如何理解近日市场的急剧下挫

 一、如何理解近期市场的急剧下挫

    在上周五市场表现疲软的情况下，周一A股继续大幅回落，截至收盘时上证指数跌幅为5.2%，两个交易日累计跌幅超过9.4%;对于已经腰砍的A股来说，这样的跌势是让人可怕的。可以说，近期A股的大幅下跌，是有多方面因素的。

    首先，房利美与房地美的重大危机，加大了市场对次债危机的担扰。正如金融大师索罗期所提到，这是他一生中最为严重的金融危机。虽然中国企业参与次级债的程度不深，直接受冲击的力度不大;但是，次级债危机可以通过影响全球经济，从而影响我国的出口，最后影响我国上市公司的盈利能力。

    其次，奥运维稳预期的落空，也使得市场信心下降。尽管在过去的一段时间中，部分权威媒体频吹暖风，如《瞭望》发文表示，我国经济过热趋势已得到缓解，需要考虑到继续收紧银根，不利于企业生产扩张，特别是资本市场回升。但是，政策始终缺少实质的救市措施，主基调也不鲜明。例如，在维稳的论调下，南车的IPO依然放行。

    更重要的是，市场预期的奥运护盘行情没有如期出现，这对市场信心的打击是巨大的。

    值得一提的是，资金统计显示保险、社保等有卖出的行为，在当前调控政策仍未落定的情况下，这些资金的行为无疑会降低投资者对后市的信心。

基本面上分析，国家统计局11日公布的数据显示，中国7月份生产者价格指数(PPI)较上年同期增长10.0%，增速惊人，连续第二个月创10年来新高，也是连续第七个月创3年来新高。7月份PPI加速上涨主要源自成品油、煤炭和钢材价格大幅上涨，这显示上游工业品价格的上涨压力非常沉重，未来通货膨胀的前景难以乐观。而周二也将公布7月份CPI数据。之前，虽然市场有传言预期七月份的CPI可能继六月份之后继续回落，但持续高企的PPI还是让投资者深感不安，这可能也是股市继续深幅下挫的原因之一，市场恐慌气氛有所蔓延，股指迭创调整以来的新低。短线应密切关注周二的CPI数据并观察其公布的市场走势。此外，近期国际原油价格持续暴跌，纽约商业交易所原油期货8日报收每桶115.20美元，创3个月来新低，油价已从历史高点回落了20%。受此影响，美国股市上周五大涨，美三大股指均创下截至4月18日当周以来的最大百分比涨幅。油价的持续下跌及美股的大涨，应该是对A股形成一定的正面影响，而A股却我行我素继续急挫，沪指创出近20个月的新低。市场信心的缺乏可能是最大问题，重塑市场投资信心将是未来关注的焦点，希望能引起管理层的关注。

 二、把握后市格局的重要因素

    虽然我们还没有看到利好出台，但是仍然一些重要因素，对指导我们的操作有重要作用。例如，宽松的财政政策已经成为定局。也就是说，一些受本币升值冲击较大的行业，如化纤、纺织品、机电等出口型企业，有望得到政策的倾斜，符合产业发展方向的行业将可能进一步得到财政的补贴，这些因素都可能产生局部的投资机会。

    此外，半年来A股跌幅巨大，这是无法否认的事实，后市随时有可能出现反弹行情。更重要的是，奥运期间中央高层维持各方稳定的愿望是强烈的。在这种情况下，出现政治性的行情是极可能的。综合而言，在当前情况下，过度看空后市也是有风险的。

  三、中期内市场格局展望

    在前面的文章中曾提过，目前市场的整体估值水平已经接近05年的水平，显示出市场较为悲观的预期。但是，随着未来经济情况的渐渐明朗，市场将可能自我修正，迎来一波力度较大的反弹行情。基于这种思路，以下两大板块值得关注。

    第一、被市场严重错杀的强周期性行业，07年底实施从紧货币政策以后，银行、地产、机械、钢铁、汽车、建材等强周期性行业被投资者大量抛售，股价也随之大幅下跌。如果下半年调控政策有所放松，那么这些行业的情况将好于预期，从而有望出现纠错行情。

    第二、符合产业升级路径的行业。成本上升、政策推动等因素使得我国产业结构升级的速度加快，新能源、节能环保、高新技术产业，与及细分行业的龙头企业，将从中受益，这些都是投资者值得进一步跟踪的。