实力券商推荐5大板块牛股
石油化工：化工产品价格上升趋势明显 两股蓄势待发
本周投资评级上调居前的30只股票，行业分布比较分散：医药行业有5家公司入选，排名第一；化工品、食品生产与加工、运输基础设施、软件、金属与采矿、电力设备和机械制造各有2家公司入选。我们选择近期比较强势的化工行业进行点评。
2月26日，有关部门联合召开了全国化肥供应工作电视电话会议，部署保障春耕生产用肥、稳定化肥价格工作。春耕期间磷酸二铵出厂价格一般不得超过4100元/吨。目前厂商DAP出厂价在4000元/吨左右，限价可能会阻碍DAP进一步上涨的幅度。
国际化肥供求趋势未发生变化，08年供应略微偏紧。磷肥08年上半年供应仍然偏紧，随着摩洛哥160万吨DAP产能和中国宏福等两个60万吨DAP产能建成，供应紧张局面将逐步缓解。尿素机会可能不仅限于上半年，如果粮价上涨，下半年国际尿素价格还将带动国内尿素价格上涨。在中国、俄罗斯钾肥产能投产前，国际钾肥寡头垄断、以需定产、供应偏紧的格局仍难改变。
国内化肥供应和价格正在国际价格、关税、限价、成本上涨中寻求动态平衡，短期政策管制将阻碍价格上行的动力，但长期价格趋势仍将向上。全球新增氮肥、磷肥产能一半以上来自中国，尿素和磷肥出口在国际贸易量中的比例分别为15%、26%；如果中国磷肥、尿素不出口或出口不足，国际供应更偏紧，国际价格进一步上涨，与国内价差将进一步扩大；如果国内价格上涨太快，政策有可能进一步出台管制措施。
万国证券维持对优势化肥公司的“推荐”评级，维持云天化 （600096 ）“买入”评级，维持四川美丰 （000731 ）、华鲁恒升 （600426 ）、湖北宜化 （000422 ）、柳化股份 （600423 ）、盐湖钾肥 （000792 ）、六国化工 （600470 ）等公司“增持”评级。
新疆天业 （600075 ） :未来三年业绩有支撑
07年业绩低于预期。新疆天业日前发布年报，07年公司实现销售收入398512.05万元，净利润27140.08万元，分别同比增长31.88%和28.76%；每股收益0.62元，低于我们之前0.74元的预测，本期计提的4892.75万元坏账准备减少了每股收益0.11元。
内生性优势仍然明显。2007年公司产能利用充分，凭借优秀的一体化循环经济优势，公司相继入选“上证180”和“泰达环保指数”成份股；在与印度就反倾销应诉中，争取到了1.1%的最低反倾销税率；控股子公司天业节水也由香港创业板转至主板上市，这均为公司未来发展奠定了坚实基础。
氯碱行业发展愈发有利于先行企业。节能减排所引发的准入条件提高、环保成本上升将逐步淘汰落后产能，促进行业进一步整合、集中。这对拥有完善产业链、循环经济效益明显的先行企业极为有利，行业整合中的一些波动只是发展过程的必然，预计在2010年以前PVC价格总体仍将以上升为主。
集团资产注入是公司外延性成长的关键。目前天业集团在建的40万吨/年氯碱项目的一期工程(20万吨/年)已经试车成功并正式投产，二期工程也将于08年中实现并网生产，此外天业集团还将与LG合作建设40万吨/年氯碱项目，从公司成立至今大股东支持情况看，上述集团资产注入预期较为乐观。
今日投资《在线分析师》显示：2008至2010年公司综合每股盈利预测值分别为0.77、0.83和0.77元，对应动态市盈率为25、24和25倍；当前共有6位分析师跟踪该股，其中建议“强力买入”和“观望”的各为1人，4人建议“买入”，综合评级系数为2.00。
浙江龙盛 （600352 ） :染料景气业绩增
各国当前对于环保型染料要求越来越严格，国内染料行业也处于改革更新的年代。国家和沿江河省市三令五申、痛下决心加大力度进行沿江化工企业的环保治理，沿江流域染料企业必须搬迁。不过浙江龙盛早有远见，06年初期已经完成向新化工园区的战略转移，并且公司早就完成了环保设施的改造。环保限制了其他小染料企业，对公司反而十分有利。
目前染料价格处于上升趋势，尤其红蓝色类染料价格上升明显。染料价格上涨主要原因是环保淘汰小染料生产商使总产量有所下降，预计2008－2009年仍将是染料行业利润增长较好的年份。不过，染料价格不断攀升使纺织品印染成本提高，如果印染企业不能向高档产品发展以提高性价比，将会严重影响染料的市场份额。此外，预计普通型直接染料、酸性媒介染料价格涨幅缩小的程度会大于活性染料，而环保型活性染料因需求扩大，价格会保持较好的上升态势。
今日投资《在线分析师》显示，2008至2010年公司综合每股盈利预测值分别为0.77、0.83和0.77元，对应动态市盈率为29、23和21倍；当前共有5位分析师跟踪该股，其中建议“强力买入”和“买入”的各为1人和4人，综合评级系数为1.80。
(今日投资 )
水泥行业：3月份月报涨价拉开序幕 推荐3只股
报告关键点：
水泥涨价势在必行
水泥行业供需状况的详细分析
水泥行业区域市场龙头企业的联合
报告摘要：
煤炭价格高企，成本推动水泥价格维持高位：煤炭成本占水泥生产成本的比例超过40%。12月份以来，我国煤炭价格的上涨出现加速的趋势。据统计，今年前两个月华东口岸煤炭价格已经上涨至700-800元/吨的水平，比去年均价高出15%以上。雪灾和南方多数省市电厂煤炭储备不足使得今年的煤炭供应压力更加突出，水泥生产进入高煤价时代。虽然一季度是需求的淡季，但是水泥企业仍然具备了通过提价来转嫁成本上升的能力。煤炭涨价的成本推动、淘汰落后产能导致的短期供应偏紧、雪灾和油价上涨导致的运输成本上升、行业集中度提高后企业间自主联合意识的增强等因素使得水泥提价“水到渠成”。
水泥供需矛盾仍在改善：2007年全国通过拆除生产线淘汰机立窑等落后水泥产能5200多万吨，浙江、北、上海已彻底淘汰机立窑生产线。国家能源紧张以及对环保要求的提高使得落后产能淘汰的进度势如破竹，我们对落后产能淘汰的速度持乐观态度。再考虑国家发改委的等量或超量淘汰原则的严格执行，水泥行业新线建设的速度明显放缓，我们预计今年水泥行业的供需环境还会继续好转。
3月份水泥涨价拉开序幕：进入3月份，随着天气状况的好转以及民工的返工潮到来，各地工程施工也逐步转暖，气的回升也带动水泥行业从雪灾中复苏，水泥涨价势在必行，水泥行业距离“春暖花开”为时不远。预计3月下旬水泥需求旺季到来时水泥价格的上涨幅度和提价频率更大。考虑到1月份和2月份水泥价格环比跌幅较小，我们预计全年水泥价格同比会有较大涨幅。
水泥行业整合趋势方兴未艾：在区域水泥龙头企业尚不能获得定价权的情况下，区域内大型水泥企业的战略合作谋求共赢成为当前水泥企业合作的重要方式。2月份华新水泥完成了对外资股东的定向增发，我们预计资金到位后，华新水泥的区域扩张战略得以延续，其在湖南省内的生产线布局也将加速。
中国建材则开始其在淮海经济区的并购，总体而言，区域市场的大规模并购整合对区域市场价格的稳定是非常有益的。
水泥行业盈利依然处于上升通道，三大水泥股投资机会显现：3月份将是全年水泥需求转旺的一个拐点。今年水泥价格的持续大幅上涨值得期待。考虑到煤炭价格的上涨，我们维持对水泥行业“领先大市-B”的投资评级。不管是行业整合、落后水泥产能淘汰还是行业复苏，处于大幅扩张期的三大龙头企业仍然具有突出的投资价值。海螺水泥近三个月来出现深幅调整，相对于明年的动态PE已经低于20倍。虽然海螺水泥的公开增发还有不确定性，但我们认为，增发对海螺水泥属于重大利好，资金到位后公司发展将步入第二次腾飞的平台。不论是短线还是长期投资，目前海螺水泥都是投资水泥股的第一选择。冀东水泥由于中材集团的收购而存在较高的预期，华新水泥的长期发展则取决于外资股东收购后的新的扩张战略，其发展前景依然看好。
水泥涨价势在必行
进入3月份，随着天气状况的好转以及民工的返工潮到来，各地工程施工也逐步转暖，气的回升也带动水泥行业从雪灾中复苏，水泥涨价势在必行，水泥行业距离“春暖花开”为时不远。
煤炭成本高企，成本推动淡季水泥价格保持高位
实际上，从今年前两个月的情况来看，水泥价格一直保持在高位，与我们上个月月报预测的基本一致。由于天气较为寒冷以及春节放假的因素，1-2月份通常是一年中水泥需求最淡的两个月份，水泥价格虽然小幅回落，但依然保持坚挺的最主要推动力即是煤炭价格的上涨。
煤炭价格持续攀升，成本压力突出
水泥生产过程中最大的一项成本支出即是燃料动力成本。在我国当前水泥企业的生产工艺条件下，煤炭是最主要的水泥窑煅烧燃料(虽然国外的城市！！焚烧技术较为成熟，但在我国尚没有推广，目前也不具备推广的条件)。煤炭成本占生产成本的比例超过40%。自去年二季度开始，我国煤炭价格就处于新一轮的快速上升过程当中(参见图1)，12月份以来这种上升更有加速的趋势。从秦皇岛动力煤价格走势来看，1月份价格环比上涨近20%，而据统计，今年前两个月华东口岸煤炭价格已经上涨至700-800元/吨的水平，比去年均价高出15%以上。雪灾和南方多数省市电厂煤炭储备不足使得今年的煤炭供应压力更加突出，水泥生产进入高煤价时代。
虽然一季度是需求的淡季，但是我们判断，水泥企业仍然具备了通过提价来转嫁成本上升的能力。煤炭价格的持续攀升导致水泥生产成本上升15元/吨左右的水平，利润空间大幅收窄。此外，淘汰落后产能导致的短期供应偏紧、雪灾和油价上涨导致的运输成本上升、行业集中度提高后企业间自主联合意识的增强等因素(后文对几个因素还有分析)使得水泥提价“水到渠成”。但综观来看，成本推动尤其是煤炭成本推动是水泥价格维持高位的最重要原因。
雪灾影响供给，或将推动需求高潮提前到来
我们在2月份的月报里对雪灾导致的水泥供应偏紧的影响进行了分析。从供给层面看，雪灾最大的影响在运输，原材料燃料及产品运输受到较大的负面影响，从而影响了水泥的供给。从需求层面来看，雪灾之后受损基础设施的重建工作提上日程。一般3月下旬开始全国各地水泥消费陆续进入旺季，我们认为，重建工作将可能推动水泥需求高潮的提前到来。
水泥价格高位攀升
虽然水泥需求步入季节性淡季，但水泥价格保持高位。从图2和图3今年1月份六地区重点联系水泥企业的水泥价格走势来看，多数地区水泥价格环比略有回落，华北、华南和西北地区P.O42.5级水泥价格环比有所上涨。从同比数据来看，多数地区水泥价格同比都出现较大涨幅，其中，西北地区P.O42.5级水泥价格同比上涨18%。
水泥供需矛盾仍在改善
3月份，水泥需求逐步进入旺季，我们预计水泥价格会继续上涨。除了前述成本推动以及雪灾的影响外，我们再从供给的角度来看一下水泥产品的供需状况。
淘汰落后产能进度势如破竹，前景乐观
2007年，水泥行业最重要的一个变化就是落后产能淘汰的加速。从国家发改委统计的数据看，2007年全国通过拆除生产线淘汰机立窑等落后水泥产能5200多万吨，浙江、北、上海已彻底淘汰机立窑生产线。国家能源紧张以及对环保要求的提高使得落后产能淘汰的进度势如破竹，我们对落后产能淘汰的速度持乐观态度。
今年是落后产能淘汰大规模展开的第二年。从地方来看，考核压力的增大使得地方主动淘汰落后产能的动力增强。据报道，山东省办公厅下发通知，确定自今年起，用三年时间关停和淘汰落后立窑水泥熟料产能3734万吨，这相当于2006年底全省立窑熟料产能的45%。同时，通过粉尘排放达标控制和重点建设工程禁用立窑水泥等手段来淘汰落后产能。省把关停和淘汰任务下达到各个市地，并与其签订了责任书，要求严格确保完成淘汰和拆除立窑任务。安徽省经委于2008年1月26日下发通知，对2007年底前应淘汰的落后水泥产能，未在规定期限内淘汰的企业，从2008年2月1日起全部停止供电；对2008年6月底前应淘汰的企业，列入错峰限电第一序列进行调度。我们认为，山东省和安徽省加速淘汰水泥落后产能的措施从一个方面表明了地方的压力，今年全年淘汰落后水泥的量估计超过2007年的水平，前景较为乐观。
供给增长低于需求增长
再从水泥行业产能扩张的角度来看。据中国水泥协会统计，2007年我国共投产了88条新型干法水泥生产线，新增熟料产能8940万吨(参见图4)，与我们去年的预测区间基本一致。2007年末，我国新型干法水泥生产线达到797条，设计水泥熟料产能60657.7万吨(暂按310天生产计)。按照去年新增熟料产能计算，水泥产能的增量在1.15亿吨左右，考虑到落后产能的淘汰，水泥产能的净增量在5%左右，考虑去年水泥需求量近10%左右的增长，水泥行业的供需状况在明显的好转。
今年环保总局发布了《关于加强上市公司环境保护监督管理工作的指导意见》，上市水泥企业的新线建设需要得到国家环保总局的审批。非上市水泥企业的新线建设也将受到土地、信贷以及环保等条件的制约，如果再考虑国家发改委的等量或超量淘汰原则的严格执行，水泥行业新线建设的速度明显放缓，我们预计今年水泥行业的供需环境还会继续好转。
3月份水泥涨价拉开序幕
考虑到3月份水泥产品供需的改善，我们对3月份全国水泥价格的走势非常看好，3月份将拉开全年水泥涨价的序幕。实际上，2月下旬开始，部分地区水泥价格已经先行启动。从2月下旬开始，浙江各水泥企业开始陆续接到浙江省水泥协会行业治理领导小组的价格调整建议，鉴于当前水泥制造中的煤炭成本高企，建议浙江省内水泥企业统一将水泥出厂价格上调20－30元／吨。上海市P.O42.5水泥价格自2月26日起统一上调25元/吨，调价后，42.5级水泥价格已经接近去年10月份的全年第二高点。熟料价格上涨较早，春节以来的熟料价格已经比去年的均价上涨了20-30元/吨，3月1日安徽熟料及水泥价格也上调了20元/吨。新疆地区则受出口的拉动开始提价，水泥提价明显早于往年。由于尚不能取得全国各地水泥涨价的最新数据，我们仅列出了了解的部分省市的情况。我们认为，今年水泥价格启动较早主要是成本推动的结果，预计3月下旬水泥需求旺季到来时水泥价格的上涨幅度和提价频率更大。考虑到1月份和2月份水泥价格环比跌幅较小，我们预计全年水泥价格同比会有较大涨幅。
行业整合趋势方兴未艾
2月份，水泥行业整合的趋势方兴未艾。水泥行业的集中度继续攀升，行业的竞争环境也在好转。
集中度继续提升
根据发改委统计数据，2007年水泥行业的产业集中度进一步提高，排列前十位的大水泥企业集团产量已占全国水泥产量比重的23%，比上年末提高3个百分点。水泥行业集中度的提高主要源于落后产能的淘汰、大型水泥企业的并购和新生产线的建设投产。我们认为，上述三个因素在未来3年内仍然存在并将推动行业集中度继续攀升，水泥行业的区域划分也将更加清晰。
区域联合趋势显现
在区域水泥龙头企业尚不能获得定价权的情况下，区域内大型水泥企业的战略合作谋求共赢成为当前水泥企业合作的重要方式。2月22日，中国建材集团与湖南郴州东江金磊水泥有限责任公司签署战略合作仪式。根据协议，双方将在产业布局、市场联合、技术支持等方面进行全方位合作。山东鲁碧水泥建材有限公司与山东莱芜鲁能水泥有限公司战略联合签字仪式，对于稳定莱芜水泥市场起到了重要作用。我们认为，区域大型水泥行业的联合趋势还会继续发展，同时为将来大型企业之间的并购奠定了基础。