南车H股规模需看A股定价
披荆斩棘过后，中国南车股份终能展开正式路演程序，不过这个本港今年第二大集资额的上市计划，原来仍然存在隐忧。由于近月A股市场对IPO(初次公开招股)的反应远胜香港，南车承销团消息指A股询价如得出高价，因有「H股的发行价格应不低于A股发行价格」限制，他们担心难以向海外投资者推销H股，使到南车能否如愿在香港悉数发行最多20亿股H股，仍然存在变数。
南车的A股发行，目前正处于路演程序，获邀的基金经理将会向保荐人提交意向价格，保荐人稍后则会公布收到的基金定价范围，并在此范围内作出最后定价。H股亦然，公司管理层及保荐人于路演期间将收集基金的意见，根据需求定出价格范围。
H股发行价需不低于A股
不过因招股书中一句「H股的发行价格应不低于A股发行价格」，就限制了H股的定价，「这就变相『顶死』了H股的定价，即H股定价不能太低；但如太高，则市场反应又未必太好。」一名接近承销团的消息指出，「如果A股的上限，比H股的上限价高，已经意味H股不用发行。」
这也意味如果南车要以与A股看齐的高价推销H股，就可能要承受反应不佳、要削减H股发售规模的风险。
事实上，去年底拟A+H上市的太平洋保险，便有类似情。公司于年底A股上市后，弹升数日后便急速回落，不过招股书却同时订明了H股发行价不能比A股发行价低，但如果H股以高于A股招股价定价，在市场上相比同业不甚吸引，致使H股发行现时仍未成行。
太保类似条款致未发H股
不过消息人士解释 ，是否发行H股，最后仍然是取决管理层的意向，「如果A股定价高一点，则可以于A股多集一点资金，甚至不用上H股也可以。不过如果定价低一点，则可以同时于H股挂牌。」根据A股招股书披露，公司正拟发行30亿A股，以及20亿H股，相信仍是两边同时上市对公司较为有利。