火线出击3大黑马股

国药股份(进入该股吧，新版行情，资讯)(600511)：三大业务共同发力

　　●1月30日公司公布2007年业绩快报，2007年实现营业收入35.73亿元，同比增长27%；实现税前利润1.93亿元，同比增长68%；实现净利润12.9亿元，同比增长55%，每股收益0.973元。公司净资产收益率达到18.8%，同比2006年提高4.3个百分点，盈利能力提升较快，医药行业产业环境对公司经营非常正面。公司营业收入27%的增速快于我们23%增速预测，药品纯销、新药分销和麻药分销三大业务共同发力，增速分别达到35%、25%、30%，但新会计准则追溯调低了2006年每股收益0.01元，同时也调低了2007年每股收益0.04元（从毛利率和所得税两方面影响，2007年所得税近35%），公司0.973元每股收益比我们之前预计的1.03元低约0.06元。

　　●我们随公司公告的2007年每股收益相应略微调低2008年、2009年每股收益至1.43元、1.92元，同比增长46%、35%，驱动盈利增长的主要因素是麻药增速加快，2008年增长30%，2009年有望达到50%；北京市场药品纯销集中度不断提高，增速保持在30%；新药分销稳定增长，增速在15%-18%左右；毛利率保持平稳。根据我们的盈利预测，公司2008年、2009年预测市盈率分别为42倍、31倍，这一估值并没有考虑任何资产整合预期，公司业务明晰，盈利确定性强，在当前市场是防御性非常好的品种，站在2009年会给市场超预期可能，我们维持“买入”评级。

　　（申银万国）

　　天音控股(进入该股吧，新版行情，资讯)(000829)：收入增长有限但规模效益明显

　　●天音控股2007 年实现营业收入154亿元，同比增长6.8%；净利润2.46 亿元，同比增长57.8%，符合我们的预期。同时，公司拟以资本公积金每10 股转增8 股。

　　●均价下降导致销售收入增速缓慢。2007 年我国手机销售收入增速仅为4.8%，主要因为在销量增长23.6%的同时，均价却下跌了15.2%。行业景气度对公司的销售增长产生直接的影响。毛利率略有提升，规模效益明显。尽管价格下降趋势较为明显，但公司毛利率仍小幅提升了0.3 个百分点，均价下降而毛利率平稳，在一定程度上表明了手机厂商对天音在产业链中的作用和附加价值的认可。同时，由于公司已经建立起了较为完善的物流和销售管理平台，分销量增加时无需再投入更多的额外费用，体现出了明显的规模效益。

　　●2008 年公司将加大和原有手机品牌的合作力度，并计划引入2-3 个新品牌。预计其2008年、2009 年将分别实现销售收入177 亿元和206 亿元，同比增长15.1%和16.5%。受益于规模效益和运营效率的提升，公司净利润将达到3.7 亿元和5.4 亿元，同比增长51.4%和44.5%。公司2008年、2009 年市盈率分别为32.8倍 和22.7倍（PEG0.68倍），考虑到其较快的业绩增长，这并不是一个很高的估值水平。同时，公司的高转增方案也有望对其股价形成一定的支撑。维持“推荐”的投资评级。

    （中金公司）

　　浙江龙盛(进入该股吧，新版行情，资讯)：行业地位巩固 盈利能力提升

　　公司（600352）是染料行业龙头，通过上市以来在活性染料和中间体等领域的持续产能扩张，公司已经形成了分散染料、活性染料、化工中间体和减水剂四大业务并举的格局，业务构成均衡，行业领先地位得到进一步巩固。从行业角度来看，由于节能减排政策的执行，一些污染较重的分散染料增长速度急剧下滑，将导致产品涨价以及行业资源向优势企业集中，公司在规模、业务布局、技术、环保等方面都具有较高的竞争优势，将有望因此受益并获得更高的盈利能力。从业绩上来看，预计2007年－2009年公司每股收益有望达到0.59元、0.786元和0.963元，按当前价格来看，2008年动态市盈率还不足20倍，且目前股价与增发价16.8元相比，已经有了近10％的折价，股价明显低估。

    (浙商证券 陈泳潮）