油价持续飙涨基本面难言乐观

　　继续弱势震荡 防御操作为上

　市场原本乐观地预期通胀压力将逐步缓解，但目前不断攀升的原油价格却让所有投资者紧张的情绪无法松懈。通胀压力一方面会侵蚀企业的利润，同时也意味着紧缩政策难以放松，市场的做多动力正逐步下降。我们认为，市场仍将维持弱势震荡格局，投资者应以防御思路为主。

　　通胀压力抑制做多信心

　　在成品油价格调整的传闻下，周三“石化双雄”中国石化(600028行情,股吧)和中国石油(601857行情,股吧)强势拉升，同时也使得其他板块借机活跃。但我们认为，上述情形有点类似认购权证与认沽权证同时上扬，充斥着非理性成分。如果成品油价格确实上调，中石油、中石化的盈利压力的确可以缓解，但基础性能源价格的上升将对整体经济带来较大的负面影响，这意味着其他多数板块将明显受损，跟风上涨的理由并不成立。

　　目前来看，在权威部门澄清传闻之后，成品油价格维持现状的预期显著加强，这意味着“石化双雄”二季度业绩将继续惨淡，因此这两只占据上证指数20%权重的大盘股还将继续拖累市场。

　　成品油价格不论是继续受到管制还是适度上调，对A股整体而言都难言乐观。实际上，市场的主流观点更偏向后一种可能，即资源价格的行政管制难以持续，那么，积蓄已久的通胀压力很可能在某个时点集中释放，其带来的冲击也可想而知。总而言之，中国经济高增长、低通胀的黄金时代已经成为历史，在未来很长一段时间内，生产要素价格的回归将实实在在地侵蚀众多企业的利润。

　　央行已经明确表示，控制通胀仍是工作的重心，这使得部分市场人士期待的紧缩政策放松短期内难以成为现实。紧缩预期下，市场中另外两个重要板块——金融、房地产，又会成为市场的主要做空力量，我们注意到，昨日市场震荡走低，明显是受到金融板块的拖累。