把关注的重点放在业绩增长明确、市盈率偏低的二线蓝筹股上。

　　随着年报披露的结束，业绩稳定、分红水平较高，但被市场低估的部分行业内市盈率相对较低的个股，有望成为新的估值洼地，并受到主流资金的关注。对此，投资者可适当进行节前建仓，如钢铁、电力、高速公路、电子信息行业中具有高分红题材的小市值股票，以及从未分配过的新股或次新股。

　　此外，在宏观调控的背景下，公用事业、消费等防御性行业股票表现有望．(北京晨报)

　　机构投资者的投资策略缘何令人茫然

　　这几个谜团，实在不好破解。第一个迷团是：曾因“减持”表态而导致大盘暴跌的国寿，一季度是真减还是假减？第二个迷团是：一向稳健著称的中信证券，一季度自营风格为何突变激进？第三谜团是： 在52.61元的高位冲进宏达、硬生生地接了几个跌停板的那家基金，是怎么想的？

　　一、 国寿：真减还是假减？

　　3月26日全景网在《中国人寿宣布减持股票或引发A股午后跳水》一文中称：“中国人寿  （601328 ）首席投资官刘乐飞周三在该公司业绩说明会上称，公司今年将减持手中所持股票，此消息或引发A股市场午后跳水走势”。2007年底国寿年报里“可供出售的金融资产达到 4175.13亿”，此言份量当然不可小视，此言一出，不仅引发A股暴跌，甚至连港股都为之跳水。但时间过去一个月，迷惑随之而来——4月29日《21世纪经济报道》在《国寿首季不减仓致利润骤降六成》中发现：“比较2007年年报，一季度中国人寿交易类股票产生了至少16.59亿元的浮亏，而可供出售类股票的浮盈也从年初的 488.22 亿元，下降至期末的237.67亿元，缩水近一半。与此同时不难发现，中国人寿在一季度的减仓幅度非常有限，一些分析师甚至认为从报告中根本找不到减仓迹象，这与之前的市场大相径庭。安信证券报告亦称，2008年一季度国寿公允价值变动带来的亏损为55亿元，亏损幅度为29%，这与一季度沪深300指数29%的跌幅完全一致，因此交易性权益类资产没有明显减仓”。

　　二 、中信：为何突变激进？

　　中信证券的2008年一季报，业绩相当出色，净利润为25.2亿，比上年同期增长101% 多。但，亦有研究人员发现一个谜团——面对一季度 A 股市场出现的持续深幅调整，股票自营业务一直以“稳健”姿态示人的中信证券为何选择在弱市中积极进取？04月29日《21世纪经济报道》在《中信证券弱市激进：交易性金融资产突增五成》一文中报道：“2008年一季报显示，过去 3 个月，中信证券的交易性金融资产从27.7亿元突增至43.2亿元，增幅达55.92%。中银国际证券行业分析师张戬指出，面对大盘同期资产价值的严重缩水，中信证券交易性金融资产数据不降反升的背后说明，除了增加债权投资外，其一季度肯定也大举增加了股票投资。不过，对券商股一直较为乐观的中投证券赵明勋则表示，中信证券一季度加大权益类投资，增加股票自营仓位，应该不完全是坏事，这仅仅只能说明中信证券自营部门对于大盘走势有一个较为乐观的判断，现在还很难看出这个决定是对是错”。

　　三 、宏达：股性为何转妖？

　　宏达股份，68家基金将因之失足，号称将超过此前银广夏给基金带来的最大损失记录。正当大家看扁它，相信它将为复牌的半年时间而补跌、将从80元一路跌停到30元时，意外出现了。意外之一是居然有基金冲进来硬接跌停板， 2008年04月29日《每日经济新闻》在其刊登的《基金疯了6千万买宏达挨两跌停》一文中报道：“看着连续跌停的宏达股份，数着每天跌停板上超过 1 亿股的封单，稍有炒股经验的投资者都惟恐避之不及，但却有一家机构，确切地说是一只基金，投入6313万元的巨资，在 52.61元的高位买入宏达，截至昨日已经连吃两个跌停，损失高达1200万元。据消息人士透露，当日巨资买入宏达股份的就是中欧基金，而这正好与记者的一系列调查结果吻合”。此文一出，大家还在这家基金的怪招时，怪事又出现了——29日，这已是该股的第 7 个跌停板、跌停价为38.26，临收市前一小时，天量巨单从天而降，硬生生地打开宏达当天的这个跌停板、然后又拉上8.24%的涨幅，当天收在46.13元。一家基金扎堆的股票，股性在一夜之间由“名门正教”转“魔教”，看来，跌停之下，基金们也要自救啊。

　　说减又不减的国寿，不声不响却逆势增仓的中信，被宏达跌停给逼急了的基金们，都说“女人心、海底针”，看来证券机构的心亦是不可捉摸哟。(证券日报 黄硕) (东方智慧证券研究所)