大行料东亚银行(0023-HK)去年盈利料增11-24%

受到美国次按危机拖累，去年12月金管局总裁任志刚已预告，本港个别银行业绩或因次按投资而亏损。本周五东亚银行将率先公布07年度全年业绩，掀开本地银行股业绩序幕，外界可陆续得知本地银行受累次按的程度。证券界估计，东亚须为手持的6亿美元(约46.8亿元)债务抵押债券(CDO)作拨备，但预测其去年度盈利仍介乎38.13-42.06亿元，增长11%至22.4%。

证券界认为，东亚仍续受惠於中国业务快速增长；於07年中期，内地业务占东亚税后收入近20%，雷曼兄弟估计，东亚07年度每股盈利增长17.2%，预测09年前来自内地的盈利贡献会升至30%。里昂相信，东亚在内地加设分行网络，将令其中国业务可维持高速贷款增长，支持银行未来盈利水平。

瑞银及野村分别估计，东亚须拨备最多14亿元及7.6亿元，惟部分损失会因出售东亚资产管理权益带来的盈利所抵销，相信对其盈利的负面影响有限，但投资者仍须注意东亚牵涉多少次按，以及拨备是否足够。较早前，瑞银将去年度东亚拨备前经营溢利预测下调14%，与前年表现打平。野村预测，东亚去年盈利42.01亿元，按年增22.3%。

内地员工成本增，料减慢盈利增长。

过去数年，证券界因东亚在中国的优秀表现，持续调高该行投资评级，惟美林指出，若内地增长优势受到威胁，这将引发市场对该行负面的评价。东亚现股价水平偏高，美林、荷银均调低对其投资评级至沽售，目标价分别为40及40.5元。美林更将东亚列为「最不推介的本地银行股」，估计东亚2007年度盈利为38亿元，属於市场预期的下限水平。

美林预期，该行07至09年度盈利预测，下调2-5%，主因是中港经营支出大升及预期内地贷款减慢所致，估计该行未来3年营运支出的年度复式增长率为17%。去年上半年东亚因扩展财富管理及业务，已录得逾30%的员工支出增长，美林认为这并非一次过因素，并会持续出现，预期去年东亚盈利38.13亿元，按年仅增10.2%。

尽管荷银预测东亚去年盈利达42.64亿元，按年增25%，属市场上限，但仍认为过去两年东亚的中国贷款增长最少60%，今年或受宏调政策影响跌至40%，明显地影响其中国市场收益。去年度东亚发行约5%新股予西班牙银行Criteria，荷银预期东亚的一级资本比率，将由去年的9.5%降至今年8.1%，明年为7.1%；即使不计东亚(中国)的资本需要，有关水平在业内属偏低，相信该行要进一步发行新股集资，并将限制东亚每股盈利增长前景。

证券行/盈利预测/变幅/评级/目标价。

荷银/42.64亿元/ +25%/由持有降至出售/ 由47元降至40.5元。

野村/42.01亿元/+22.3%/―/目标价/--。

瑞银/41.84亿元/+21.8%/由买入降至中性/ 由54.4元降至53.1元。

美林/38.13亿元/+10.2%/由买入降至沽售/40元。