大盘翻云覆雨 航空鹰击长空

 一、关键趋势 

　　从股市的运行趋势上看，上证指数在3516点附近止跌，深成指上攻到10日均线一线，两市欲涨还跌、扑朔迷离的矛盾走势表明市场各路资金的博弈处于紊乱时期，需要时间进一步梳理头绪。 

　　二、消息乾坤： 

　　偏多消息：《证券日报》报道，从财政部获悉，为大力支持推动节能减排工作，完成“十一五”节能减排约束性目标，财政部今年安排270亿元专项资金。财政部副部长张少春说，今年财政部将进一步加大工作力度，立足于基础、机制、协调、监督等四个方面进一步推进节能减排。我们认为，今年以来，国家将节能减排政策提到了前所未有的高度上来，大力鼓励节能减排，同时环境问题也越来越得到更多人的关注，环保能源题材也必然会得到市场的重点关注。 

　　偏空信息：《上海证券报》报道，周一，三大保险股全线失守，纷纷刷新上市以来的最低价。其中中国太保30元的发行价岌岌可危，而明日上市流通的3亿股首发机构限售股份，更是雪上加霜。扣除申购太保的成本，获得网下配售的442家机构，实际上已经损失了2.83亿元，干了回赔本的买卖。我们认为，虽然机构已经亏损，但在大市下跌的情况下，二级市场面临的抛售压力仍然不小，特别是其他保险股急剧下挫的情况下。倘若中国太保股价回暖，那么限售股抛售的可能性有可能将更大。 

　　三、热点解密： 

　　随着人民币持续升值，国际原油连续回落，二级市场上航空板块呈现快速拉升，上海航空、东方航空和海南航空强势冲击涨停，南方航空、中国国航也是强势上涨，该板块投资机会显现。 

　　行业整合是国际趋势 

　　对于备受关注的中航竞购东航一案，黄斌表示，中国国航的母公司中航集团是希望与东航进行深层次的业务合作，共同打造上海枢纽。一方面，上海市场的欧美航线的80%由中国国航经营，中国国航如果有机会与东航合作，共同打造上海枢纽，将事半功倍，而一年产生的协同效应不少于40亿。另一方面，航权开放引发了全球航空业合并的浪潮，目前，欧洲市场将发展为由三大航主导，美国的前6大航空公司也在进行合并谈判，而随着天空开放，国内航空公司与国际大航空集团的差距不小，竞争越来越激烈，中国民航业面临巨大的挑战。 

　　此外，黄斌表示，中航有限仍维持5港元的入股价格，显示其是有诚意的，中国国航也希望有机会与东航共谋民航发展大计。 

　　美联储连续降息，使市场有了对人民币加速升值的预期，人民币的走高能够减少航空公司购买飞机和燃油的美元支出，从而降低了公司折旧与燃油成本。 

　　投资者可重点关注东方航空、上海航空、南方航空三只航空股。 

　　四、大行手记： 

　　东方证券对煤炭行业最新的研究报告表示，近期跟随大盘持续调整，煤炭股估值中枢继续下移，截止到2008年3月24日，12家重点煤炭公司2008年平均动态市盈率降至25.6倍，2009年动态市盈率为22.4倍。一些重点煤炭公司，比如平煤天安2008年动态市盈率已经降至23倍，2009年动态市盈率降至20倍；中国神华2009年动态市盈率则降至22.5倍。 

　　考虑到行业景气的延续，以及估值进入合理区域，我们维持对行业“看好”的投资评级。在公司层面，维持短期受益出口价格大幅上涨、资产注入预期明确的动力煤龙头中国神华(601088)以及价值重估空间大，估值偏低的炼焦煤龙头公司平煤天安(601666.SS)、西山煤电(000983.SZ)“买入”投资评级。 

　　五、操盘攻略： 

　　大盘在前期低点3516附近得到技术性企稳，蓝筹权重股起到了定海神针的作用，地产、金融等板块有新多资金吸货的迹象，后市仍可锁定有估值优势的优质蓝筹股。