大市短期难脱外围困扰 谢国忠料港股有大调整

受美国就业职位增长逊预期及失业率上升的消息影响，上周五美国道指大泻逾250点，外围市况积弱，单是统计7只在美挂牌的港股ADR跌幅，已相当于拖累今日恒指跌逾400点，市场人士指今日港股表现难以乐观，二万七大关备受考验。不过，美国公布最新失业率高达5%，意味经济倒退的讯号再响起，有利月底美国大手减息，令市场气氛好坏参半。

　　受到道指下跌超过250点拖累，在美挂牌的港股预托证券(ADR)上周五全线下跌，其中汇控(0005)较港收市跌3.283元；中移动(0941)挫4.778元；国寿(2628)跌1.67元；中石油(0857)跌0.445元；中海油(0883)跌0.554元；中石化(0386)跌0.461元，中联通(0762)跌0.644元，中网通(0906)跌0.831元，合共相当于拖低恒指416点。

　　7 ADR拖低恒指逾400点

　　市场人士普遍认为，自从美国减息周期在去年下半年开始后，每当美息走势未明朗前，美国及亚太市场都会捱沽，基金大户联手推低大市，直到联储局「屈服」，有意减息，市场利好消息又会纷纷出台，推高大市。港股在11月及12月，就因此而两次下试过26000点水平，相信今次亦不例外，以港股在现水平27,500点计，还有1,500点跌幅才有望反弹。

　　新鸿基证券投资策略师彭伟新则认为，美国虽在总统大选年或有更多振兴经济的措施推出，但近期公布的经济数据已令投资者忧虑后市情况，故美股短期难言有好转机会，港股亦难以独善其身。他预期，恒指在未来一周会继续受到外围股市波动所困扰，高低位会在26,800点至27,900点之间上落。

　　大市短期难脱外围困扰

　　时富证券研究部董事罗尚沛表示，以当前的情势来看，相信月底联储局要大手减息半厘，才有望扭转美股及亚太区股市弱势。虽然港股相信会在今日大跌，但仍有多个因素利好港股，罗尚沛称，港股踏入08年已跌900多点，令各只重磅蓝筹跌至接近估值的合理水平，相信港股跌幅有限。另外，市场整体气氛依然利好今年前景，且美国总统大选前，减息仍会继续。

　　金油价升金属股酿反弹

　　中资股情况类同，美国减息导致美元续跌，金价、油价则屡创新高，当前已见资金开始追入各类中资金属股，相信该类股份正酝酿反弹。加上8月份的奥运亦会推动个别股份，大市成交亦回升至接近1000亿元，预期江铜(358)、灵宝(3330)、招金(1818)，以及一众落后大市的中资石油股，将吸引资金再次回流。

　　市场对原油需求下跌，促使油价跌至97美元水平，金价在急升至每安士868.98美元新高后也迅速回落，周五已跌回859.6美元。不过，花旗分析员对黄金中长线走势维持乐观，美元拾级而下将有利商品表现，料未来3年的平均价可维持在750至820美元水平，不排除可上试1,000美元大关。(香港文汇报/周绍基)

　

　　谢国忠：港股首季或大调整 看淡银行股

前大摩亚太区首席经济分析员谢国忠再度看淡港股，认为恒指首季有可能出现较大调整。他日前接受内地报章《第一财经日报》访问时表示，港股主要受国际和内地两边的影响，他预计，2008年美国经济将放缓，而美元贬值，通胀高企，减息空间有限，美国预期将进入滞胀状态，会对香港的联系汇率制有负面影响。另一方面，内地亦在打击地下钱庄，遏制资金通过深圳等地的地下渠道流向香港。在这两方面因素的影响下，港股2008年首季有可能出现较大调整。

　　谢亦强调，市场上对QDII炒港股主要是采用一个价差的概念，但价差调整有两个方向，一方面是港股上升，但也有可能是A股下跌，投资者不要一厢情愿，以为只有港股上升一途。

　　宏调影响看淡银行股

　　相对于保险股有升值潜质，谢氏并不看好银行股，他认为随着通胀高企，国家通过控制信贷来收紧银根，影响银行盈利，他表示，中国当前贷款利率已达7厘以上，再加息2个百分点，很多企业将不能承受。而全世界平均的存贷差是1.5%左右，中国历史上是2%，而当前中国4%的存贷差，长远来说不可能维持，一旦存贷差被突破，银行股就会出现较大的调整。

　　油股料跟随油价下跌

　　自然资源股方面，谢国忠预期今年油价下跌，因美国经济衰退，石油需求量下跌，石油股会有较大调整，如中石油市盈率达40倍，但2008年的增长可能只有个位数，要维持高股价并不容易。他反而看好铜和铁在08年的增长，其中铁矿石方面，谢指出，世界市场被三家公司垄断，08年铁矿石价格有机会上升40%至50%，所以，要买钢铁股，就要买自己有矿的那些企业。

　　美元反弹资金将逆转

　　最后，谢亦强调，2008年中国股市需要注意三个调整点，一是奥运会之后，可能面临心理支持的依托问题，二是批基金撑股市失效，三则是美元见底反弹，当全世界的钱都重新往美国走的话，股市可能出现大的调整。(香港文汇报/赵建强)

　　高盛：看好国指　万四点以下积极吸纳

高盛在最近的研究报告中指出，预测08年底的国指和A股市场沪深300指数将分别达到19,600点和4,700点，届时潜在价格回报将分别达到22%以及-13%。同时，高盛又指出，A股市场当前的预期市盈率29.8倍处于不合理的高水平，较合理的范围应该维持在26-29倍；而较合理的国指预期市盈率范围是16-20倍，该行更建议一旦国指回吐至13,000至14,000点(即相等于预期市盈率14至15倍)，投资者应该积极吸纳。

　　万四点以下积极吸纳

　　报告显示，该行预计今年内地将推出更多紧缩性政策，包括调高利率、收紧信贷和人民币升值等，来抑制过热的通胀压力，相信08年是充满挑战的一年。该行表示，国企股08年及09年的每股盈利增长预测分别为23%及20%，上升空间将小于过往数年。因此高盛将国指08年底的目标定为19,600点，由原先预计的点位回落6%，同时将国企股评级由维持了三年的「跑赢大市」调低至「与大市同步」。

　　国企盈利增长料放缓

　　而对于美国经济，高盛认为08年次按问题将继续困扰美国，该行经济学家表示，他们将今年美国GDP预期增长由之前的1.9%调低至1.8%，并预计美联储会将联邦基金利率降低1.25%，在今年年中降至3%，为了防止美国经济进入衰退期。

　　除此以外，高盛经济学家预测，欧洲与日本两大经济体系08年的经济增长将分别达到2%和1.2%，亦分别低于07年3%和1.8%的增长速度