五大券商研究所看后市(5月8日)

 股指下行空间有限

    海通证券研究所：近日市场出现宽幅震荡的原因，除了大市累计反弹幅度达到20%以后技术上需要震荡整固之外，消息面上的多条朦胧利空消息也对市场信心产生一定打击。对于后市，我们认为短期市场还需要进一步震荡调整，以对前期的获利盘进行消化。

    不过，我们认为两市股指下行的空间应该比较有限，20日均线将对股指将产生较强的支撑作用，即沪综指大概在3450点的位置有望走稳。在震荡整固之后，市场将重拾升势，继续反弹，反弹目标在4200点以上。

    行情将演变为基本面反弹

    申银万国证券研究所：我们认为，自4月底以来的反弹还将持续，反弹高度甚至会超出投资者预期，上证综指阶段性高点或许能够接近4200点。市场反弹可能逐渐从政策推动的反弹，慢慢演变为基本面反弹。

    我们认为，反弹高度超预期的动力主要来自两个方面：一是宏观整体环境温和，我们初步判断未来2-3个月通货膨胀率将持续回落，这不仅能消除投资者对紧缩政策的担忧，也能够降低股票市场的风险溢价水平；二是1季度企业盈利(扣除石油石化和电力)部分化解了此前市场的悲观预期，而2季度PPI上行和相关政策出台(我们判断政策出台为大概率事件)，促使企业盈利存在超预期可能。

    把握确定性成长投资主线

    长城证券研究所：从短期看，3000点区域政策底趋势已较明朗，价值投资理念下的估值体系获得阶段性支撑。基于未来1－2年上市公司业绩增速预期，A股市场20－25倍的1年期动态PE水平有望成为短期内的合理估值区间，对应上证综指点位在3500———4200点之间。

    就5月份而言，在政策底、经济顶双重作用下，A股市场将主要呈现箱体震荡格局。从操作策略上，仍应坚持“仓位控制、波段操作”原则。在宏观经济、业绩均面临不确定性背景下，确定性成长仍然是不变的投资主线。确定性成长的首选为：医药、造纸、高端食品饮料、农化工；也可适当关注主题投资：通胀(农业、农化工、其他产品涨价概念)、奥运(北京消费)，新能源；建议在反弹中减持分歧较大的行业，如地产、银行、航空，以及行业景气趋势不佳的机械、汽车、纺织服装等。

    大小非减持再次困扰市场

    华西证券：我们认为，昨日市场的大跌原因主要有三点：一是利空传闻影响市场信心，券商股受影响整体回落，国金证券、国元证券跌停，其余个股也大幅下挫；另外，受到万科4月份销售业绩不佳，以及媒体报道一季度部分城市地价出现了负增长影响，地产股午后跌势猛烈；

    二是对大小非问题的担忧。深市的中小板企业冠福家再度出现超额减持，因对违规的处罚力度太轻，令大小非敢于顶风作案；市场大幅下挫(尤其是权重股的回落)亦反映了投资者对潜在抛压的担心，市场的做多信心因此受挫。

    三是国际油价创出120美元新高，通胀预期不减，对A股市场也造成不利影响。

    大盘自反弹以来上涨了700点，市场积累大量的获利盘需要消化，4月份经济数据即将出台，市场可能在此之前震荡整固。投资者可对手中涨幅较大的个股高抛低吸，波段操作。(成 之 整理)