金岩石：股市虚而不胖 年中问鼎八千

展望2008年，虽然货币政策的基调已经明确"从紧"，但股市的基本走势不会发生实质性的逆转，除非现行新股发行体制发生重大改变。理由如下：
　　1、"大象"股虽多，流通性极小。人们津津乐道中石油按市值排名居世界第一，工商银行的总市值超过了花旗银行，却常常忽略了这几头大象在A股市场上的实际流通量虚大于实，都低于10%，其中工商银行只有3%。这就是虚而不胖，大市值，小流通。只有强制执行上市公司最低流通股不低于20%-25%，大象级股票的估值才会名至实归。
　　2、证券化率居高，实际虚而不胖。证券化率也是衡量证券市场供求关系的指标之一，所以只能衡量可流通的证券与可入市的投资，即流通市值与GDP之比。以此计算的实际证券化率，A股市场现在约为0.35-0.4，远低于全球平均水平0.92-1.0。这是宏观的虚而不胖，总市值中不流通的虚拟市值高达73%，2008年可能下降到66%，2009年降到38%，所以2008年的证券市场依然是供不应求。
　　3、货币政策从紧，财政政策宽松。
　　4、通胀居高不下，利率却难再高。
　　5、升值预期依旧，资产泡沫难消。只能更多考虑汇率政策的调整，也就是加速人民币升值。
　　6、资产注入成真，央企引领股市。牛市的下半场要交棒给国资委了，159家中央直属企业将在两年内整合为80-100家，这个目标已经非常明确地说明了国资委的努力方向，也是下一阶段股市的领先板块。
　　从上述几个方面看中国股市，2008年的股市将依然保持上升势头，只是快牛变慢牛，沪指波动的主导区间预计将在5000-8000点。从人口周期的拐点和消费模式的动态看，中国股市的趋势性转变可能发生在2009年-2010年，这个问题还需要深入研究论证。