市场大底究竟需要几“蹴”而就？

   上周，上证指数从3271点反弹到3656点，在其最大绝对幅度仅达到11.7%的位置时，昨日再度上演“黑色星期一”。指数暴跌近200点，并再度返回前期低点，3200点岌岌可危。市场开始对上周的反弹行情产生怀疑，底部到底在哪里？

　　⊙西南证券 罗栗 

　　技术底部形态复杂

　　从技术面上分析，上证指数经过了连续下跌，绝对跌幅已经超过45%。尽管本次下跌是对2006年以来连续两年上涨的一个泡沫挤压，但其幅度也偏大。台湾股市八十年代末到九十年代初出现的世纪性大牛市的市场背景与近两年A股的大牛市极为相像，其在对第一轮5倍左右指数涨幅的修正中，也曾大幅下跌过，但跌幅也仅仅在48%之内，与目前A股市场的跌幅极为接近。对比A股的历史，2001年牛熊转势的时候，上证指数的前期跌幅也在40%左右，从牛市最高点到熊市最低点的绝对跌幅为55%，但用了5年的时间，此次跌幅超过45%，仅仅用了5个多月的时间。从单纯的技术面分析，大盘即使存在最坏的可能性，也至少应该短期修复过度的超卖指标，从而营造B浪反弹。因此，从单纯的技术分析来看，大盘至少已经进入底部区域，目前的关键在于底部形成的时间可能比较长，形态比较复杂。这与我们在A股历史上经常遇见的V型反转还有很大不同。因为，这一次的底部可能是我们遇见的历史上第一个“市场底”。相比预期明确的“政策底”而言，市场底是投资人的心态在一次次的碰撞中逐步达成共识的，其形态可能为多重底，也可能为复合头肩底等等异常复杂的技术形态，且时间比V型底要长得多。