15家机构看全球股灾 第一时间解剖黑色一周七大核心问题

　　专业的研究机构如何看这次全球性的股灾，是刚刚经历了600点急跌的投资者最为关心的内容之一。
　　理财周报整理了4家顶尖国际投行以及11家国内主流券商针对此次暴跌所发表的意见，我们发现，这些机构的分析意见相当一致：A股的暴跌主要是受到国际股市暴跌的影响以及自身累积了相当大的调整压力两方面因素的共同影响，同时尽管短期的风险依然较大，但中长期来看A股的投资机会实际上正在下跌的过程中逐渐孕育。
　　还有意见认为，A股与全球金融市场联袂大跌的过程是增持不受发达国家经济降温负面作用的行业和优质个股的良机，比如零售、医药、电信设备、纺织、化工、旅游、酒店、钢铁、水泥以及机械制造等行业。
　　Q:全球股灾？
　　A:外部因素直接造成暴跌
　　瑞银中国证券部主管袁淑琴：两部分原因造成较剧烈但正常的波动。内因是股市市值已经在高位，外因是美国引起全球经济放缓。　海通证券(600837)：本轮全球股市暴跌行情的最直接诱发因素，显然是美国次级债危机引发的投资者对以美国为代表的部分国家未来经济增速面临放缓压力的担忧所致。
　　摩根士丹利中国市场分析师WangQing：A股暴跌是因为投资者由于预期国内紧缩政策的风险以及美国经济衰退引起的中国出口前所未有的大幅下跌造成大量看空抛盘。
　　国信证券：A股市场中部分银行和保险公司因为在海外持有投资头寸，存在投资损失风险而影响当期盈利。虽然短期内和有限度的波动范围内A股与周边联动程度不高，但每次大幅度波动过程中股市的内外联动现象是十分显著的。
　　而市场恐慌性非理性抛售行为可能来自几方面原因：一是部分杠杆融资投资者平仓，二是提前抢反弹者转而反手继续做空，三是系统性风险出现后不少违规的灰色资金急于出局。
　　申银万国：全球股市大跌原因是次债危机影响扩大，美国经济增长幅度回落超预期造成美股大跌；美国经济衰退造成其他发达国家和新兴市场国家经济受到冲击；次债危机提醒各国管理者重新审视和评估资本市场的金融风险，管理机构主动挤泡沫也加剧了市场的恐慌；美元对日元汇率下跌造成日元套息交易平仓规模加大也加剧了欧美股市下跌。
　　银河证券：全球股市暴跌拖累港股暴跌，对A股产生了巨大冲击，A股估值水平高于港股70％，高于H股一倍以上，港股暴跌必然引发A股的同步下跌。　
　　Q:利空因素
　　A:A股自身也有调整需要：获利回吐、大小非解禁、新股发行、再融资？
　　招商证券：外需放缓的威胁仍给国内投资者造成巨大的心理压力，同时为遏制通胀，信贷控制、流动性收缩、房地产调控、价格管制等政策不断出台，中国人寿(601628)承受了解禁股巨大冲击，中国石油(601857)连续调整消化估值泡沫，内忧外患夹击之下A股终于还是大幅下跌，以释放投资者积累已久的心理压力。　中信证券(600030)：近期公布的扩容预案及中煤能源、紫金矿业、中铁建等新股发行由于规模巨大，增加了市场对资金的担忧。
　　国信证券：中国平安(601318)的再融资方案给市场双重打击：一是在市场资金供求关系偏紧的情况下与中煤能源IPO和中国铁建拟IPO的消息同时出现使得资金面进一步恶化，二是融资计划投向使得市场担心其投资存在风险。
　　银河证券：近期A股市场也存在内在回调压力，自去年11月底以来多数股票涨幅超过30％，全球股市暴跌之下自然出现获利回吐。
　　Q:美联储救市？
　　A:下一步观察美国等金融当局的安抚措施
　　美林亚洲经济学家TJBond：下一步关键要看美国次债危机会否搅乱整个世界金融系统，美联储近期降息75个基点，还要关注降息是否能抑制美国经济放缓。
　　申银万国：能够促使股市恢复信心的因素包括美联储的直接救市，比如直接注入流动性；进一步刺激美国经济的政策，比如降息50个基点或者更激进的减税方案；各国金融管理当局对资本市场的安抚，比如表述不希望股市大幅度振荡的观点等。由于股市泡沫急剧破裂对经济和金融机构冲击更大，金融当局不希望硬着陆，因此上述条件出现可能性大，届时股市有望企稳。至于能否再次上升还需要基本面配合，现在很难判断。
　　花旗环球财富管理北亚投资主管郭赞来：后市不明朗因素大，最关键是美国经济走向，次按危机究竟给美经济带来多大损失。一旦有消息放出，市场马上随之变化。
　　Q:信心在恢复？
　　A:短期市场压力明显
　　安信证券：在过去两年A股市场迅速重估过程中，泡沫不仅仅体现在估值层面，也体现在企业盈利层面。在市场从急涨转入慢涨的过程中，盈利的泡沫是需要时间来消化和吸收的，这会对市场构成一定的压力。
　　国信证券：次债引发的损失发生在少数A股中的银行和保险公司，但发达国家出现的金融、地产业的一系列问题在一定程度上增强了投资者的担忧情绪，从而成为市场进一步振荡的动因，反弹后再度走弱的可能性加大。
　　海通证券：次债危机可能导致包括A股在内的新兴股票市场针对自2003年以来的持续性大幅上涨行情展开实质性技术调整，对近阶段A股整体运行趋势继续持谨慎观点，预计沪指近阶段很可能持续在价值中枢即5000点下方运行。
　　招商证券：始于2005年11月的长期上升通道下轨是本轮牛市极其重要的生命线，长期上升通道的击穿意味着主升浪已经充分演绎，市场将由单边上扬阶段进入宽幅震荡阶段。
　　中信建投：未来一段时期全球经济表现的向淡格局已经基本明确，因此从战略的角度看，面对美国资债危机引起的全球性股市雪崩，投资人应该继续注重风险控制。