二级市场：悲喜之间释放价值

股指在2007年数次惊心动魄的上涨和下跌，引起的讨论是：中国股市是在牛熊转换时期，还是快牛转慢牛？估值还未到位，还是泡沫滋生？

　　即便是最爱说话的分析师，眼下也要慎言判断，因为掷地有声的结论，很可能随着下一波行情，下一年度的走势而成为笑柄。

　　二级市场就是这样匪夷所思，无从判断。但是，这未必是坏事。

　　经过股权分置改革，2006年二级市场的大牛行情阐释了什么叫“重估”，而即将过去的2007年，重估已经完成，更进一步的是价值“释放”，即二级市场作为中国资本市场的重要环节，开始彰显出其存在的合理性和必要性。

　　股指振荡是今年二级市场的一个主题词。特别是经历了“5·30”，经历了上证综指从6000点到5000点的洗劫。盲目追涨的投资者看到了牛市危机，终于相信牛市也会被严重套牢，机构带领下的投资策略调整，使得二级市场经历了清洗浮沫，回归理性，关注价值投资的过程。

　　很显然，即便是股指振荡，今年中仍然有越来越多的公司谋求国内上市，融资的主观愿望和改善公司治理状况的客观需求结合起来，呈现给投资者更多和更好的投资目标，加上蓝筹回归等，虽然短期内对股指造成一定的压力和冲击，但从长期来看，上市公司增多，特别是大蓝筹A股上市，将使国内投资者有更多机会分享中国经济高速增长的庞大收益。

　　2007年的另两个主题词“借壳”和“重组”，这实际上是二级市场的一场内部手术。一直以来，国内上市公司质量遭到广泛诟病，虽有历史原因，也有现实问题。今年以来，随着相关政策开闸，证券公司和房地产公司的“借壳”此起彼伏，房地产公司在2007年的借壳上市事件，甚至超过以往年份的总和。

　　借壳以及重组，是将盈利能力更强的优质资产，去替换上市公司已有的劣质资产。这种来自二级市场内部的“自清洁”，使得上市公司更为健康，也是推动今年股指翻番的重要力量。

　　一个好的交易市场，不是股指只涨不跌，不是投资者只赚不赔，这些也是不可能完成的任务。一个好的交易市场，应当让投资者充满信心的市场。信心应来自对投资目标的理性判断、价值判断。

　　这背后隐藏着三个要求：其一，管理层对市场的监管和规范行之有效；其二，上市公司品质优良或者具有潜力，并以“真面目”示人；其三，投资者减少一夜暴富的投机心理，增加判断力。

　　中国的资本市场还远未达到上述目标，但让我们高兴的是，2007年，中国股市的种种变化，已经显示着我们正在去往目标的路上。-

　　5·30大跌

　　5月30日凌晨，财政部发布规定调整证券(股票)交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰开始施行。从年初第一个交易日的2715.72连续越过三千点、四千点关口，昂扬向上的上证指数忽然急转直下，连续五个交易日，从4334.92跌至3670.4，累计下跌664.5，跌幅达15%。

　　财政部此次通过提高股市交易成本，从而抑制空前活跃的市场，有利于促进证券市场的健康发展。印花税上调后，使得投机游资备受打击，因其运作的手段限制使操作成本提高，而导致游资操作的股票大幅度下跌，概念题材股自5.30后有提前进入熊市的味道，此后半年时间一直处于调整状态。

　　此举也促使投资者从单纯的“听消息”渐渐学会了将技术分析和基本面分析相结合的投资方法，日益成熟理性。-