A股防守反击路径猜想

　油价下跌 基金局部躁动

　　由于国际油价连续四天下降，并在130元左右徘徊，昨日亚太地区多数指数翻红。

　　经过连续两天的上涨，上证指数收复20日、30日均线，昨报2861点，且沪市无一个股下跌。尤其值得关注的是，一直受到调控压制的地产指数大涨6.79%，涨幅居首。

　　油价回落 基金躁动

　　“这两天大盘突破走强的原因并不复杂，由于原油价格连续回落并在130美元左右波动，许多机构预期原油存在中期回落的可能，不排除到110美元，这使得国内的通胀压力大幅下降。据我所知，在此影响下，部分基金开始磨拳擦掌，部分资金开始试探性进场。”东方证券研究所副所长邓宏光对记者表示。

　　他分析，中国宏观经济已经逐步明朗，未来也勿需悲观。首先，6月份工业生产、消费以及城镇固定资产投资的增长好于市场此前的预期，下半年GDP增速可能会超出二季度。其次，展望2008年三季度的物价走势，食品价格回落将进一步促使CPI同比继续回落，这将给管理层理顺资源价格提供空间。

　　而太平洋(601099)证券研发中心总经理郭士英则表示，这两天的上涨是在油价下跌通胀预期减弱下产生的，在此背景下，部分机构异动，有奥运前后做多A股的冲动。他分析，当前A股市盈率已经接近历史底部，市净率回归到理性区间，这决定了市场短期的下行空间已经非常有限。中国经济的稳步增长，无疑凸现了中国市场未来的战略投资价值。

　　该乐观还是谨慎？

　　对于未来A股的走势，机构的心态非常矛盾。

　　银华领先策略基金基金经理况群峰昨日在线交流时表示，从估值角度讲，目前这种市场其实已经回到05年底的估值水平，往下的空间应该说比较有限。

　　不过现在跟05年比，可能有一个不确定性是我们现在的宏观经济在下行，05年宏观经济那时候只是调整，06年开始反弹。所以，总的来说，现在股市面临着基本面的压力可能比05年底的时候要大。从未来空间上看，现在可能还没有到有大规模行情的时候，但是局部机会正在来临。

　　不过国投瑞银基金最新发布的基金周报认为，由于通胀问题在国内外的联合治理之下渐行趋缓，中国经济高速增长态势依然保持，如果原油价格、通胀趋势进一步趋好，将极有可能促使股市在未来走出一轮有力的上攻行情。

　　A股结构性机会在哪？

　　国泰君安知名研究员王成则表示，我们判断油价很可能已经形成中期顶部，迎来一轮中期调整，向下目标价初步看到110美元/桶左右。如果这一预期真的成立的话，那么一波大的防守反击机会将会来临。

　　王成认为，如果反弹真的来临，可以关注两类投资机会， 一类是受制于紧缩政策的行业，最为典型的是金融地产，反转契机在于未来紧缩政策有所松动；第二类是受制于成本压力的中游制造业，反击契机在于油价大跌。

　　邓宏光则对本报表示，未来股市的走向，尽管不排除再度震荡调整，但是会存在结构性机会，投资者尤其需要注意做提前性把握。值得关注的机会有三个方向，一个是保险、券商、房地产在内的前期受到压制的股票；二是节能减排中的部分公司，如浙江龙盛(600352)等；三是受益世博会、迪斯尼等概念的上海本地股，如陆家嘴(600663)等。

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　　油价下跌 机构增仓“石化双雄”

　　尽管“石化双雄”近期发布了上半年业绩预减公告,但上交所数据却显示，上周机构包括资管和公募基金，已经在悄消增仓。

　　数据显示，上周基金席位呈现净卖出状态，净卖出金额26亿元。但却加大了对土木工程板块和石油化工板块的买入力度。从公司看，上周基金增仓前五席分别为中石化、中国中铁(601390)、中国人寿(601628)、招行和特变电工(600089)，另外对中石油也加大了买入力度，而净卖出最多的则是浦发银行(600000)、宝钛股份(600456)、工行、包钢稀土(600111)和平煤天安(601666)。与基金看法相同，上周资管机构净买入最多的也是中国石化(600028)。截至目前，中石化和中石油机构持仓比例已经分别上升至20.69%和10.83%。

　　两大机构同时关注中石化，海通证券(600837)分析，这与上周国际油价大幅回落不无关系。据了解，国际油价已经从147美元跌至130美元下方。而申银万国认为，未来3个月，包括原油在内的国际大宗商品价格还会趋势性下跌，这对证券市场以及石化板块构成了实质利好。