地产和投资给未来业绩插上腾飞的翅膀

    
雅戈尔：地产和投资给未来业绩插上腾飞的翅膀

        内涵式增长.公司纺织业务中毛纺,色织产品定位高端,研发能力强,公司议价能
力较强,呈现内涵式增长特点.
    内涵与外延式增长. 公司国内服装销售增长方式由终端数量驱动型转向终端质
量驱动型逐步过渡.通过收购Smart 公司可以在短期内提升经营业绩,借助Smart 的
销售平台与国际知名品牌建立合作关系,获得国际化管理的经验,为收购国际品牌打
下坚实的基础.
        外延式增长.公司加大土地储备的力度,未来公司的房地产业务将迎来快速发展
.而随着新项目的逐渐开发, 未来公司房地产收入将由多地区多项目贡献,房地产收
入将逐年快速增长.估值：合理价值30.41 元,给予买入评级.
    2008 年公司纺织,服装(考虑收购)及房地产EPS 分别为0.08,0.30 及0.23 元,
参照相关领域平均市盈率水平,分别按30,35 及30 倍计算,每股价值分别为2.4,10.
5 及6.9 元.参照半年内均价保守估计公司股权投资价值, 每股价值为10.61 元.公
司每股合理价值为30.41 元,给予买入评级.