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安信证券：维持航空业"同步大市-B"评级
　　安信证券6月27日发布投资报告，维持航空行业"同步大市-B"和主要航空公司"中性-B"评级。
　　安信证券指出，短期"需求冲击"对民航业的负面影响预计还将持续3-6个月。进入08年以来，民航流量增长出现了意料之外的显著放缓，其中国际和地区航线成为推动此次流量下滑的主要动力。除了包括中国在内的全球经济放缓的影响外，各类不期而至的"需求冲击"因素也是造成民航需求增速放缓的重要原因。整体判断，随着奥运会后民航安全形势趋于缓和、外国人入境签证政策放松，以及汶川地震负面影响的消除，四季度民航流量有望出现恢复性快速增长。
　　未来2-3年，尽管民航需求仍将受到经济减速的负面影响，但考虑到居民消费升级、航空自由化的趋势并未改变，民航业快速增长的态势不会改变，其中09年受08年低基数和全球主要经济体缓慢复苏的影响，增速有望达到甚至超过15%。
　　安信证券表示高油价加速航空运输变局。作为一个盈利波动性巨大的周期性行业，供需关系的改变对航空业盈利的影响不言而喻。07年下半年以来，一方面，受美国次贷危机等因素所引发的主要经济体经济减速影响，全球航空需求增长明显放缓，另一方面，在2005-2007年收获前所未有的巨额订单后，主要飞机制造商的运力交付有所加快，从而使全球航空业供需格局发生了明显变化。而高油价更是加剧了航空公司的经营压力，并引发了全球航空业新一轮"洗牌"。
　　基于类似的原因，安信证券预计未来2-3年中国航空业供需紧张的状况将明显缓解。除了计划中的运力交付外，在全球飞机订购和租赁价格明显松动的背景下，航空公司经营性租赁扩充运力的经济性和可能性正在上升。在国内行业竞争加剧、油价高涨，以及国外航空公司"虎视眈眈"的共同推动下，国内航空业重组进程有望加速。
　　6月20日发改委宣布提高国内航油出厂价1500元/吨，对本来就深受需求减速困扰的航空公司无异于"雪上加霜"，受此影响，安信证券大幅下调了主要航空公司08、09年的盈利预测。考虑到人民币升值给航空公司带来的"红利"08年将达到高点，以及航空公司A-H比价仍然偏高，安信判断主要航空公司仍不具备系统性投资机会，维持行业"同步大市-B"和主要航空公司"中性-B"评级。
　　安信证券认为与航空公司相比，机场公司表现出更强的盈利稳定性和可预测性。这使得机场在"牛市"中很难获得青睐，而在"熊市"中相对表现更佳。但是主要枢纽机场2005年以来偏低的流量增长以及因此而造成的盈利增长低于预期也是主要机场上市公司未能分享牛市"盛宴"的重要原因。
　　尽管机场短期业绩仍将受到航空流量增速放缓和安检成本提高等因素负面影响，但奥运会之后，主要枢纽机场流量限制有望明显放松，从而推动其航空流量的快速回升。而3月1日实施的新机场收费制度也将使枢纽机场航空收入增长更加真实反映流量增长。除此之外，货运和非航业务也有望成为枢纽机场重要的盈利推动因素。总体上安信判断，二三季度将是机场盈利的相对低点，四季度起机场盈利有望明显好转，三季度末应是布局机场的良机。暂时维持行业"同步大市-A"评级。
　　由于虹桥机场和深圳机场(000089)容量受限矛盾2010年前难以根本解决，未来2-3年浦东机场和白云机场（600004）流量增长仍有望超出行业平均水平，维持"增持-A"评级。
　　安信证券：给予电力行业"领先大市-A"评级
　　安信证券6月27日发布投资报告，给予电力行业"领先大市-A"评级。
　　安信证券表示，2002年的电力体制改革后，发电行业逐渐形成了以"煤电联动"为核心的盈利机制。但是随着07年2季度CPI呈现加速上涨的态势，"煤电联动"的机制被迫停止，火电公司失去了成本向下游转移的能力，全行业亏损面超过一半，对未来的电力供应带来极大的负面影响，因此进行第三次"煤电联动"势在必行。根据安信证券研究中心宏观分析师的研究成果，08年下半年CPI将有明显的回落，因此第4季度进行"煤电联动"的可能性较大，行业进入向上周期的拐点将基本确立。
　　由于07年和08年煤价累计涨幅过大，根据"煤电联动"公式计算的电价调整幅度肯定超过10%。考虑到下游用户和居民用户的承受能力，安信证券估计未来的电价调整不会一步到位，可能会有2-3次的电价调整，才能使火电行业的盈利能力恢复到正常水平。
　　随着发改委核准容量的降低和盈利能力下滑导致的投资下降，以及未核准项目开工的减少，未来投产容量势必下降。安信预计08-09年的装机容量增长率分别为9.8%、8.9%，低于08年12%、09年11%的用电增速,利用小时基本稳定在目前的水平上。同时由于今年市场煤价上涨过快，大量完全燃烧市场煤的民营、外资火电厂和自备电厂已经停止发电，因此大量国有发电厂的利用小时会高于全国平均水平。
　　安信证券指出，观察08年4月、5月份的发电量数据，其同比增速出现了显著的下滑，主要由于宏观经济减速所致。至于对宏观经济减速导致的电量增速下滑不需过分担心，从历史来看其对煤炭的需求影响更大，火电行业反而会由此受益。
　　对于电力这种由于受到价格管制而盈利大幅下降的行业，随着煤电联动的再次实施，其盈利能力将开始稳步回升，因此处于向上周期的拐点。而电力、成品油等受管制能源价格的逐步上调，将向中下游行业传导，导致中下游行业盈利处于向下周期的拐点。同时考虑到电力行业的整体估值水平处于中间偏低的位置，因此从策略上讲安信认为在目前这种弱势市场环境下，应该增持电力行业，所以安信证券给予整个行业"领先大市-A"评级。
　　在弱市的情况下，安信证券看好以下几类公司：（1）具有成本优势的公司，主要是盈利较为稳定水电公司，如长江电力（600900）、桂冠电力（600236）。（2）具有资产注入概念的公司，如国电电力（600795）和国投电力（600886）。（3）有较高的安全边际、对电价敏感的低估值公司，可选择华电国际（600027）、华能国际（600011）和粤电力A（000539.SZ）。
　　安信证券：给予银行业"同步大市-A"评级
　　安信证券6月27日发布投资报告，给予银行业"同步大市-A"评级。
　　安信表示，商业银行经营的本质是构建一个不同风险及回报率的资产投资组合。客观方面，资产质量取决于个别资产的属性及投资组合的配置比例，上市银行中资产结构最优的是工行（601398）、建行（601939）、招行（600036）；次之的是交通（601328）、兴业（601166）、中行（601988）、深发展（000001）。主观方面，个别银行选择客户的能力、客户结构、风险控制也会造成资产质量的差异。根据所服务客户的谈判能力来给上市银行资产质量排序，是国有银行优于股份制，股份制优于城商行，但前两者之间的差距不十分明显。
　　银行股的选择应当参考行业周期位置。银行股相对指数的估值水平在过去几个月中跌回了2006年前的历史水平，安信认为在宏观经济没有体现出重大的利好之前，银行经营增速向下的趋势很难发生根本性的扭转，跑赢指数的可能性不大。行业评级为"同步大市-A"。
　　安信对上市银行的投资评级综合考虑：现有资产质量及拨备计提、风险控制能力、相对估值水平，相信经营更为稳健的银行在经济下降周期应当享有溢价。安信倾向于处于成熟期的公司，或能在保持增速的同时明确规避中短期风险的银行。推荐的重点公司包括：建设银行(601939)（增持-A）、招商银行(600036)（增持-A）、北京银行（601169）（增持-B）。