市场连续暴跌大揭秘

行情短线反弹 基金却反手做空的深层原因

    自7月初展开的修复性反弹得到了短期技术面与政策面的共同配合，但由于A股市场中长期技术指标的调整仍显示需要时间消化，加之主力机构参与度较少，其反弹遇阻回落成为必然。据上海交易所数据显示：在7月1日到7月8日的6个交易日里，机构的资金不论大盘是跌还是大涨，都是呈现净流出状态，6天机构资金净流出金额高达104亿元。即使在中国人寿(601628)、招商银行(600036)等蓝筹股暴涨的7月9日，机构资金也只净流入了13.35亿元，相对于超千亿的成交量，仅是杯水车薪。种种迹象表明，市场主流资金参与度不足，正是造成行情回落的最主要原因。对于主力机构参与度不足，笔者认为主要是由下述因素所引发。首先，世界金融市场动荡，熊市特征明显，从目前世界金融市场来看，全球股市特别是英、美、日、德、法等股市大多进入熊市周期，对全球资本市场影响显现。由于这些发达国家的资本市场处于总体PE较低的水准，比如英国金融时报、标准普尔指数中的许多品种动态PE为10倍左右，如果这些品种仍然受制于全球性通胀影响而下沉，其对全球股票市场品种的定位将形成冲击; 其次，世界经济的不确定性及全球性通胀的影响。根据世界银行的预测，2008年美国经济增长率只有去年的一半，全球经济增长将从去年的3.7%放缓至2.7%。中国经济在连续增长的同时，也面临着经济减速、CPI过高、煤电油运矛盾突出问题的出现。国家发改委地区经济司11日发布的最新统计表明，东部沿海及珠三角地区的经济增长“热度”正在下降，东部经济下行明显。全球性的通胀起因是国际油价、农产品(000061)价格大涨等引发，而从石油价格来看，目前中东紧张的战略对抗升级非常明显，一旦引发冲突，石油价格可能仍将大幅度上涨，因此在这种世界经济面临通胀上升、中国经济面临挑战的时期，主力机构参与A股的资金规模和中长期持仓信心面临考验。

预计高企的PPI将在短期内向下游传递 故引发了资金的提前抛售

    投资者对于金融业危机的忧虑情绪不断蔓延，引发全球股市大跌，美股道琼斯指数前夜再跌92.65点;同时，有消息称，中国今年二季度GDP同比增长10.2%，低于市场预期，更较一季度10.6%的增幅明显放缓，令国内经济滞胀风险进一步加剧;另一方面，华电国际和华能国际首度预亏，引发了投资者对于上市公司业绩的忧虑。受此打击，A股市场周三破位下行，以地产、金融、金属、电力等为首的大市值行业跌势猛烈，笔者结合盘面和信息综合分析认为，昨日华电国际和华能国际双双发布2008年上半年度业绩预亏公告，拉开了此前市场一直担心的电力、石化等行业主导的业绩低迷期的序幕。实际上，因担心成本高企将打击公司业绩，摩根士丹利本周二已大范围地调低了港股市场多家中资股的投资评级。这点必须要引起我们对于整体行业和个股的重新估值，对于目前大盘的大环境的认真分析和预见，而今日中国国家统计局将召开新闻发布会，公布2008年上半年及6月份的CPI、PPI、GDP等敏感经济数据。据前期很多消息人士透露，其中，6月份CPI将降至7.1%，二季度GDP增速将放缓至10.2%，同时6月份PPI将升至创新高的8.8%。

    但笔者仍然冷静分析认为，虽然6月份CPI由于翘尾因素而明显回落，但预计高企的PPI将在短期内向下游传递，从而令8月份起CPI数据重拾凌厉升势，加上经济增速明显放缓，届时将令中国陷入“滞胀”的两难局面。分析师普遍预计，目前放松货币政策的预期无疑会落空，因此引发了资金的提前抛售。

    综合以上所述，笔者认为，周三股指延续跌势，尾盘在指标股带动下收复了2700点，而多空双方的博奕显然已颇为激烈。从午后的盘面表现来看，个股的普跌已经显现出些许无奈，伴随着市场下跌而来的杀跌动能也并不充足，鉴于2700-2900点间的较大换手，目前本人仍倾向于在此点位区间内完成震荡整理的技术要求，对于后市仍保持谨慎看多。周四将发布上半年经济数据，此时间点可能对盘面起到较大影响，昨日尾盘出现的跷尾走势可能与此有关，宜关注。