A股市场近期总体价值评测：中期估值虚高 上涨压力仍大

二、投资价值的意义　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　我们用这套“股市价值评估体系”来作为评判衡量股票、行业及股市价值的标准，就能看出股票、行业及股市当前的市场价位是被高估还是被
低估了百分之多少，我们通过对高低估值的由底到高的排序，很容易找到被低估并具有价值的股票及行业投资方向，以及拥有未来成长性的股票与
行业，而且还能迅速发现被大大高估的有风险股票。

俗话说：“不怕不识货，就怕货比货。”。本套投资价值体系在对上千只股票，近百种行业进
行详细定量分析和投资价值大排队，而决非某一只股票或某一类行业进行单一狭隘片面的描述。当然如此排队也并非最佳的选择，只对股市投资价
值的评估起到抛砖引玉的作用。起到对广大股民来说，投资股票就有了方向；对机构投资者来说，投资股市就有了更多的对行业及上市公司的有效
合理选择。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　　

本套投资价值体系在对上千只股票，近百种行业进

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　中国Ａ股总体投资价值评估报告　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
１－１、总体投资价值整体评估　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
一、投资价值的产生　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　当我们想关注某只股票、研究某类行业、研判总体股市时，面对它们当前千变万化的市场价位和琢磨不定的投资价值，总是不能有效地从定量
角度正确判断它们的投资价值状况，只能用感观直觉进行较为狭隘模糊的定性分析。在此我们推出了一套崭新的全景制定量股市投资价值评估体系
，使投资者迅速得到一整套有价值和投资方向的中国Ａ股定量评估体系。本套体系是通过计算机每次调用上千万数据，运行数万亿次，在近二百套
数学模型的互相关联下，对股市、行业和股票的基本面；财务面；技术面及市场面（对有关消息面与突发事件在此不作研究），把这四个方面进行
定量的、有机的综合起来，组成了每只股票、每类行业的标准投资评估价，由此得到股票、行业和股市的投资评估价位，供证券投资者参考。　　
二、投资价值的意义　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　我们用这套“股市价值评估体系”来作为评判衡量股票、行业及股市价值的标准，就能看出股票、行业及股市当前的市场价位是被高估还是被
低估了百分之多少，我们通过对高低估值的由底到高的排序，很容易找到被低估并具有价值的股票及行业投资方向，以及拥有未来成长性的股票与
行业，而且还能迅速发现被大大高估的有风险股票。俗话说：“不怕不识货，就怕货比货。”。本套投资价值体系在对上千只股票，近百种行业进
行详细定量分析和投资价值大排队，而决非某一只股票或某一类行业进行单一狭隘片面的描述。当然如此排队也并非最佳的选择，只对股市投资价
值的评估起到抛砖引玉的作用。起到对广大股民来说，投资股票就有了方向；对机构投资者来说，投资股市就有了更多的对行业及上市公司的有效
合理选择。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　中国Ａ股总体投资价值整体评估表１－１－１　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
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股市┃公司数量┃每家当前价┃每家评估价┃每家高低估　┃每家财务分┃每股当前价┃每股评估价┃每股高低估　┃每股财务分┃算术比加权　
单位┃　家　　┃算术　元　┃算术　元　┃　算术　％　┃算术级　分┃加权　元　┃加权　元　┃　加权　％　┃加权级　分┃评估　　倍　
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沪市┃　８３１┃１８．０７┃１１．２９┃高估６０．１┃　　８１２┃１６．５６┃１２．０９┃高估３７．０┃　１９３４┃　１．６２倍
　　┃　　　　┃　　　　　┃　　　　　┃现价十分高抬┃　５级一般┃　　　　　┃　　　　　┃现价被较高抬┃　２级很好┃　　　　　　
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深市┃　６５８┃１９．７２┃１２．３８┃高估５９．３┃　　８６６┃１７．３９┃１１．５６┃高估５０．４┃　１１７０┃　１．１８倍
　　┃　　　　┃　　　　　┃　　　　　┃现价相当高抬┃　５级一般┃　　　　　┃　　　　　┃现价相当高抬┃　４级较好┃　　　　　　
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总市┃１４８９┃１８．８０┃１１．７７┃高估５９．７┃　　８３６┃１６．８０┃１１．９４┃高估４０．７┃　１８３７┃　１．４７倍
　　┃　　　　┃　　　　　┃　　　　　┃现价相当高抬┃　５级一般┃　　　　　┃　　　　　┃现价被高抬　┃　２级很好┃　　　　　　
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三、Ａ股总体投资价值整体评述　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　中国Ａ股当前每家公司平均股价（算术价）１８．８０元，整体股市平均每股价位（加权价）１６．８０元。　　　　　　　　　　　　　　
　　从基本面、财务面、技术面及市场面等多层面和不同角度对股市１４８９家上市公司（沪市８３１家、深市６５８家）综合分析后，报告认为
目前Ａ股平均每家公司投资评估价（算术）约１１．７７元（沪市１１．２９元、深市１２．３８元），在股市的算术每家平均价与价值相比中每
家平均价位被高估５９．７３％（沪市高估６０．０６％、深市高估５９．３５％）。可见从算术测评角度当前股市平均每家上市公司在二级交易
市场的股价与平均每家公司自身价值相比有被远远高估的态势。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　对股市２２３４３．８亿总股本（沪市１９５１０．１亿股、深市２８３３．７亿股）全面分析后，报告认为目前Ａ股整体每股平均投资评估
价（加权）约为１１．９４元（沪市１２．０９元、深市１１．５６元），在股市的整体加权每股平均价与价值相比中每股平均价位被高估４０．
７０％（沪市高估３６．９８％、深市高估５０．３９％）。可见从加权测评角度当前股市平均每股份在二级交易市场的股价与每股份自身价值相
比有被大大高估的态势。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
四、Ａ股总体中期投资价值评述　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　股市总体中期上涨压力相当大，而下调的风险性增大，在股市二级市场投资时需小心谨慎。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
１－２、总体投资价值具体评估　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　本节具体评估表（１－２－１）和论述文字提供了具体被高估和低估的上市公司数量及流通市值，以便读者能更好地判断股市价位与投资价值
间的高低估关系，并列出有关股本结构的基本情况，以便分析之用。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
说明１：每家高低估（算术）——上市公司平均每家股市当前价位比平均每家评估价。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　计算公式为：每家高低估＝１００Ｘ（上市公司平均每家股市当前价位／上市公司平均每家评估价－１）。单位：％；／为除号。　　　
说明２：每股高低估（加权）——股市平均整体每股当前价位比平均整体每股评估价。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　计算公式为：每股高低估＝１００Ｘ（股市平均整体每股当前价位／股市平均整体每股评估价－１）。单位：％；／为除号。　　　　　
说明３：算术平均（算术）——某项数据的公司集合除公司家数。它反映股市中所有上市公司的总体平均情况，有助于分析股市以公司为单位的平
　　　　均表面状态，对公司大小、权重多少一视同仁。

总体常用传统投资价值评述　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　当前股市按常规传统方式评估（以市盈率、市净率为主，没有运用投资价值体系），平均每家公司（算术）被高估９５．５％（沪市高估８８
．６％、深市高估１０４．１％），股市中市盈率大于５０倍且市净率大于５倍并包括亏损的高估公司有５９５家（沪３０５家、深２９０家），
占股市总公司数量的４０．０％（沪３６．７％、深４４．１％）。股市中市盈率小于２５倍或市净率小于２．５倍的低估公司有１７２家（沪１
０５家、深６７家），占股市总公司数量的１１．６％（沪１２．６％、深１０．２％）。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　当前股市按常规传统方式评估，整体平均每股（加权）被高估５２．３％（沪市高估５０．６％、深市高估５６．４％），股市中市盈率大于
５０倍且市净率大于５倍并包括亏损的高估公司有１２４０亿流通股（沪６８８亿股、深５５１亿股），占股市总流通股的２５．３％（沪１９．
７％、深３９．３％）。股市中市盈率小于２５倍或市净率小于２．５倍的低估的流通股有１２４６亿股（沪１０１２亿股、深２３４亿股），占
股市总流通股的２５．５％（沪２９．０％、深１６．７％）。