２００８ 中国期货市场再展宏图

　随着进入期货市场的潜在资金不断增加，期货行业可以划分出一些专业部门：
　　一是期货IB。作为拥有较多客户资源与专业市场开发经验的IB，可以为单个或多个期货公司介绍客户。IB可能比期货公司更清楚客户的需求以及对资产投入与收入的预期，可以帮助期货公司更好地服务客户；IB还可以通过对多家期货公司的对比，为客户提供更详细和更公正的信息，为客户选择期货公司提供建议。目前国内的IB资格仅限于证券公司，随着市场的持续发展，此类制度限制可能会有所改观。
　　二是专业提供交易通道的期货公司。如果一家期货公司能为客户提供全面的通道服务，使客户能够比较流畅、方便、及时地进行交易，从而获得稳定的通道费用，一定可以在期货市场中获得立足之地。
　　三是期货投资基金。期货行业经过十几年的发展，培养了一批对期货有着深刻理解和丰富经验的专业操盘手，利用这些操盘手的经验进行集合投资，获得稳定回报，对一些非专业投资者肯定具有很大的吸引力。同时，投资基金也可以更好地活跃市场，促进市场的流动性。
　　四是专业的期货交易系统维护商。期货交易系统的正常运行是期货交易能够顺利进行的前提，通过专业化的公司对系统进行实施维护，不仅可以保证系统运行的稳定性，还能减少期货市场整体系统的维护费用。
　　五是行业产品研究机构。随着期货品种的不断增加，研究人员的专业化与品种不断增加之间的矛盾越来越突出。成立专门的研究机构，对某个行业品种进行分析，并将分析报告有偿提供给所有需求者，将成为解决这一矛盾的方法之一。
　　行业的发展往往比人们的预计更复杂、更丰富，许多过去没有设想到的专业可能会在未来市场的需求下产生。无论如何，一个分工更明确的行业结构，标志着行业的成熟。
　　期货公司将多样化发展
　　在发达的市场经济环境下，期货公司分类明确，既有综合业务类，也有单一业务类，既有直接为客户服务的期货服务机构，也有为期货公司介绍客户的机构，既有现货背景的期货公司，也有金融背景的期货公司，风格各异，特点鲜明，竞争格局既相互独立，又相互依赖，再加上期货市场品种的多样化，从而形成了蓬勃的生命力。世界掉期与衍生品协会所披露的数据表明，世界500强企业中，绝大多数的公司都利用期货市场来管理和对冲风险，尤其是衍生品工具。相比之下，中国的500强企业利用期货市场来管理和对冲风险的就少得可怜，即使有，也仅限于国内的商品期货，长此以往，我国期货市场在世界衍生品交易市场中的竞争地位堪忧。
　　2008年影响期货业发展的事件解析
　　从２００７年我国期货市场的发展历程，我们可以清晰地看出中央对我国期货市场发展方面的战略意图。首先是确立了期货市场在金融市场体系中的地位，指明了期货业的发展方向；其次是从制度上强化了期货市场的管理，奠定了期货业健康发展的基础；最后是放宽了部分政策，推动了期货业的快速发展。伴随着我国国际化进程的加快和WTO承诺的兑现，无论是外部压力还是国内经济发展的客观需要都要求中国期货市场快速发展和不断壮大，因此我们大胆预测，２０08年国家对期货业的扶持政策将更为有力。
　　人民币升值对期货价格的影响
　　1．人民币汇率政策与升值预期
　　自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再盯住单一美元，形成了更富弹性的人民币汇率机制。从国内汇率市场的变动趋势分析，2008年国内汇率会出现一个比2007年速度更快的升值过程，不少专家估计汇率升值幅度会超过2007年的水平，甚至可能达到10％左右。从人民币升值预期角度讲，人民币汇率会按照中央“主动性、可控性和渐进性”的原则，处于一个比较长期的升值过程。
　　2．人民币升值对国内期货市场的影响
　　影响1：对于国内主要的期货品种来说，除玉米和铝以外，其他的都需要大量进口。在这种情况下，如果这些原材料的国际出口报价不变，那么进口成本就比升值前有了一定的下降幅度，这对国内价格显然会构成直接的利空影响。
　　影响2：一旦进口成本因人民币升值而下降，可能就会提高国内对这些进口原材料的需求能力，从而加大进口，这对国际市场的相关商品将构成一定程度的利多影响。
　　控制通胀政策对期货价格的影响
　　2007年11月27日：中共中央总书记胡锦涛在政治局会议上指出，要坚持稳中求进，保持经济持续平稳较快协调发展，把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务。
　　2007年12月5日：中央经济工作会议确定，2008年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。
　　2007年12月7日：国务院发改委发布《明年调高稻谷烟叶收购价》，其主要内容：一是适当提高稻谷最低收购价格，提高烟叶收购价格；二是在努力稳定农业生产资料价格的基础上，继续提高农资综合直补标准；三是加大农业基本建设投入，改善农业生产条件；四是继续加强畜禽防疫体系建设，稳定饲料价格，加强市场调控，促进生猪等畜牧业发展。
　　2007年12月8日：央行决定从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，将存款准备金率提高到14.5％。
　　2007年12月17日：财政部宣布从2007年12月20日起取消小麦、稻谷、大米、玉米、大豆等原粮及其制粉的出口退税,目前出口退税率为13%。
　　2007年12月30日：财政部宣布，从2008年1月1日至12月31日，对小麦、玉米、稻谷、大米、大豆等原粮及其制粉产品征收5％至25％不等的出口暂定关税。
　　2008年1月1日:商务部宣布，从2008年1月1日起对小麦粉、玉米粉、大米粉等粮食制粉实行出口配额许可证管理，这是继2007年12月20日取消小麦等原粮的出口退税以及2008年1月1日实施加征临时关税之后，确保国内粮食安全进出的第三招。
　　上述政策总体上体现了中央控制经济过快增长、流动性过剩和通货膨胀的思路，这也是10年来我国首次提出实施从紧的货币政策。由此我们可以看出，2008年国内主要商品价格不会有太大的增长，但结构型的适度上涨是难免的。
　　对农产品的影响：农产品是社会的基础产品，此轮物价上涨表现最为明显的也是农产品，因此2008年国家将重点调控农产品价格，抑制其过快增长。
　　对金属产品的影响：当前我国正处于投资过快、流动性过剩阶段，大量的银行贷款通过银行等中介机构流入投资领域，其中以房地产等固定投资最为明显。央行一再提高存款准备金率，其用意非常明显，信贷的控制将在很大程度上影响固定资产投资，抑制对金属等产品的需求。
　　对股市（股指期货）的影响：首先，2008年的整体基调是紧缩，国家将会有效控制投资、信贷、外贸顺差过大的局面，资本市场也一样会处于紧缩基调中。其次，人民币升值已成定律，为了防止人民币过度升值透支今后的发展空间，也需要国内市场保持相对稳定的局面，就是以资本市场的上升空间换取长期的发展时间。最后，银行紧缩银根的政策对于需要大量贷款来发展壮大的上市公司无疑也会产生利空影响。
　　

引导性政策对期货市场的影响
　　党的十七大提出了一个全新的理念：“创造条件让更多群众拥有财产性收入”。一般而言，财产性收入包括：
　　从政策面的理解来看，国家非常支持居民的金融投资。
　　2007年2月14日，证监会研究中心发布了《完善与发展农产品期货市场 变革生产方式》的报告。该报告建议，为充分发挥农产品期货市场在促进新农村建设中的作用，应完善市场品种结构，引入期货QFII，改进宏观调控方式。报告提出，要加紧推出新的农产品期货品种，包括加快推出稻谷、油料等农产品期货，农用塑料、化肥等农业生产资料期货，生猪、肉鸡等畜产品期货；尽快建立农产品期货价格指数；积极探索与农业生产密切相关的天气指数期货；完善商品期货交易机制，适时推出商品期货期权，便于期货投资者通过运用期权来规避期货交易的风险，进行低风险的套利交易等组合投资。此外，报告还提出要研究推出外汇期货的可行性，以应对我国农产品市场与国际市场联系越来越紧密、外汇体制改革对农产品市场影响加大的情况。
　　报告还建议扩大新的投资主体与资金参与期货市场，优化投资者结构。一是要研究发展期货投资基金，考虑设立类似证券投资基金的模式，设立专门的期货投资基金。二是应鼓励农产品生产经营企业开展套期保值业务。当前最关键的是要对国有粮食企业参与期货市场给予多方面支持，尽快出台国有粮食企业参与套期保值交易的相关指引，推动国有粮食企业加强内控制度建设，保证其理性、稳健地参与期市避险。三是考虑引入QFII制度，可考虑引入专门投资期货市场的QFII，也可考虑允许现行QFII投资期货市场。
　　报告还建议改进宏观调控方式，完善关于期货市场的信贷政策。建立利用期货市场进行宏观调控的制度安排和长效机制，使之成为政府调控市场、保护农民利益、提高农产品国际竞争力的有效工具。完善利用期货市场促进农民增收的信贷政策，可以考虑推动农发行开展支持企业利用期货市场套期保值的业务试点，探索出好的经验和模式，更好地发挥农业政策性金融的支农作用。
　　中国证监会主席尚福林表示，发展金融期货应以机构投资者为主。尚福林指出，由于金融期货的高风险和专业化特点，成熟市场经济国家的金融期货市场一般都以机构投资者为主，这也应当成为我国金融期货市场发展的目标。要建成以机构投资者为主的市场，就需要我们在制度设计、投资理念和舆论宣传方面进行积极引导，把发展和培育机构投资者作为一个重要任务来抓。
　　日前，全国人大常委会委员、财经委副主任委员、中国证监会前主席、《期货法》立法小组组长周正庆表示，经过一年多调查讨论的《期货法》草案修改完毕后已正式发往国家相关部门征询立法意见。期货界人士表示，期货行业经过十多年的发展已走出低谷，迈向成熟，适时推出《期货法》有利于期货业的长远发展。
　　2008年期货各品种投资分析
　　目前我国期货市场上最大的问题是其主要客户为散户和企业两个群体，而国外成熟的期货市场是以“机构投资”为主。另一个问题是还没有解决单一客户做大的问题，就企业客户来说，目前国内企业通过国内期货市场保值的仓位只占很少的一部分，原因是国内期货市场产品结构单一，交易手段不够，不少企业不得不把大部分头寸放到了国际市场。所以说，只要国家政策面支持，国内期货业的发展前景将非常广阔。
　　1．股指期货
　　股指期货是2007年我国期货市场上最热门的话题之一，一方面是因为股指期货是连接证券市场与期货市场的纽带，另一方面是因为股指期货是一种重要的金融期货品种，它的推出将引领中国期货业走向更为繁荣的未来。
　　从国家政策面看，股指期货推出后将会产生更多的金融期货品种。从资本市场发展的角度看，股指期货推出后将提供给投资者更完备的投资方式。从市场发展前景看，股指期货推出后将大大提高期货市场的交易规模。
　　2．黄金
　　从黄金期货发展的战略意义上看，一是有利于广大企业和投资者利用黄金期货的发现价格和套期保值功能，提高风险管理水平，增强国际竞争力；二是有利于进一步完善黄金市场体系和价格形成机制，形成现货市场、远期交易市场与期货市场互相促进，共同发展的局面；三是有利于打击黄金变相期货交易，维护投资者的合法利益。
　　从国际市场经验看，以COMEX黄金期货为例，其合约价值与COMEX铜期货基本相当，但将1990年到2007年8月COMEX黄金期货和铜期货交易量进行比较后发现，COMEX黄金期货与铜期货年均交易量之比基本维持在3—5倍，2007年的比值更是达到5.69倍，黄金期货的持仓量是铜期货的37倍以上，其期权交易也非常活跃。黄金期货的投资价值已经得到了众多投资者的认可，其市场规模远远超过了黄金现货与其他商品期货品种的容量。
　　2008年，黄金期货价格可能会维持在800美元/盎司左右，上半年最高可能会创出1000美元/盎司的天价。这主要是由于全球通货膨胀的加剧、美元的持续疲软以及经济和金融风险的加大促使投资者更愿意持有黄金。此外，由于美元疲软，各国在外汇中会加大对黄金的储备，从而使供需关系更为紧张。
　　3．基本金属——铜、铝等
　　从影响基本金属的需求因素来看，２０08年全球经济的放缓将减少对基本金属的需求，美国的次级债危机也使金属需求大户房地产行业受到重创。在中国因素中，银根紧缩对资金需求大户房地产来说影响最大。综合而言，２０08年基本金属的需求将有所减缓。从基本金属的供给来看，近年来基本金属价格的上涨（特别是铜）刺激了相应矿产的开采与生产，从而增加了供给。
　　4．农产品
　　2007农产品价格在需求吃紧、美元贬值、通货膨胀等诸多因素的促动下，普遍上涨，预计2008年会继续上涨，但是农产品大多是影响国计民生的产品，价格的大涨必然会影响基本生活，因此政府的态度成为市场上一个很重要的影响因素。
　　从农产品供给角度看，受２０07年价格上涨影响，预计２０08年相应产品的播种面积会有所增加；在气候方面，干旱会迫使很多农产品减产；在农产品库存方面，目前世界粮食库存持续减少，不过我国小麦等品种的库存仍很充裕。从农产品需求角度看，农产品与人口增长正相关，同时还受到农产品深加工、饲料及其他用途增加的影响。
　　我们预计，２０08年农产品价格总体上将在高位运行，但在产量增加、政府干预等因素的影响下，农产品价格上涨幅度将不会太大。同时我们判断，国内农产品价格的上涨幅度会低于国际农产品价格上涨的幅度，国内农产品价格将出现前低后高的基本态势，下半年国内大部分农产品价格将出现历史新高。
　　5．原油及其衍生品
　　２０08年原油价格可能会冲破100美元大关，但是要长期站稳100美元之上较为困难。作为原油衍生品的燃料油，其价格与原油价格走势非常接近，而LLDPE、PTA在２０07年分别出现过上涨与下跌行情，预计今年LLDPE会随着原油价格走势振荡走高，而PTA在２０08年将会有一个报复性上涨过程，最终跟上世界原油价格走势。
　　6．２０08年及以后可能推出的新品种
　　根据全国工商联副主席、全国政协委员辜胜阻教授的观点，２０08年有可能推出石油、生猪、稻谷、油料、原木、纸浆等期货投资品种。

不断学习

市场预期通过公开竞价达成的一种市场均衡价格

股指期货

转移价格风险的功能，是价格发现功能，是投机套利功能

承担的责任和风险