六月份权证策略：把握主题题材权证机会

1、五月份股票市场震荡上涨，但权证市场交易相对不大活跃，交易金额和交易量相对有所下滑，根据统计，2009年5月份权证市场总成交量为945.901亿份亿份，日均成交量为52.55亿份，相对于4月份大幅度下滑;五月份权证市场总成交金额为2683.9348亿元，日均成交金额为149.11亿元相对于四月份也是大幅下滑;五月份权证市场的日均换手率为65.32%，也比四月份94.84%下降比较多。总体而言，权证成交清淡，换手下降，气氛相对不大活跃，这一方面可能是由于假日交易时间缩短，另一方面是投资者对权证持谨慎态度，导致交易不大活跃。

　　2、五月份正股震荡上涨，但权证表现不及正股，正股上涨，而大部分权证下跌。不考虑已经到期退市的康美CWB1，权证平均下跌-1.707%，而其正股平均上涨5.874%，其中，江铜CWB1、石化CWB1涨幅居前，分别达到5.218%，2.597%;中兴ZXC1、上汽CWB1下跌比较多，分别为-4.798%、-4.197%。中信国安、上海汽车，江西铜业涨幅分别高达21.93%，19.09%，17.66%，但权证表现并不好，国安GAC1、上汽CWB1都是下跌的。

　　3、通过对权证理论价格、溢价率、价内外程度、杠杆系数以及隐含波动率的分析，大部分权证是价外权证，无内在价值，只是靠时间价值来支撑市场价格，隐含波动率均值远大于历史波动率，权证整体估值偏高，溢价率平均值5月末为92.48%，相对于前月权证市场估值水平向合理估值接近，市场风险释放。特别是其中江铜CWB1权证5月27日理论价格为3.921元，但市场交易价格为2.702元，溢价率为-7.93%，出现倒挂现象，值得投资者关注。

　　4、六月份股票市场可能处于高位震荡态势，不排除六月份市场存在冲高回落的可能，投资者要谨慎。风险偏好者把握价内权证的结构性交易机会，特别是具有资源类和通货膨胀预期的股票的权证，如江铜CWB1、葛洲CWB1、国安GAC1等权证的投资机会。普通投资者不要参与价外权证。估计6月份权重蓝筹股上涨动力依然存在，积极投资者可关注石化、宝钢等权证的交易性机会，但要警惕其随时回落的风险。从中长期投资价值看，我们看好江铜CWB1权证，重点推荐，目前为仅有的一个负溢价率、到期时间最长的价内权证，具备长期投资价值，特别是正股江西铜业受到铜期货价格的影响，积极投资者可结合正股的走势波段投资，把握其中的投资机会。