A股市场主动性抛盘在减轻

　预期中的红五月没有出现，A股市场呈现出“上涨难，下跌也不易”的格局。究其原因主要是：1.国内宏观层面缺乏亮点；2.A股市场处在估值合理的区域；3.担心A股上市公司业绩下滑；4.大小非等解禁股减持的压力；5.投资者多数处于观望中。
　　
　　日前，证监会要求“基金公司树立大局意识，维护市场稳定”，以及监管层严令券商控制大小非减持等，都表明管理层希望维持A股市场的稳定。近期中国石油、中国石化等指标股的异动，透视出无形之手在呵护着A股市场。
　　
　　上市公司整体业绩下滑
　　
　　数据统计显示，每年一季度全体A股上市公司的净利润同比增长是全年4个季度中最快的。2008年一季度，拥有可比数据的1547家A股上市公司实现净利润2174.01亿元，同比增长只有24.43%，环比下降3.3%。即使剔除中国石油、中国石化、电力股等部分产品受到价格管制的公司，余下的上市公司净利润同比增长46.23%，一季度业绩增速出现明显的放缓迹象。人民币升值、原材料价格上涨、劳动力成本上升等继续侵蚀上市公司的业绩。
　　
　　我们认为，2008年二季度A股上市公司净利润同比增长可能低于一季度，这对A股市场的整体估值有向下的拖累。
　　
　　市场资金面出现瓶颈
　　
　　2008年4月份以后，偏股型基金进入发行密集期，但偏股型基金首发募集规模都不大。比如博时特许价值股票基金募集规模为4.77亿份，银河竞争优势成长股票型基金募集规模为3.69亿份，富国天成红利灵活配置基金募集规模为3.41亿份。与2007年100亿规模的偏股型基金一日发行结束形成了鲜明的对照。
　　
　　而2008年4月，公募基金规模当月净减少1400亿份以上。进入5月份后，老的偏股型基金继续被小幅赎回。而6月份上市公司解禁规模不足千亿，较5月份下降65%，是今年大小非解禁压力最小的一个月。A股市场的资金已出现瓶颈，如果不能很好地解决资金上的瓶颈，A股市场很难摆脱目前箱体整理的格局。
　　
　　3250点以下是空头陷阱
　　
　　截至5月30日，全部A股2008年动态市盈利率为24.07倍。目前A股处在合理估值的中轴下方，没有预期之外的利空因素，上证综指很难跌破3250点合理估值的下限。随着大家对国内宏观面预期向好的方向转变，A股的估值将向3550点的合理估值中轴回升，并尝试重新回到合理估值上箱体3550～3850点。
　　
　　但资金面不足制约着A股反弹空间，如果A股市场增量资金没有跳跃性的增加，上证综指很难创出2990点反弹以来的新高。而是否有新的政策性利好出台，对增量资金重新回流A股市场将起到非常关键的作用。
　　
　　值得关注的是5月份国内各项经济数据是否出现亮点，特别是CPI是否能出现趋势性的回落。如果出现这种情况的话，将影响一些机构投资者重新调整投资策略。