未受次按吹袭估值大落后工银有望开快车

<星岛日报>投资王K31市场在线古中圣2008-01-07

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未受次按吹袭估值大落后工银有望开快车

　　在完成赴海外上市后，未来国有银行将运用国际资本市场平台「走出去」。工银亚洲(349)作为工商银行(1398)之海外拓展的旗舰，前途一片光明，难怪工行近月先后大手增持工银，观乎工银街货不多，料成今年金融股首选。

　　在次按风暴中，管理层更主动为去年度业绩派定心丸，扬言5年盈利翻一番目标有望提前实现。老古深信，以工银现价市帐率仅2.1倍，估值大落后，今年有望急起直追，股价坐30元望40元。查实工银去年中期业绩已报佳音，半年赚7.19亿元，较去年同期增长28%，中期息每股23仙。去年10月工银宣布每10股派送1份红利认股证，行使价每股20元，此乃工行接手工银以来，首次作出的举措，值得重视。

　　工行增持显信心

　　结果，此红利认股权证(541)挂牌未够一个月，工行即全数行使换股，涉资15.26亿元；同月，工行再斥资19.2亿元向富通银行购下工银8.23%股份连认股权证，令其持股量由62.98%增至71.21%，可见其对工银的前景信心爆棚！

　　过去一年本地经济蓬勃发展，股楼大涨，消费市道畅旺，工银的零售银行业务受益良多。在内地，工银全资拥有华商银行，去年上半年业绩已见大跃进，相信全年表现可令人眼前一亮。

　　「直通车」可拓新客源

　　此外，过去一年，工银加大与工行在财资及商业银行业务的合作，效果理想。就如今年首只QDII基金──工行瑞信中国机会全球配置基金，规模达220亿元人民币，借着这类大型财资活动，工银大可通过与工行的关系，加强业务合作，事半功倍。以管理层近日明言，去年下半年业务大致维持上半年的势头，相信去年业绩可保持双位数字增长。以工银现价市帐率仅2.1倍，估值偏低是不争的事实。老古认为，工行上月先后大手增持工银，好戏在后头，待今年中前「港股直通车」开通，工行可为工银带来可观的新客源，直接带动存款及佣金收入增加，届时母子齐齐搵银，股价双翼齐飞。

　　街货不多易炒上

　　讲到银行股，大家最关心的是次按问题。查实工银高层在去年8月已申明该行并无投资次级资产，亦未持有债务抵押债券。只是近期市场对次按相关投资工具的定义愈讲愈混淆，难以清楚区分，反正其管理层已派定心丸，而大摩早前亦估计，在芸芸银行之中，除恒生(011)外，仅工银未有涉足次按投资。故有理由相信，次按对工银的影响微乎其微。

　　近期股市反覆，方向未明，正好是实力投资者入场买货的好机会。横睇竖睇，工银「平、靓、正」，加上街货不多，干身易炒，东风一来，股价自见真章，大可视为08年金融股中的首选。

　　笔者古中圣简介

　　股坛老手，累积炒股经验数十年，历任本港主要报章投资版主编，对上市公司状况了如指掌，搭通天地线，熟悉大小庄家运作。本刊特约古中圣每周撰写专栏《市场在线》，在针砭上市公司损害投资者利益劣行之余，亦分享投资心得，剖析市场传闻真伪，助读者捕捉升浪，趋吉避凶，在股海淘金。