2007年股市：最后的暴利时代？

如果把这一轮牛市比做一出精彩纷呈的大戏，那么2007年的股市表现应该算是其中最高潮的部分，一年中行情的跌宕起伏足以令局内人痴迷，局外人惊讶，从年初的2700点到年末的近5300点，面对近一倍的指数涨幅，真正跑赢大盘的散户投资者并不多见，而随着牛市高潮的渐退，散户投资者面对的将是陷阱与机会并存的市场，淘金的难度将会越来越大。

　　牛市盛宴过半

　　在年末收官之际，回望今年以来的股市走势，可以发现价值重估仍然是一条主线，无论是上半年的题材股行情还是下半年的蓝筹股行情，都将这条主线演绎到了疯狂的极致。期间也经历了"5.30"和11月份两轮惨烈的下跌，但也可以看到，股改所释放的巨大能量也正在释放殆尽，沪深两市的大部分股票已经基本完成了新一轮的价值重估过程，也有人将之称为"价值回归"，随着这一过程的接近尾声，个股全面普涨的时代将不会再度上演，大部分个股的定价区间经过上涨-下跌-再上涨的轮回之后已经被市场所认可，这种内生性的成长未来将空间有限，因此许多市场人士认为2007年极有可能是牛市"暴利时代"的一个节点，这一年中经常出现的"搏傻"式获利将不复存在。

　　华安基金杜国彦认为，本轮牛市两年多时间上涨幅度超过五倍，尽管阶段性涨幅巨大，但指数的上涨和估值的提升有其充分的合理性。从行情的发展阶段判断，目前仍然处于牛市的中期向后期过渡阶段。

　　如果说股改开启了牛市序幕并由此进入"价值回归"这一初期阶段的话，那么今年以来行情的进一步深入，以大盘蓝筹的崛起和资源股的重估为标志，市场已经转入到"价值发现和价值创造"为主导的新的发展阶段。

　　之所以说牛市尚未结束，是因为从本轮牛市的核心基础来看，无论是宏观经济快速增长背景下上市公司业绩的高增长，还是人民币升值与流动性过剩推动下的居民财富向资本市场的持续转移，都没有发生根本变化，牛市依然有着坚实的基础。

　　股市淘金难度将加大

　　虽然牛市没有变，但想在牛市中生存却变得越来越难。

　　市场人士认为，随着指数达到一个相对高位，不确定因素的增多和市场分歧都在加大，大盘将更多表现为反复震荡中逐步拓展空间的形态，上行节奏将有所放缓，甚至不排除某个阶段出现力度较大的调整。

　　针对2008年行情的演变趋势，华安基金给出的预测路线图认为，预计年初市场在经过充分的休整和蓄势后，将有能力再度上行并挑战新高，指数运行总体将呈现"慢牛"格局；二季度前后市场可能进入一个相对敏感的阶段，政策面和消息面的利空可能导致股指出现一定幅度的调整，整体下半年走势预计将以高位震荡为主，与此同时，沪深300指数明年的运行合理区间将在4500-6200点之间。

　　通过比较机构和市场人士给出的2008年市场预测，一个共同的地方就是大家都认为明年的走势将有别于2006、2007两年，大盘急速狂飚式的上涨将很难再现，因此散户投资者的生存将在明年再度经受严峻考验。

　　另一方面，从上市公司明年的整体业绩增长来看，虽然很难保持前两年的高速成长性，但预期的增长幅度仍能支撑牛市继续推进。一份对300家上市公司的调查认为，2008年上市公司总体上保持一个乐观的预期，首先上市公司的利润率回升。内生性业绩是判断投资价值的核心。第二个方面成本控制不断改善，以及两税合一。目前上市公司的税负压力比较大，特别是在一些大中型的国企，在证券市场中占到主导地位的情况下，税收改革的效应会更明显一点。另外，从公司行为的角度，他们判断，2007年四季度，上市公司的费用会上升，这不表明经营出现了问题，而是因为税制改革的原因。预计明年一季度的业绩会好。第三个方面，上市公司主营业务是主要利润来源。虽然投资收益占比逐步提高，但是跟历史相比，并不是处于一个高的水平，这样分析是把金融类的公司和非金融类的公司分开。另外，明年还会有大量的小公司上市。明年上市公司整体的利润增长有望达到35%到36%，虽然比2007年有所回落，但是在全球范围内来看，却是一个比较不错的增速。