金牛能源逆势暴涨 引爆煤炭板块(附荐股)

在中煤回归A 股预期下，带动整个煤炭板块持续，其中金牛能源本月飙升近5成，因为煤炭价格维持高位景气，供需形势可能重现紧张。中国06 年是全球第二大能源消费国，十一五期间我国煤炭资源将面临价值和价格的再发现。因此特汇总煤炭板块机构投资报告供大家参考。

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（一）东方证券：煤炭行业 煤炭牛市 有没有下半场?
　　煤炭价格维持高位景气，供需形势可能重现紧张。煤炭行业具备采掘类行业的属性，价格是行业景气与盈利能力的重要先行指标，也是盈利最直接及最敏感的驱动因素，我们判断国内外煤炭价格维持高位景气，资源税调整带来的成本上升和供需重新向紧张过渡可能会促使价格不断在更高点上寻求均衡。
　　我们建议关注内在景气以及外延扩张两类投资机会。具体表现为炼焦煤市场的高度景气，相关公司后继业绩逐步释放将扩大目前投资的安全边际。煤炭行业外延式的成长机会来自于煤炭集团和上市公司运用资本市场平台实现融资，寻求资源储备增长，在行业收购、兼并、整合中胜出的战略选择。建议关注焦煤类的西山煤电、平煤天安、开滦股份、金牛能源，以及外延成长空间较大的大同煤业，国阳新能。【点击查看全文】

（二）中信证券：从购并角度把握煤炭行业投资机会 推荐4只股
　　煤炭行业政策：尽管国家08 年将强化宏观调控和加大节能减排，可能对煤炭需求增长有一定压抑作用；但从已经召开的煤炭供需衔接会结果来看，焦煤20%和电煤10%的价格上涨，进一步体现煤炭资源未来稀缺的共识；同时国家产业政策对煤炭行业促大抑小的引导作用，会加速整个行业的购并和重组。
　　 煤炭行业08 年1 月投资机会：1、中煤回归A 股，作为第二大煤炭生产商（06 年产量6,649 万吨，全行业占比3.37%），预计于月内上旬上会，以此带动整个煤炭板块活跃，关注中煤H 股投资机遇；2、随着山西采矿权转资本金的逐步落实，我们认为大同煤业、国阳新能等购并可能于近期出现进展，并将在年内完成；3、同时关注其他有购并预期的上市公司：中国神华、西山煤电、神火股份、潞安环能、兰花科创等，给予行业强于大市的投资评级。【点击查看全文】

（三）高华证券：煤炭行业 煤炭合同价呈分化趋势 仍持积极看法
　　三大题材，三个主要利好因素
　　1). 沿海市场由于铁路运输瓶颈以及强大的盈利保障而处于最佳时期。我们认为港口合同价高于全国均价的原因在于铁路运输紧张，因为全国只有三条主要的煤炭运输铁路。我们认为，较之沿海需求1 亿吨的增长，2008 年铁路运力6,500 万吨的平缓增加意味着沿海需求增长只有放缓9%（ 3 个标准差），铁路运输的紧张局面才会开始缓解。
　　2). 全国性龙头企业从沿海基本面中受益最大。我们认为，神华能源（1088.HK,买入, 强力买入名单）和中煤能源（1898.HK, 买入）等拥有两位数的销量增长以及获得主要铁路运力（进而拥有更高的港口运量）的领先企业从中受益最大。国内合同价每上涨1%，神华和中煤能源的2008 年预期盈利将分别变动1%和2%。
　　3). 另一个下行保护：能源套利。与金属相比，能源受需求波动的影响往往较小。由于油价处于新高，按热当量计算的煤炭价格目前为油价的19%，而历史均值为26%，峰值为51%。最近国内汽油和柴油价格的上涨已经导致卡车运费上升了人民币40 元/吨，导致铁路需求增加，并对沿海煤价造成上行压力。我们的首选股为神华能源。影响我们 62 港元的12 个月目标价格（基于部分加总法）得出的风险为宏观经济出人意料地大幅放缓。【点击查看全文】

（四）天相投顾：煤炭行业整合与产业链延伸成就投资亮点

　　政策性成本上涨的负面影响已渐渐淡去。自2007年10月份开始，山西省煤炭企业开始征收“两金”，另外市场对2008年上调煤炭资源税早有强烈的预期。这些政策性成本对煤炭企业带来的压力，已经从市场的反应中有所体现并逐步消化。这可以从煤炭板块自2007年10月中旬开始的持续一个月的连续下挫以及之后将近一个月的横盘中充分反应。我们预计2008年煤炭市场价格将有较高涨幅，延续去年的走势；在合同煤价格方面，较去年水平将会有10%以上的涨幅，其中焦肥煤和神华煤的合同价格应高于此水平，煤炭价格的提价将较为有效的缓解政策性成本带来的压力。
　　行业整合与产业链延伸依然是煤炭行业的投资亮点。行业整合和淘汰落后产能是提高煤炭行业集中度、有序推行市场化的前提，也是行业健康发展的重要改革措施。大型煤炭企业和主要矿区内的优秀企业将成为行业整合的主体和受益者，通过整合，这些企业将得到广阔的外延式发展空间。此外，山西省重点企业的整体上市也是行业整合中的一道“亮丽景线”。煤企产业链的延伸，不仅发挥了企业的资源优势，实现向下游延伸过程中的高额附加值，同时还提高了煤炭企业单一经营的行业风险规避能力。我们认为，2008年依然是经济快速发展、下游行业健康成长的一年，煤炭需求将保持旺盛，煤炭价格上涨动力较强。我们继续维持对煤炭行业“增持”的投资评级。【点击查看全文】

（五）招商证券：煤炭行业　煤炭和焦炭价格持续上涨
　　产地、中转地和消费地的市场煤价持续上涨，以及近期签订的08 年重点合同煤价格大幅度上涨，我们继续维持煤炭行业推荐的投资评级。　　
　　重点推荐炼焦煤类、资产注入类以及估值较低的企业转型类等三类公司：“炼焦煤类公司”：西山煤电、平煤天安、开滦股份。“再融资及资产注入类公司”：国阳新能、中国神华、潞安环能、大同煤业、露天煤业等。“企业转型类”：兰花科创、神火股份、开滦股份。